6月28日，國家能源局公布2020 年光伏發(fā)電項(xiàng)目國家補(bǔ)貼競價結(jié)果，最終進(jìn)入補(bǔ)貼目錄的項(xiàng)目合計為25.96GW，略超市場預(yù)期。

競價名單如期出爐，國內(nèi)市場啟動在即。從地區(qū)看，本次競價全國共有22個省份參與，16 個省份最終有項(xiàng)目入圍，覆蓋范圍廣；其中III 類地區(qū)占比高達(dá)67.8%。從項(xiàng)目類型看，普通地面電站容量高達(dá)25.62GW，占比98.7%，分布式僅0.34GW。從項(xiàng)目電價看，全國加權(quán)平均電價為0.3720 元/kWh，同比下降0.0644 元/kWh。從補(bǔ)貼強(qiáng)度來看，全國加權(quán)平均補(bǔ)貼強(qiáng)度為0.033元/kWh，僅為2019 年的一半，其中I/II/III 類地區(qū)的補(bǔ)貼強(qiáng)度分別為0.0158/0.0348/0.038 元/kWh，均顯著下降。雖然今年公布時間相較去年提前不多，但考慮部分入圍確定性強(qiáng)省份已提前準(zhǔn)備，國內(nèi)市場啟動在即。

小盤子大規(guī)模，光伏平價時代是星辰大海。2019 年，22.5 億補(bǔ)貼盤子（不含戶用）支撐了22.78GW 的競價規(guī)模；2020 年，僅10 億的補(bǔ)貼盤子（不含戶用）支撐了25.96GW 的競價規(guī)模，再次證明多數(shù)地區(qū)光伏已擺脫補(bǔ)貼依賴，國內(nèi)將順利過渡至明年的平價時代。同時，6 月初可再生能源消納文件發(fā)布，消納責(zé)任主體明確后，并網(wǎng)側(cè)的阻力和消納天花板也將邊際改善。

疫情沖擊不改需求韌性，行業(yè)逐步進(jìn)入旺季。近期各大組件和輔材廠排產(chǎn)較滿，復(fù)蘇速度超預(yù)期；而第三方機(jī)構(gòu)上調(diào)預(yù)測規(guī)模，以及Q2 出口數(shù)據(jù)亦有所佐證。Q2 產(chǎn)業(yè)鏈全面降價顯著提高了光伏電站的收益率，而大型電站裝機(jī)環(huán)境通常較為空曠，防疫壓力相對小，且組件到貨開工后存在盡快并網(wǎng)回籠資金的訴求，需求韌性好于預(yù)期。考慮到歐美需求復(fù)蘇快于疫情拐點(diǎn)，以及國內(nèi)競價規(guī)模，我們維持全球裝機(jī)120GW 的判斷，下半年旺季啟動。

短期悲觀預(yù)期降價和頭部擴(kuò)產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈洗牌仍在持續(xù)，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。

Q2 產(chǎn)業(yè)鏈降價，各環(huán)節(jié)中小廠商多數(shù)已微利甚至虧損；而各環(huán)節(jié)頭部廠商利用其規(guī)模、品質(zhì)、成本、品牌等優(yōu)勢仍在加速擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能出清未停。我們認(rèn)為，平價時代的光伏需求增長更為平穩(wěn)，利于龍頭產(chǎn)能規(guī)劃，也使得短期供不應(yīng)求導(dǎo)致的全行業(yè)高盈利較難出現(xiàn)，龍頭成長性和抗風(fēng)險能力更佳。