本報記者 李哲 北京報道

8月3日，鹽湖股份（000792.SZ）發(fā)布公告稱，其將于8月10日恢復(fù)上市。由于2017年度和2018年度連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值，自2019年4月30日鹽湖股份被深交所實施退市風(fēng)險警示。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，此前，鹽湖股份之所以被實施退市風(fēng)險警示，主要是因為其深陷債務(wù)泥潭，之后被當(dāng)?shù)胤ㄔ簣?zhí)行重整。導(dǎo)致鹽湖股份陷入危局的核心正是其鎂鋰鉀產(chǎn)業(yè)園計劃。如今，隨著青海鹽湖鎂業(yè)有限公司（以下簡稱“鹽湖鎂業(yè)”）資產(chǎn)置出，在“鎂夢破碎”之后，鹽湖股份提出將以鉀肥為主，拓展以氯化鉀為核心，以電池原料碳酸鋰為補(bǔ)充性業(yè)務(wù)，并以氫氧化鋰、金屬鋰、硝酸鉀為衍生性業(yè)務(wù)新布局。

然而，在鉀鹽強(qiáng)勢發(fā)展的同時，鹽湖股份同樣面臨著新的困難。由于鎂、鋰在鹽湖中以伴生礦形式存在，未來鹽湖股份是否還會重拾鎂產(chǎn)業(yè)并將其植入上市公司主體以及如何降低公司的負(fù)債水平？記者就此聯(lián)系到鹽湖股份方面，但截至發(fā)稿未獲明確回復(fù)。

如今，一些下游廠商紛紛在鹽湖區(qū)域布局鹽湖提鋰項目。原本坐擁察爾汗鹽湖的鹽湖股份錯失重要發(fā)展機(jī)遇期后將如何直面競爭對手的挑戰(zhàn)，也將成為擺在鹽湖股份面前的一項重要課題。

艱難重整計劃

2019年4月30日，隨著鹽湖股份2018年財報出爐，當(dāng)年其凈利潤虧損34.46億元，由于2017年度鹽湖股份凈利潤虧損41.59億元，從而連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值，鹽湖股份被深交所實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱調(diào)整為“*ST鹽湖”。

2018年財報顯示，鹽湖股份當(dāng)時總負(fù)債高達(dá)562.1億元，負(fù)債率75%。其中，短期借款達(dá)到62.6億元，這也直接導(dǎo)致此后鹽湖股份債務(wù)違約。巨大的債務(wù)包袱讓鹽湖股份在2018年營業(yè)收入178億元，且同比增加52.91%的情況下，凈利潤虧損3.5億元。

就在業(yè)績持續(xù)虧損之時，2019年9月30日鹽湖股份收到青海省西寧市中級人民法院（以下簡稱“西寧中院”）送達(dá)的（2019）青01破申2號《民事裁定書》及（2019）青01破2號《決定書》，裁定受理債權(quán)人格爾木泰山實業(yè)有限公司對鹽湖股份的重整申請，并指定鹽湖股份清算組擔(dān)任鹽湖股份管理人。

經(jīng)營持續(xù)虧損，債務(wù)壓力襲身，讓鹽湖提鋰概念股走上了破產(chǎn)重整的道路。

2019年10月16日，西寧中院裁定受理了鹽湖股份控股子公司鹽湖鎂業(yè)破產(chǎn)重整一案。據(jù)鹽湖股份披露的重整計劃顯示，截至2019 年12月31日，共有1075 家債權(quán)人向管理人申報債權(quán)，申報的債權(quán)金額共計486億元。并于2019年11月15日啟動對鹽湖股份處置資產(chǎn)公開拍賣程序，拍賣標(biāo)的分為化工分公司（含融資租賃物）、金屬鎂板塊、海納化工板塊三個資產(chǎn)包。

記者了解到，重整的核心是鹽湖股份旗下子公司鹽湖鎂業(yè)和青海鹽湖海納化工有限公司（以下簡稱“海納化工”）。

上述兩家公司重整開始后，在西寧中院統(tǒng)計債權(quán)人過程中，截至2020年1月1日下午6 時，共有864家債權(quán)人向鹽湖鎂業(yè)管理人申報債權(quán)，申報金額約為人民幣470.67億元。共有 624家債權(quán)人向海納化工管理人申報債權(quán)，申報金額約為人民幣106.41億元。

然而，在以公開拍賣方式進(jìn)行公開處置過程中，2019年11月23日至12月31日，在淘寶網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺上先后進(jìn)行了5次公開拍賣，但因在規(guī)定的拍賣期間無人參與競拍，前述擬處置資產(chǎn)流拍。

在鹽湖股份資產(chǎn)包歷經(jīng)5次拍賣無人報名參與競拍的情況下，2019年12月27日，鹽湖股份管理人與青海匯信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“匯信資產(chǎn)管理”）簽訂了《資產(chǎn)收購框架協(xié)議》，雙方約定：如管理人后續(xù)繼續(xù)采取公開拍賣或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式處置鹽湖股份資產(chǎn)包，且無其他主體愿意以超過人民幣30億元的價格通過參與第六次拍賣或者協(xié)議受讓方式受讓鹽湖股份資產(chǎn)包的，匯信資產(chǎn)管理將以30億元的價格受讓鹽湖股份資產(chǎn)包，受讓方式包括參與第六次拍賣或直接協(xié)議受讓前述資產(chǎn)。

