近期，中國新能源電力圓桌、領(lǐng)航智庫對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈狀況進(jìn)行調(diào)研。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在政策調(diào)整影響下，當(dāng)前新能源行業(yè)景氣度高，存量已經(jīng)核準(zhǔn)的風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)、競(jìng)價(jià)光伏項(xiàng)目開發(fā)節(jié)奏正在加快；新能源運(yùn)營商加大對(duì)新能源板塊投資力度，并重啟并購計(jì)劃，以提高清潔能源占比，創(chuàng)造利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；新能源設(shè)備制造環(huán)節(jié)供需趨緊，主要風(fēng)機(jī)制造商產(chǎn)能飽和、核心零部件供給緊張。

01

能源央企加大新能源開發(fā)力度，華能開工是去年19.5倍

在新能源政策變化下，主要新能源投資商增加資本開支，加大新能源板塊布局，并重新啟動(dòng)新能源項(xiàng)目合作開發(fā)和并購。其中，華能新能源、三峽新能源、中廣核新能源等企業(yè)最為積極。

以華能集團(tuán)為例，2019年華能風(fēng)電板塊資本開支計(jì)劃高達(dá)239.54億元 ，同比增240%。截至6月底，低碳清潔能源裝機(jī)比重達(dá)到33.4%，同比提高2個(gè)百分點(diǎn)。華能2019年年中工作報(bào)告顯示，華能新能源開發(fā)力度加大，上半年核準(zhǔn)（備案）風(fēng)電、光伏項(xiàng)目是去年同期的4倍；開工建設(shè)是去年同期的19.5倍。

同期，華能下放新能源全流程管理權(quán)限，對(duì)34家二級(jí)單位全面授權(quán)。也意味著，省級(jí)公司具備區(qū)域內(nèi)新能源項(xiàng)目并購選擇權(quán)，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和收益負(fù)責(zé)。在此機(jī)制調(diào)整下，華能新能源并購工作領(lǐng)先行業(yè)，并先后斬獲多個(gè)風(fēng)電、光伏項(xiàng)目。

華能新能源開發(fā)制定“兩線”“兩化”戰(zhàn)略布局加快落地。北線方面，上半年簽訂并推進(jìn)落實(shí)甘肅隴東能源基地戰(zhàn)略合作協(xié)議；與內(nèi)蒙古自治區(qū)戰(zhàn)略合作協(xié)議已具備簽署條件，上都平價(jià)風(fēng)電基地、錫盟千萬千瓦級(jí)風(fēng)電基地前期工作有序開展。東線方面，與江蘇省簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，目前已落實(shí)115萬千瓦海上風(fēng)電資源。東北分公司、山東分公司分別獲55萬、30萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)權(quán)。

下半年，華能堅(jiān)持基地型規(guī)?；_發(fā)思路，圍繞“兩線”“兩化”謀篇布局，著力打造隴東、江蘇、內(nèi)蒙古、瀾滄江上游四大戰(zhàn)略支點(diǎn)；搶抓時(shí)間和政策窗口，加強(qiáng)資源整合與合作，大力發(fā)展新能源；持續(xù)優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)，通過供熱、靈活性改造、污泥摻燒、垃圾發(fā)電等模式，提升煤電競(jìng)爭(zhēng)力。

華能新能源開發(fā)建設(shè)的節(jié)奏是當(dāng)前行業(yè)的一個(gè)縮影，在政策調(diào)整（其中電價(jià)影響最大）影響下，新能源行業(yè)步入旺季。

02

新能源資產(chǎn)交易正進(jìn)入活躍期

隨著新能源并網(wǎng)裝機(jī)規(guī)模增加，新能源補(bǔ)貼缺口越滾越大，這是當(dāng)前新能源發(fā)電企業(yè)面臨的相同困境。

目前，國內(nèi)新能源補(bǔ)貼缺口在2000億元左右，預(yù)計(jì)到2030年補(bǔ)貼累計(jì)將超過1萬億元。為解決這一棘手問題，國家能源管理部門從價(jià)格政策、指標(biāo)管理、市場(chǎng)監(jiān)管等方面入手，希望加速推動(dòng)新能源行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)。但新政策解決的是增量項(xiàng)目的補(bǔ)貼需求問題，存量資產(chǎn)補(bǔ)貼需求仍然處于增長(zhǎng)區(qū)間。

