歷數(shù)對光伏電站項目轉讓進行的限制，主要是為了遏制光伏電站“路條”的無序轉讓行為，由于光伏備案文件有政府公文特征，此類交易極易產生權力尋租和投機亂象。

有業(yè)內人士指出，隨著2022版的《光伏電站開發(fā)建設管理辦法》出臺，以及新備案的集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項目電價補貼的陸續(xù)推出，光伏備案文件所附隨的補貼收益不復存在，光伏電站作為綠電項目更多的是平衡能耗企業(yè)的碳排放額度，電站運營需要更細致、更市場化的成本收益分析。但電站項目作為地方政府招商引資的優(yōu)惠工具，本身帶有政府補助性質，即便根據國家能源局公告2022年第3號文件已經廢止477號文，但發(fā)改能源〔2016〕1163號文的限制還是有效狀態(tài)，光伏電站項目轉讓依然需要謹慎關注交易風險。

目前光伏電站的轉讓多以股權轉讓方式進行交易，交易實質是以股權轉讓的方式銷售電站資產。

隨著市場環(huán)境及政策環(huán)境的變化，上游組件成本持續(xù)下降，光伏下游電站行業(yè)進入到長期利好周期，部分組件企業(yè)加快電站開發(fā)，擴大了自持光伏電站的規(guī)劃，同時企業(yè)根據自身發(fā)展戰(zhàn)略調整了出售電站的頻次和規(guī)模。其中，以正泰電器、協(xié)鑫新能源、晶科科技為代表，光伏電站轉讓規(guī)模較大。

另外，受土地、補貼等多種因素影響，分布式光伏電站尤其戶用光伏電站的交易更為頻繁。

盡管都是出售電站，各方需求各不相同，降低負債、提升資金使用效率、發(fā)展輕資產戰(zhàn)略等成為企業(yè)的核心訴求。

開發(fā)、持有、轉讓 提升資金使用效率

10月末，晶澳科技發(fā)布公告擬投資15.74億元建設光伏、風力發(fā)電及集中式儲能電站項目。

晶澳科技表示，本次投資建設光伏電站項目，符合公司不斷擴大自持光伏電站規(guī)模的規(guī)劃，符合公司發(fā)展光伏電站的“開發(fā)、持有、轉讓”業(yè)務模式，同時有利于增加光伏組件銷量，提升光伏組件產品在終端的應用和示范作用。

“公司既可持有電站時獲得穩(wěn)定發(fā)電收入，亦可通過擇機出售相關電站獲取收益。公司在持續(xù)滾動開發(fā)、持有、出售的經營模式下，提升公司電站產品開發(fā)核心能力，提高資金使用效率?！?/p>

晶科科技曾對投資者表示，公司從今年開始每年的新增裝機并網規(guī)模都會有比較大的提升，預計今年新增裝機規(guī)模會在3GW左右（對應去年全年649MW）。這為公司自持或轉讓，都提供了更多的選擇和可持續(xù)轉化的發(fā)電或轉讓收益。此外公司大力發(fā)展的戶用光伏，本就屬于高周轉模式，未來建設的大部分都會在適當時機轉讓。

據悉，截至2023年6月末，晶科科技電站管理規(guī)模合計達到5.90GW，其中自持電站裝機容量達到4.09GW，對外代維電站裝機容量達到1.81GW。

半年報顯示，公司上半年營業(yè)收入 17.51 億元，同比上升 15.50%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤 1.38億元，同比上升 35.20%，主要系報告期內公司持有的電站規(guī)模擴大，發(fā)電業(yè)務毛利同比提升，同時根據“滾動開發(fā)”策略，報告期內公司對外轉讓光伏電站的投資收益同比增長。

光伏下游電站行業(yè)屬于重資產模式，在公司“輕資產”運營戰(zhàn)略引導下，晶科科技今年已完成多筆電站轉讓。

其中，上半年分別出售安徽銅陵 110MW 集中式光伏項目以及合計 50.83MW 的工商業(yè)分布式光伏項目；9 月，全資子公司晶科電力將其持有的橫峰伏貳 100% 股權轉讓給天津北清，交易總對價為 7.3 億元，涉及晶步達坂城 100MW 風電場項目；10 月，全資下屬公司河南守諾、江西守諾分別將其持有的河南晶陽、上饒晶寶各 100% 股權轉讓給廣州越秀新能源，股權轉讓對價合計為 263.55 萬元，涉及的光伏電站出售容量為 212.19MW。

晶科科技表示，在這種滾動開發(fā)的輕資產運營模式下，公司積累了優(yōu)質核心資產，加快了資金周轉，面對行業(yè)波動也可掌握更多主動。

降負債 輕資產

今年8月，為了進一步優(yōu)化電站資產結構，林洋能源打包轉讓了14家子公司100%股權給安徽電投新拓能源發(fā)展有限公司，股權轉讓對價分別為2906.94萬元和1億元，涉及的裝機容量合計約60MW。

林洋能源認為，此次股權轉讓交易有利于盤活存量資產，降低資產負債率，持續(xù)優(yōu)化資產。

剝離旗下光伏電站資產、降低債務壓力亦是協(xié)鑫新能源近些年來的重點工作之一。

2018年“531光伏政策”后，民營企業(yè)在主導光伏電站開發(fā)的優(yōu)勢逐漸衰弱，持有光伏項目總規(guī)模一度超過7GW的協(xié)鑫新能源被迫走上了轉型之路。

彼時，協(xié)鑫新能源負債率高達84.14%，為改善經營狀況并償還債務，2018年以來協(xié)鑫新能源不斷進行電站甩賣。

到2021年年末，協(xié)鑫新能源共出售約2.9GW的光伏電站，累計已出售光伏電站約6.4GW。這為協(xié)鑫新能源帶來超過93億元現(xiàn)金流，所得金額將能完全覆蓋集團境內外所有下屬控股平臺公司債務，并保障未來十二個月余下電站到期負債的償付。

