行業(yè)“內(nèi)卷”使得眾多光伏企業(yè)在融資的路上停不下來。

受益于國內(nèi)積極的政策環(huán)境，我國光伏行業(yè)確實取得了不俗的成績，新增裝機、累計裝機在全球遙遙領(lǐng)先。而踏上“高速快車道”的光伏企業(yè)們對資金的需求越來越大。數(shù)據(jù)顯示，3月1日以來，已經(jīng)11家企業(yè)相繼發(fā)布了募資或擬募資公告，金額約為338億元。

不間斷的融資、擴產(chǎn)正在成為光伏企業(yè)壯大自身發(fā)展的首選方案。換個角度看，未來光伏出現(xiàn)階段性產(chǎn)能過?；虿豢杀苊?。

光伏公司融資潮停不下來

光伏產(chǎn)業(yè)是國家新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一，政策引導(dǎo)和市場需求共同作用下，全國光伏產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展。我國光伏產(chǎn)業(yè)取得的成績舉世矚目，新增裝機、累計裝機在世界遙遙領(lǐng)先。

光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）的數(shù)據(jù)顯示，2022年我國光伏新增裝機87.41吉瓦，同比增長59.3%；全球光伏新增裝機230吉瓦，同比增長35.3%。制造端國內(nèi)多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別為83萬噸、357GW、318GW、289GW，增速均在55%以上，行業(yè)總產(chǎn)值突破1.4萬億元。

受益于“雙碳”目標(biāo)的動，光伏概念持續(xù)受到市場熱捧，A股光伏公司再融資始終位居市場前列。2月24日晚間，晶澳科技公布擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過89.6 億元；2月13日，天合光能（688599.SH）的“天23轉(zhuǎn)債”于開啟申購。本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行將實現(xiàn)募資88.65億元。這僅是A股光伏公司再融資的一角，根據(jù)不完全統(tǒng)計，今年3月1日以來，已經(jīng)有包括晶澳科技、上機數(shù)控等公司在內(nèi)的11家企業(yè)相繼發(fā)布了募資或擬募資公告，金額約為338億元。

此外，光伏行業(yè)的投融資市場同樣表現(xiàn)活躍。觀研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國太陽能光伏行業(yè)現(xiàn)狀深度分析發(fā)展戰(zhàn)略評估報告（2023-2030年）》顯示，2022年我國光伏行業(yè)發(fā)生15起投融資事件，投資金額最高為高景太陽能收到的B輪投資，金額高達(dá)25.15億人民幣。

光伏屬于較為典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)。通過融資進(jìn)行擴產(chǎn)，實現(xiàn)利潤規(guī)模提升之后，再融資擴產(chǎn)…。行業(yè)特點決定光伏企業(yè)發(fā)展離不開資本市場助力。光伏公司再融資異?；鸨粋€原因是市場對行業(yè)發(fā)展的樂觀預(yù)期。有分析認(rèn)為，2023年我國光伏行業(yè)新增裝機、發(fā)電量均可能大幅增長，再度創(chuàng)出歷史新高。

融資潮背后原因：擴產(chǎn)能 “卷死”對手

光伏公司積極融資也反映出一個事實，“卷者為王”。對光伏企業(yè)而言，不間斷融資，擴產(chǎn)為的是實現(xiàn)更低成本規(guī)?；a(chǎn)光伏產(chǎn)品，也只有這樣，才能不斷壯大自己，“卷死”對手。

當(dāng)前，光伏行業(yè)已經(jīng)開啟新一輪的大規(guī)模新產(chǎn)能投放，集中在多晶硅、大尺寸硅片、電池及組件方面。參與其中的企業(yè)既有隆基、通威、天合、晶澳、晶科等這樣的光伏龍頭，也有橫店東磁、一道新能這樣的行業(yè)新貴，還包括不少跨界企業(yè)。