根據(jù)領(lǐng)航智庫初步統(tǒng)計(jì)，納入前7批補(bǔ)貼目錄的風(fēng)電項(xiàng)目約109GW，光伏補(bǔ)貼項(xiàng)目約50GW。截至2018年末，國內(nèi)風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)184GW，光伏累計(jì)并網(wǎng)174GW。據(jù)此測(cè)算，尚未進(jìn)入補(bǔ)貼目錄中的風(fēng)電裝機(jī)約75GW，未進(jìn)入補(bǔ)貼目錄的光伏裝機(jī)約124GW，風(fēng)光合計(jì)有200GW項(xiàng)目未進(jìn)入補(bǔ)貼目錄。國內(nèi)光伏行業(yè)自2017年開始進(jìn)入快速成長(zhǎng)軌道，最近兩年新增裝機(jī)均未進(jìn)入補(bǔ)貼目錄。

目前，國內(nèi)新能源發(fā)電項(xiàng)目普遍面臨2年以上的財(cái)政補(bǔ)貼拖欠，數(shù)億元，甚至上百億的應(yīng)收賬款躺在財(cái)務(wù)賬本上，應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的占比不斷提高。盡管項(xiàng)目利潤(rùn)報(bào)表漂亮可觀，但現(xiàn)金流量表異常不堪，民營企業(yè)處境更加艱難。

基于此，近期國內(nèi)新能源電站資產(chǎn)的交易開始變得頻繁。尤其是一些民營新能源運(yùn)營商融資成本高，財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力大，對(duì)現(xiàn)金流敏感，補(bǔ)貼到付率高低直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。當(dāng)前不少民營企業(yè)正加速新能源資產(chǎn)出讓，忍痛割愛。新能源資產(chǎn)交易活躍度不斷提高，中央企業(yè)作為收購方資產(chǎn)選擇的空間在變大。

03

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈供需緊張，盈利大幅改善

2018年下半年以來，國家能源局釋放出風(fēng)電價(jià)格調(diào)整、規(guī)劃收緊、清理存量風(fēng)電項(xiàng)目的信號(hào)，存量風(fēng)電項(xiàng)目開工建設(shè)進(jìn)程加速。2019年4月，國家能源局正式發(fā)布2019年風(fēng)電管理辦法，明確核準(zhǔn)兩年內(nèi)未開工建設(shè)且未申請(qǐng)延期或申請(qǐng)延期但延長(zhǎng)期內(nèi)仍未開工建設(shè)的風(fēng)電項(xiàng)目，核準(zhǔn)文件廢止。2019年5月，發(fā)改委調(diào)整風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)，全面啟動(dòng)國內(nèi)風(fēng)電競(jìng)價(jià)、平價(jià)上網(wǎng)。

在這一系列政策變化下，國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)出現(xiàn)“搶裝”行情。受此影響，2018年底2019初國內(nèi)風(fēng)機(jī)招投標(biāo)價(jià)格反轉(zhuǎn)，風(fēng)機(jī)價(jià)格高位震蕩、風(fēng)機(jī)零部件供應(yīng)緊張。當(dāng)前，國內(nèi)2MW風(fēng)機(jī)平均投標(biāo)價(jià)格從2018年9、10月的3196元/千瓦的價(jià)格，回升至當(dāng)前3600元/千瓦左右，風(fēng)機(jī)價(jià)格上漲10%以上。一些小眾供應(yīng)商風(fēng)機(jī)報(bào)價(jià)從3000元/千瓦的底部，回升至3500元/千瓦，價(jià)格上漲幅度在15%以上。

此外，風(fēng)機(jī)主要零部件葉片、塔筒、主軸、輪轂等供應(yīng)趨緊，并有不同程度價(jià)格上漲。受此拉動(dòng)，零部件主要供應(yīng)商中材科技、天順風(fēng)能、金雷風(fēng)電等2019年上半年業(yè)績(jī)同比大增。