眾多資本加持 光伏迎來(lái)最好時(shí)代 

7月20日，浙江正泰電器股份有限公司發(fā)布公告稱，為促進(jìn)公司分布式光伏業(yè)務(wù)發(fā)展，公司控股子公司正泰安能擬進(jìn)行增資擴(kuò)股，增資總金額為100,000萬(wàn)元，增資方為工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、紅杉文辰（廈門）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等11家投資企業(yè)。

此前不到半個(gè)月的7月8日，國(guó)內(nèi)分布式清潔能源企業(yè)聯(lián)盛新能源集團(tuán)宣布，完成B輪融資，源碼資本獨(dú)家投資。

時(shí)間再往前追溯到年初，有媒體報(bào)道，華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、銀華光伏50ETF、天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)A、嘉實(shí)動(dòng)力先鋒等，都即將發(fā)行或者已發(fā)行了新晉新能源基金，基金規(guī)模已達(dá)到數(shù)百億之多。

事實(shí)上，在這些企業(yè)發(fā)行光伏ETF之前，眾多產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)瞄準(zhǔn)了光伏股，其中包括農(nóng)銀、工銀、新華、華夏、鵬華、華商、國(guó)泰、匯豐晉信、廣發(fā)、中歐等等。

資本逐利。這么多資本關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)，只因在補(bǔ)貼漸漸消失且平價(jià)上網(wǎng)確立的基礎(chǔ)之下，光伏迎來(lái)了最好的時(shí)代。

2020年9月22日，在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論會(huì)上，我國(guó)向世界承諾，“將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。”

高層定調(diào)“雙碳”目標(biāo)以后，以中央電視臺(tái)、人民日?qǐng)?bào)、新華網(wǎng)等為代表的中央媒體快速跟進(jìn)報(bào)道新能源發(fā)展，以北京、上海、廣州、西安等地為代表的多個(gè)省份也陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策。

時(shí)間進(jìn)入到2021年，隨著各省十四五能源規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，光伏等可再生能源的前景更加明晰。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，海南、內(nèi)蒙古等21省已公布了十四五能源規(guī)劃，其中16個(gè)省份明確公布的光伏裝機(jī)規(guī)模，就超過(guò)了258GW以上。

毫無(wú)疑問，光伏行業(yè)正迎來(lái)自己的高光時(shí)刻。不過(guò)對(duì)比如今的紅紅火火，再回顧當(dāng)初的無(wú)人問津，不得不讓人心生感慨：在起伏極大的光伏行業(yè)，真的是世事難料。

中民投的高光低谷

中國(guó)光伏真正被世人所知曉，大體是在2003年。不過(guò)那時(shí)的光伏產(chǎn)業(yè)，在很多制度學(xué)者的眼中，是國(guó)家不按市場(chǎng)規(guī)律辦事、產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的代名詞；在很多經(jīng)濟(jì)學(xué)者眼中，是“兩頭在外”、沒有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的代名詞；在很多環(huán)保學(xué)者眼中，則是電力無(wú)污染但加工嚴(yán)重污染的代名詞。

正是有了這樣的認(rèn)知，在2012年以前，資本市場(chǎng)管理者都是禁止光伏企業(yè)在資本市場(chǎng)IPO融資。

2012年6月，隨著光伏行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展和國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)一步擴(kuò)大能源領(lǐng)域投資的實(shí)施意見》（下稱《實(shí)施意見》），這種情況才有了改觀。

《實(shí)施意見》指出，我國(guó)將拓寬民間資本投資范圍。列入國(guó)家能源規(guī)劃的項(xiàng)目，除法律法規(guī)明確禁止的以外，均向民間資本開放，鼓勵(lì)符合條件的民營(yíng)企業(yè)以多種形式參與國(guó)家重點(diǎn)能源項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。

在此期間，最著名的投資企業(yè)之一，是中民投。

公開資料顯示，中民投由59家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)聯(lián)合設(shè)立，于2014年8月21日在上海成立，注冊(cè)資本500億元，是當(dāng)時(shí)中國(guó)最大的民營(yíng)投資集團(tuán)之一。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，參股股東均為大型民營(yíng)企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍涉及多個(gè)領(lǐng)域。

作為民企“巨無(wú)霸”，中民投的發(fā)展速度堪稱飛速。2015—2017年，中民投的總資產(chǎn)分別為1470.17億元、2724.70億元、3061.13億元；營(yíng)業(yè)收入分別為46.64億元、195.15億元、286億元，增長(zhǎng)迅猛；凈利潤(rùn)分別為46.41億元、36.76億元、55.64億元。

然而，在多個(gè)領(lǐng)域一路高歌的中民投，卻從2018年下半年開始幾度出現(xiàn)資金緊張的傳聞。

2019年1月29日，這種傳聞變成了現(xiàn)實(shí)，中民投已到期的30億規(guī)模的“16民生投資PPN001”債券，在當(dāng)天下午4點(diǎn)的最后時(shí)限之后仍未兌現(xiàn)，直到5點(diǎn)左右才打款到銀行賬戶，已經(jīng)構(gòu)成技術(shù)性違約。