2023年龍頭企業(yè)一體化產(chǎn)能建設(shè)項目紛紛提上日程。例如，2月4日，晶澳科技惠山年產(chǎn)500臺單晶爐項目、惠山年產(chǎn)100噸漿料項目簽約江蘇無錫。通威25GW組件項目在江蘇鹽城開工建設(shè)。3月22日晚間晶澳科技發(fā)布公告稱，擬建設(shè)鄂爾多斯高新區(qū)年產(chǎn)20GW硅片、30GW電池項目，預(yù)計投資額128.42億元。

同時，光伏先進(jìn)產(chǎn)能正在加速落地。如硅料領(lǐng)域的顆粒硅技術(shù)，硅片領(lǐng)域的N型硅片，大尺寸硅片以及硅片薄化，電池領(lǐng)域的N型電池技術(shù)等。例如，1月12日華民股份3.5GW N型硅片項目投產(chǎn)；1月28日，天合光能電池三期10GW TOPCon電池項目建成投產(chǎn)；月7日捷泰科技滁州二期8GW N型TOPCon電池片項目首片成功下線。7日捷泰科技滁州二期8GW N型TOPCon電池片項目首片成功下線等等。

另外，跨界光伏企業(yè)也是動作頻頻，有些企業(yè)簽約光伏制造業(yè)項目，有些項目則已經(jīng)開工或者投產(chǎn)。例如奧維通信、三五互聯(lián)、綠康生化等企業(yè)均有項目簽約；三一硅能、合盛硅業(yè)等企業(yè)跨界項目也在陸續(xù)推進(jìn)之中。

除此之外，光伏企業(yè)加快融資用于用于補充流動資金，包括償還債款，反映出當(dāng)前光伏行業(yè)的企業(yè)利潤增長趕不上裝機量的增速。比如集中式光伏電站補貼難到位，對光伏企業(yè)現(xiàn)金流造成影響；產(chǎn)業(yè)鏈上游硅材環(huán)節(jié)利潤率較高，抬高了中下游企業(yè)采購成本；光伏企業(yè)現(xiàn)有模式和新需求的匹配不高，盈利模式需要進(jìn)一步探索等等都在增加企業(yè)的融資需求。

行業(yè)高景氣能持續(xù)多久 潛在風(fēng)險不容忽視

對光伏行業(yè)前景的良好預(yù)期引發(fā)了資本更多的遐想，使得光伏企業(yè)能夠頻頻獲得融資。

1月6日,國家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(征求意見稿)》。文件里明確2030年非化石能源消費比重達(dá)到25%。這一戰(zhàn)略目標(biāo)為光伏產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)國際能源署數(shù)據(jù)顯示，到2027年，,光伏累計裝機量將超越其他所有電源形式。2022-2027年間全球光伏裝機新增1500GW,年均300GW。

數(shù)據(jù)方面，國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-2 月光伏累計新增裝機20.37GW，同比增長87.6%，這個數(shù)據(jù)已接近去年1-5月累計裝機容量。同時，1-2月光伏出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，實現(xiàn)同環(huán)比轉(zhuǎn)正。川財證券研報認(rèn)為，隨著本輪硅料環(huán)節(jié)博弈的階段性結(jié)果陸續(xù)落地，產(chǎn)業(yè)鏈利潤逐步向下游轉(zhuǎn)移，刺激終端需求爆發(fā)，行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上。

不可否認(rèn)，融資的火熱將有利于更好促進(jìn)光伏行業(yè)發(fā)展。我們也應(yīng)該看到，沒有任何一個行業(yè)會永遠(yuǎn)成長。在光伏行業(yè)快速發(fā)展的同時，風(fēng)險同樣不能忽視。近些年行業(yè)持續(xù)巨額投資擴產(chǎn)，意味著未來幾年將迎來產(chǎn)能集中釋放，行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂應(yīng)該讓投資者保持警醒。如果出現(xiàn)巨量過剩，則必將引發(fā)行業(yè)內(nèi)一輪洗牌發(fā)生。