海外風機龍頭訂單大增，國內零部件企業(yè)受益

近期，維斯塔斯和西門子-歌美颯發(fā)布的財報，2019年維斯塔斯新增陸上風機訂單17.88GW， 同比增長25.8%，續(xù)創(chuàng)歷史新高；西門子-歌美颯新增風機訂單約12.9GW，同比增長19.5%?；?019年新增訂單情況，可以預判海外風機龍頭企業(yè)2020年出貨量有望較快增長；國內風電塔筒、鑄件、主軸等零部件環(huán)節(jié)頭部企業(yè)海外業(yè)務占比較大，將明顯受益于海外需求的較快增長。

樂觀情景之下疫情影響可忽略

一季度是風電行業(yè)建設施工淡季，根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2019年一季度國內風電投資規(guī)模86億元，而2019年1-11月國內風電投資規(guī)模達到892億元，一季度投資占比不足10%;對于 風機和塔筒企業(yè)而言，一季度的收入占比也較小。考慮每年的1-2月屬于風電施工最淡的季節(jié)，我們估計截至目前疫情對于風電項目建設的影響較小。假設延續(xù)現(xiàn)有疫情發(fā)展趨勢，新增確診人數(shù)逐步減少，疫情在一季度得到有效控制，考慮一季度風電投資占全年比重很低，且原計劃于一季度建設施工的項目可推遲至二季度及以后繼續(xù)實施，我們認為疫情對全年國內需求的影響可以忽略。

目前風電制造環(huán)節(jié)主要上市企業(yè)的平均估值處于11倍左右， 考慮行業(yè)主要企業(yè)歷史估值區(qū)間以及風電行業(yè)未來發(fā)展趨勢，我們認為風電板塊具有估值提升空間。從細分領域來看，風電零部件的業(yè)績增長確定性相對更強；風機企業(yè)有望迎來盈利水平的反轉，業(yè)績彈性較大。