近日，獲悉某由央企參股的光伏電站投資商正面臨巨大的財(cái)務(wù)壓力。在補(bǔ)貼拖欠的陰影之下，該公司已經(jīng)持續(xù)數(shù)月深陷債務(wù)違約的困境中。據(jù)知情人透露，繼地面電站之后，該企業(yè)投資的全額上網(wǎng)分布式光伏電站，因補(bǔ)貼拖欠，“融資的貸款還不上已經(jīng)有幾個(gè)月了”。

不僅全額上網(wǎng)分布式項(xiàng)目，據(jù)了解到，目前除了江蘇、山東、浙江部分地區(qū)由國家電網(wǎng)代發(fā)之外，自發(fā)自用余電上網(wǎng)模式的分布式項(xiàng)目補(bǔ)貼也一直處于拖欠狀態(tài)。某分布式光伏投資商告訴筆者，即使是進(jìn)入1-7批可再生能源補(bǔ)貼目錄的項(xiàng)目，補(bǔ)貼也沒有發(fā)齊全，“分布式項(xiàng)目大部分都是1-7批補(bǔ)貼目錄之外的”，上述人士強(qiáng)調(diào)。

2018年531之后，大部分地區(qū)國網(wǎng)已經(jīng)停止了工商業(yè)分布式項(xiàng)目補(bǔ)貼墊付。可再生能源補(bǔ)貼拖欠帶來的財(cái)務(wù)壓力已經(jīng)從大型電力投資商蔓延到了中小型投資企業(yè)。

三年裝機(jī)暴增700%之后：分布式光伏難逃補(bǔ)貼拖欠“宿命”

在政策的力挺下，我國分布式光伏從2016年開始進(jìn)入了發(fā)展的快車道。2015年底，我國分布式光伏累計(jì)裝機(jī)僅有6GW左右，這其中還包括部分地面分布式光伏項(xiàng)目。經(jīng)歷2016-2018年三年時(shí)間，到2018年底分布式光伏累計(jì)裝機(jī)規(guī)模已經(jīng)超過50GW。盡管官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，沒有對(duì)分布式光伏項(xiàng)目進(jìn)行模式的區(qū)分，但據(jù)資深行業(yè)人士介紹，其中起碼有70%的分布式光伏電站為全額上網(wǎng)模式。

來源：國家發(fā)改委能源研究所

分布式光伏裝機(jī)規(guī)模的迅速攀升，與國家政策的支持不無關(guān)系。補(bǔ)貼水平高、消納條件好、補(bǔ)貼優(yōu)先發(fā)放曾使得各投資企業(yè)趨之若鶩。為了搶占屋頂，2017年某地條件較好的屋頂租金一度被推高至10元/平方米。

然而，在可再生能源補(bǔ)貼資金嚴(yán)重不足的情況下，分布式光伏電站也難逃補(bǔ)貼拖欠的困境。需要注意的是，除了大型電力投資商布局分布式市場(chǎng)之外，在江浙一帶，還有不少個(gè)人或者中小企業(yè)持有的分布式光伏項(xiàng)目。某資深行業(yè)人士表示，補(bǔ)貼拖欠的問題，業(yè)內(nèi)企業(yè)尚且無法揣摩清楚，對(duì)于這些曾經(jīng)將光伏視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的行業(yè)外企業(yè)來說，更是難上加難。

可再生能源補(bǔ)貼的拖欠，正將一部分中小投資商拉入財(cái)務(wù)漩渦之中。一般來說，光伏點(diǎn)只能融資會(huì)獲得2-3年不等的還款寬限期。從2016年分布式光伏爆發(fā)算起，大部分項(xiàng)目的寬限期開始陸續(xù)到期。

出售難、寬限期至，分布式光伏投資商債務(wù)違約頻發(fā)

某從事分布式光伏投融資的專業(yè)人士告訴筆者，2018年之前的全額上網(wǎng)分布式光伏電站項(xiàng)目，基本有兩到三年的寬限期，寬限期內(nèi)只還息不還本，寬限期結(jié)束之后需要把前幾年的本金補(bǔ)上，然后正常還本付息；從2018年開始做的全額上網(wǎng)項(xiàng)目，基本上在定融資額度時(shí)不考慮國補(bǔ)部分，只考慮脫硫標(biāo)桿電價(jià)，所以沒有寬限期。

“還不上貸款的分布式投資企業(yè)太多了，就算三年的寬限期，現(xiàn)在基本上也到期了”，上述人士補(bǔ)充道，現(xiàn)在也沒辦法，租賃公司只能和項(xiàng)目方一起抗，有些租賃公司還專門設(shè)團(tuán)隊(duì)幫忙賣項(xiàng)目，不過也不好賣”。

面對(duì)補(bǔ)貼拖欠帶來的困境，不少投資商選擇了出售光伏電站來補(bǔ)充現(xiàn)金流。但相對(duì)于大型地面電站，分布式光伏電站陷入補(bǔ)貼發(fā)放困境之后，其出售難度遠(yuǎn)高于地面電站。加上目前全國大部分地區(qū)的限電情況已經(jīng)好轉(zhuǎn)的情況下，在電力體制改革有根本性的進(jìn)步之前，分布式光伏在資產(chǎn)交易時(shí)并不具備太多的優(yōu)勢(shì)。

另一國內(nèi)投資商相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴筆者，在目前的光伏電站交易市場(chǎng)，合規(guī)性要求高、解質(zhì)押難度大導(dǎo)致光伏電站買賣困難，“分布式光伏項(xiàng)目更難賣！”。

不過，相比于全額上網(wǎng)的分布式光伏電站，自發(fā)自用余電上網(wǎng)的項(xiàng)目資金情況相對(duì)較好。一方面，國補(bǔ)部分在發(fā)電收益中占比較少；另一方面，上述金融人士介紹道，“2018年之后的這部分電站，因?yàn)槿谫Y額低，只要能正常收到脫硫標(biāo)桿電價(jià)，就可以以等額本金的形式正常還本付息”。

可再生能源補(bǔ)貼拖欠的“威力”正逐漸顯現(xiàn)，從地面電站到分布式光伏項(xiàng)目，無一能幸免。可以預(yù)見的是，在出售困難的情況下，部分實(shí)力較弱的中小分布式電站投資商將在此役中被淘汰出局，但這根本原因并不在于企業(yè)本身。

補(bǔ)貼拖欠問題短期內(nèi)無法解決，對(duì)于深陷其中的光伏企業(yè)來說，盡早進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，處理存量資產(chǎn)的“累贅”，把握好平價(jià)的時(shí)機(jī)，通過滾動(dòng)開發(fā)攤薄成本，才是當(dāng)前最為關(guān)鍵的問題。