在債務(wù)壓力巨大的同時(shí)，有報(bào)道稱，中民投旗下最賺錢的房地產(chǎn)公司——中民嘉業(yè)投資有限公司的幾乎全部股權(quán)(92.07%)在近期已被司法凍結(jié)，同時(shí)遭到凍結(jié)的還有中民投持有的中民外灘49%股權(quán)，以及中民投持有的上海佳渡置業(yè)2%股權(quán)，其籌資自救之路似乎已被“封死”。

雪上加霜的是，2019年2月11日，“17中民G1”盤中大幅下挫，截至收盤跌幅為27.85%，報(bào)36.65元。而此前，“17中民G1”也多次出現(xiàn)大幅波動(dòng)，在10個(gè)交易日內(nèi)價(jià)格已然腰斬，這才導(dǎo)致了，中民投申請(qǐng)暫停其在上交所上市的三只公司債券的競(jìng)價(jià)系統(tǒng)交易。至此，中民投陷入困境。

熊貓綠能的興衰起落

除了中民投，在此期間另一個(gè)吸引了眾多投資者的企業(yè)，是熊貓綠能，就是那個(gè)因憨憨的熊貓外形一度火爆互聯(lián)網(wǎng)的“熊貓電站”的投資公司。

2017年10月10日，杭州“全球并購(gòu)金融白沙泉峰會(huì)”會(huì)議期間，一個(gè)總規(guī)模高達(dá)100億的新能源基金正式落地浙江杭州并購(gòu)小鎮(zhèn)。100億的絲路新能源基金有三大股東，分別是：熊貓綠能、協(xié)同資本和浙銀招新資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“浙新資產(chǎn)”)。取意“絲路新能源”，蘊(yùn)意海上及陸上絲綢之路，均能在新能源領(lǐng)域有所作為。

三大股東中，熊貓綠能的大股東是招商新能源；協(xié)同資本的大股東為浙江浙銀資本管理有限公司，后者背后則有浙商銀行和銀泰商業(yè)的影子：銀泰商業(yè)為阿里巴巴旗下企業(yè)，后者持有74%的股權(quán);浙銀資本則是浙商銀行布局資本市場(chǎng)的先頭兵。

在強(qiáng)大背景股東的支持下，熊貓綠能的業(yè)績(jī)一路躥升：2013年能入報(bào)表的裝機(jī)容量為140MW，2016年就定格在1.29GW，2017年上半年裝機(jī)達(dá)1.46GW 左右，三年時(shí)間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)近10倍。

不過(guò)，和中民投一樣，2018年下半年之后，隨著光伏補(bǔ)貼的減少，熊貓綠能開始承受巨大的償債壓力。截至2018年底，熊貓綠能應(yīng)收賬款40.93億元，其中電價(jià)補(bǔ)貼應(yīng)收賬款為29.29億元。并且，其總負(fù)債249.05億元，一年內(nèi)銀行及其他借款和相應(yīng)利息67.6億元。 

2020年3月19日，熊貓綠能發(fā)布公告稱，根據(jù)公司管理層評(píng)估，預(yù)期2019年度綜合凈虧損將達(dá)36億元，而2018年綜合凈虧損達(dá)4.54億元。

連續(xù)虧損兩年后，2020年2月，熊貓綠能迎來(lái)新股東京能集團(tuán)。彼時(shí)，京能集團(tuán)通過(guò)境外投融資平臺(tái)公司——京能香港成功認(rèn)購(gòu)熊貓綠能增發(fā)的71.77億股份，持股32%，成為熊貓綠能第一大股東。 

新股東入主后，2020年8月3日，熊貓綠能公告披露，其更名議案獲投票通過(guò)，公司名稱將變更為“北京能源國(guó)際控股有限公司”。

IDG資本的深度經(jīng)營(yíng)

相比中民投和熊貓綠能早期不太成功的投資經(jīng)歷，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)IDG資本和高瓴資本在光伏領(lǐng)域的投資，則要成功得多。

IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金（IDG Capital  ）又稱IDG資本(IDG Capital  ），創(chuàng)始于1992年，是最早進(jìn)入中國(guó)的外資投資基金。主要投資中國(guó)技術(shù)型企業(yè)以及以技術(shù)和創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的企業(yè)。截至2017年上半年，IDG資本已在中國(guó)扶持超過(guò)600家 各行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)，其中有150余家在中國(guó)及海外市場(chǎng)上市或?qū)崿F(xiàn)并購(gòu)?fù)顺?。IDG資本的投資特征，是深度參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，不僅提供資本，還利用自身的產(chǎn)業(yè)鏈資源幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