重整之后，鹽湖股份總資產(chǎn)由2018年的750億元，下降至2020年的201億元，總負(fù)債則從2018年的562億元，下降至2020年的148億元。鹽湖股份在公告中提到，通過本次破產(chǎn)重整，公司將虧損資產(chǎn)處置剝離，債務(wù)風(fēng)險基本得到化解，以前年度的巨額折舊及財務(wù)費用亦大幅降低，為恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力和增強(qiáng)盈利能力提供了支撐。

鎂鋰“分家”

鹽湖股份方面在公告中表示，公司在破產(chǎn)重整完成后，將集中資源優(yōu)勢發(fā)展核心鉀、鋰產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步在現(xiàn)有鉀、鋰主營業(yè)務(wù)上加大研發(fā)投入，以高端品牌氯化鉀為核心，以優(yōu)質(zhì)電池原料碳酸鋰為補(bǔ)充性業(yè)務(wù)，以氫氧化鋰、金屬鋰、硝酸鉀為衍生性業(yè)務(wù)，并不斷提升核心競爭力和整體盈利能力。

記者注意到，鹽湖股份陷入到重整境地的主要原因便是其寄予厚望的鎂鋰鉀一體化產(chǎn)業(yè)園。

察爾汗鹽湖蘊(yùn)含著豐富的礦產(chǎn)資源，除氯化鉀外，更具備555億噸氯化鈉、40億噸氯化鎂、1204萬噸氯化鋰等核心資源。其中，氯化鎂和氯化鋰分別占全國探明資源儲量的90%和50%。

2008年，鹽湖股份引入了一套年產(chǎn)5萬噸電解鎂生產(chǎn)裝置，在此基礎(chǔ)上，鹽湖股份計劃設(shè)計一體化項目，包含10萬噸/年金屬鎂、100萬噸/年甲醇及甲醇MTO制烯烴、50萬噸/年P(guān)V（其中乙烯法25萬噸、電石法25萬噸）、240萬噸/年焦炭、40萬噸/年電石、100萬噸/年純堿，及配套熱電聯(lián)產(chǎn)和10萬噸氯化鈣無害化處理的金屬鎂一體化項目。

據(jù)鹽湖股份年報顯示，2012年金屬鎂一體化項目初步設(shè)計完成95%以上；2013年總投資增長至279億元，進(jìn)入全面開工階段；2014年項目中包含的選煤、焦化、供熱中心等工序進(jìn)入試車階段；2015年項目除金屬鎂、電石裝置外，其余裝置基本建成。

“由于鎂和鋰往往是伴生形式存在，因此在鹽湖提鋰的過程中，就會副產(chǎn)鎂。察爾汗鹽湖的鎂鋰比相對較高，拓展鎂產(chǎn)業(yè)可以相應(yīng)平衡鹽湖提鋰成本。”相關(guān)業(yè)內(nèi)人士說道。

此前，一位接近鹽湖股份的內(nèi)部人士向記者表示：“由于察爾汗鹽湖地區(qū)的特殊環(huán)境，每年近半年時間不具備施工條件，并且鹽湖的特殊地質(zhì)條件也為施工提出了更高的要求，因此施工周期也隨之增加。”

事實上，2016年底，鹽湖股份對外宣布金屬鎂一體化項目裝置工藝全線打通，然而在隨后的漫長時間里，產(chǎn)線始終無法實現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)。

遲遲無法實現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)的金屬鎂一體化項目讓鹽湖股份資金鏈倍感壓力，最終讓鹽湖股份陷入到破產(chǎn)重整的尷尬境地。

鹽湖股份則在公告中表示，出于綜合利用鹽湖資源目的，金屬鎂一體化等項目未能按照項目設(shè)計規(guī)劃達(dá)產(chǎn)盈利，反而侵蝕了公司依靠鉀肥、鋰業(yè)資源形成的利潤，導(dǎo)致公司陷入困境。

如今，回歸鉀鹽主業(yè)后，鹽湖股份作為我國重要的鉀肥生產(chǎn)基地，其氯化鉀年生產(chǎn)能力為500萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)能六成左右。2020年財報顯示，當(dāng)年鹽湖股份共生產(chǎn)氯化鉀551.75萬噸。其全年銷售產(chǎn)品644.90萬噸，同比增加42%。而氯化鉀的營收占總營收的比例高達(dá)74.29%，毛利率同樣高達(dá)55.62%。

2021年以來，受全球新冠肺炎疫情和通貨膨脹等因素的影響，全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，推動農(nóng)藥、化肥等農(nóng)資產(chǎn)品的需求增長，鉀肥價格因此出現(xiàn)了大漲，已由1月的2000元/噸上漲至近期的3500元/噸。

然而，在鉀鹽強(qiáng)勢發(fā)展的同時，鹽湖股份同樣面臨著新的困難。由于鎂、鋰在鹽湖中以伴生礦形式存在，未來鹽湖股份是否還會重拾鎂產(chǎn)業(yè)并將其植入上市公司主體呢？記者就此聯(lián)系到鹽湖股份方面，但截至發(fā)稿，并未得到明確回復(fù)。

此外，鹽湖股份在公告中提到，鹽湖鎂業(yè)、海納化工當(dāng)前處于特殊時期，無法及時支付此前鹽湖股份新增的對鹽湖鎂業(yè)、海納化工的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款，這無疑將加大這筆資金的壞賬風(fēng)險。另外，在一定過渡期間內(nèi)鹽湖股份還將為鹽湖鎂業(yè)、海納化工的職工代墊部分工資、社保費用。

值得一提的是，重整之后，鹽湖股份雖然大幅降低了總負(fù)債水平，但其2020年財報中，負(fù)債率仍然維持在73.8%。至于如何降低公司的負(fù)債水平，截至發(fā)稿，鹽湖股份方面未向記者作出回復(fù)。