2022年協(xié)鑫繼續(xù)向不同主體出售光伏電站11座，獲得現(xiàn)金所得款項凈額約10億元，而有關款項全部用來償還其債券及優(yōu)先票據以及來自獨立三方的其他貸款。

協(xié)鑫新能源的這條轉型之路在2023年迎來了新起點。公司年中報數(shù)據顯示，公司負債率下降至47.5%。

10月，協(xié)鑫新能源與蘇州工業(yè)訂立光伏電站購股協(xié)議，出售第一批目標公司擁有位于中國的31座已營運光伏電站，總并網容量為約558兆瓦;第二批目標公司擁有位于中國的5座已營運光伏電站，并網容量為約25.86兆瓦。本次交易完成后，蘇州工業(yè)將實際收購協(xié)鑫新能源583.87兆瓦光伏發(fā)電項目。

自此，協(xié)鑫新能源的光伏電站重資產全部出清。出售完成后，協(xié)鑫新能源資產負債比率預計將下降約16%，現(xiàn)金流動性將獲極大改善，公司業(yè)務也將更好聚焦于輕資產運維及LNG貿易。

有數(shù)據顯示，截至6月末，協(xié)鑫新能源已與134家光伏電站訂立各類營運及維護服務合同，總裝機容量約為4695兆瓦，成功完成市場化改革及輕資產轉型。

聚焦主業(yè) 減少關聯(lián)交易

據了解，協(xié)鑫新能源將光伏電站重資產轉給兄弟單位，也有利于解決協(xié)鑫能科與協(xié)鑫新能源的同業(yè)競爭。協(xié)鑫能科已形成數(shù)字能源、清潔能源兩大主業(yè)。

對于上述交易，協(xié)鑫能科表示，這是其從長遠利益出發(fā)及未來發(fā)展需求所做出的慎重決策，有利于擴大了資產規(guī)模和裝機容量，提升公司的綜合實力。

三一重能也做了類似交易。9月，三一重能發(fā)布公告稱，基于戰(zhàn)略發(fā)展需要，為更好的聚焦主業(yè)，減少關聯(lián)交易，在保留自發(fā)自用的光伏電站外，公司擬將涉及分布式光伏電站運營管理業(yè)務的11家全資子公司100%股權轉讓給三一重工，交易總價合計約為7888.74萬元。本次交易完成后，預計將增加公司利潤總額約3300萬元。

三一重能表示，此次轉讓涉及分布式光伏電站運營管理業(yè)務的子公司股權，有利于減少公司與三一重工因屋頂光伏發(fā)電產生的關聯(lián)交易。

據悉，光伏電站運營管理業(yè)務在三一重能的主營業(yè)務中占比較低，公司新能源電站業(yè)務主要為風電建設服務業(yè)務、風電場運營管理業(yè)務，采取“滾動開發(fā)”的整體戰(zhàn)略，持續(xù)對成熟電站項目擇機出讓，總體控制存量資產規(guī)模，有利于進一步整合公司資源。

除以上外，今年正泰電器也在進行光伏電站業(yè)務的梳理，通過出售旗下光伏電站重資產以及分拆子公司上市等，主業(yè)結構更加清晰。

公司半年報數(shù)據顯示，上半年公司光伏電站銷售及工程承包業(yè)務營收同比上升277.55%。據了解，正泰電器戰(zhàn)略部署已轉向“高科技、輕資產、平臺化、服務型”。

4月，公司全資子公司正泰新能源擬將其下屬的114家工商業(yè)分布式光伏電站項目公司100%股權整合至其全資子公司杭泰數(shù)智旗下，并將所持杭泰數(shù)智70%股權轉讓給杭州市實業(yè)投資集團有限公司等6名受讓方，轉讓價格8.1億元，涉及光伏電站并網裝機容量合計603.164MW。

而在戶用電站方面，正泰電器正推動專注于戶用光伏領域的子公司正泰安能上市。11月20日，正泰電器表示，上海證券交易所已受理正泰安能提交的首次公開發(fā)行股票并在滬主板上市的申請材料，目前上市申請正在按既定流程進行審核。

公司此前招股書數(shù)據顯示，今年上半年正泰安能及其下屬子公司已交割電站裝機容量合計約 3.33GW，該模式下，正泰安能全資運維平臺子公司為客戶提供戶用光伏電站售后保障運維。

通過招股書看到，正泰安能展現(xiàn)出光伏電站開發(fā)所帶來的典型的重資產模式，研發(fā)和盈利能力顯著偏低、負債率高且極度缺錢，同時存貨周轉率連年下降。度電補貼對公司業(yè)務毛利率影響較大。

不可忽視，在光伏補貼退補的大背景下，央國企憑借強大的開發(fā)能力，成為光伏電站開發(fā)的絕對主力，而民營企業(yè)有著天然的融資劣勢，面對近兩年大幅下行的IRR，民營企業(yè)無法承受光伏電站項目動輒10年起的投資回收期，而在電站交易市場，民營企業(yè)亦在將旗下的電站出售給國營企業(yè)。

由此，行業(yè)集中度進一步提升，部分企業(yè)退出，其余企業(yè)走向了各自轉型的道路，或深耕分布式尤其戶用光伏領域，或聚焦于光伏運維市場，與央國企達成更多戰(zhàn)略合作。

光伏電站作為中國光伏行業(yè)的晴雨表，從長遠看仍具有巨大的市場空間。通過轉型到輕資產運營模式，一些民營企業(yè)終可在光伏電站的新發(fā)展階段中“輕裝上陣”。