以投資太陽(yáng)能電池片龍頭企業(yè)愛旭股份為例，在2016至2017年期間，IDG資本就對(duì)愛旭股份累計(jì)投資了9億元，支持其研發(fā)新一代的光伏PERC電池技術(shù)。在收到IDG資本注資后，愛旭股份也陸續(xù)在義烏市和天津市建設(shè)了新生產(chǎn)基地，擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的需求，產(chǎn)能也從最初的2GW躍升至目前的近15GW。

公開信息顯示，IDG資本目前持有愛旭科技27.93%的股份，盡管上市后股權(quán)比例經(jīng)過(guò)若干次稀釋，但迄今為止仍是除創(chuàng)始人以外的最大股東。以愛旭科技2020年創(chuàng)下的最高360億元的市值計(jì)算，這一股比對(duì)應(yīng)市值已超百億，已創(chuàng)造超過(guò)10倍的賬面回報(bào)。

2020年，IDG資本繼續(xù)加大在光伏領(lǐng)域的投資，支持新貴高景太陽(yáng)能發(fā)展大尺寸硅片。在其支持下，廣東高景太陽(yáng)能年產(chǎn)50GW大尺寸單晶硅片項(xiàng)目一期工程已經(jīng)于2021年6月18日正式實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，較原定計(jì)劃提前約半個(gè)月。按照計(jì)劃，該項(xiàng)目一期產(chǎn)能將在8月達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值超20億元；到明年全年產(chǎn)值將達(dá)到約80億元。

高瓴資本的全產(chǎn)業(yè)投資

相比目前僅限于光伏領(lǐng)域投資的IDG，高瓴資本早已經(jīng)把手伸向了整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭企業(yè)，覆蓋新材料、電池、新能源汽車等多個(gè)領(lǐng)域。

高瓴資本是由張磊于2005年創(chuàng)立的一家專注于長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性價(jià)值投資的投資公司。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，現(xiàn)已成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一。

2020年7月17日，動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代拋出197億元定增名單，其中高瓴資本認(rèn)購(gòu)100億元。

2020年7月20日，高瓴資本參與小鵬汽車C+輪融資，融資規(guī)模共計(jì)5億美元。

2020年9月1日，鋰電隔膜龍頭企業(yè)恩捷股份發(fā)布公告采用競(jìng)價(jià)定增的方式定向增發(fā)6944萬(wàn)股，融資50億元，其中高瓴資本認(rèn)購(gòu)15億元。

2020年9月14日早，玻璃龍頭信義光能公布配股公告，高瓴資本認(rèn)購(gòu)新增發(fā)配股中的2.3億股，出資金額達(dá)到5.8億港元。

2020年11月17日，高瓴資本在美國(guó)證券交易所公布了2020年第三季度末的美股持股情況，高瓴資本在當(dāng)季新晉建倉(cāng)買入國(guó)產(chǎn)造車新勢(shì)力三巨頭蔚來(lái)、理想和小鵬汽車。三季度數(shù)據(jù)顯示，高瓴持有蔚來(lái)241萬(wàn)股，理想160多萬(wàn)股，小鵬90多萬(wàn)股。

2020年12月9日，“高效電池+多晶硅”龍頭通威股份公告近60億定增大單的配售結(jié)果，高瓴資本旗下的中國(guó)價(jià)值基金認(rèn)購(gòu)約5億元。

2020年12月20日晚間，隆基綠能科技股份有限公司發(fā)布公告稱，大股東李春安擬將上市公司6%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給高瓴資本管理有限公司，交易作價(jià)158.41億元。

在眾多資本的加持下，2020年的A股光伏板塊，先后誕生了3家千億市值公司，共19家上市公司的股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，其中9家股價(jià)漲幅甚至超過(guò)了200%。

2021年，無(wú)論是散戶還是機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)于新能源板塊的認(rèn)知度和熱情仍在持續(xù)高漲。7月21日收盤時(shí)，185家光伏個(gè)股全線上漲，61家公司下跌，板塊平均漲幅為2.41%，創(chuàng)今年7個(gè)月以來(lái)的新高，打破了5月31日該板塊漲幅為2.07%的新紀(jì)錄。

投資企業(yè)為什么持續(xù)看好光伏？景順長(zhǎng)城股票投資部投資副總監(jiān)李進(jìn)認(rèn)為， 能源領(lǐng)域現(xiàn)在正進(jìn)行新的革命，這就是碳中和。全球主要經(jīng)濟(jì)體都在推進(jìn)碳中和，中國(guó)也明確了實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的時(shí)間表，最終目的就是要提高清潔能源在能源結(jié)構(gòu)里面的占比。在這場(chǎng)能源革命中，光伏或?qū)⒊蔀橹髁姟Ｒ驗(yàn)樵谶^(guò)去十年，光伏的成本下降幅度是最大的。預(yù)計(jì)到2030年，光伏的裝機(jī)容量年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)到23%。這給投資企業(yè)帶來(lái)了一些非常好的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。