光伏應(yīng)用新場景前景廣闊（東方證券）

①BIPV：光伏應(yīng)用新場景

光伏電站是光伏產(chǎn)業(yè)鏈終端應(yīng)用市場， 根據(jù)電站的裝機規(guī)模、和用戶的距離、接入電網(wǎng)的電壓等級等不同可以分為集中式電站和分布式電站。分布式電站又可以大致分為三類：

1）BAPV（光伏組件與建筑結(jié)合）是目前的主要形式，即將電站安裝在已經(jīng)投入使用的建筑屋頂、墻外等，對建筑原有結(jié)構(gòu)不產(chǎn)生影響。BAPV的唯一目的就是利用閑置空間進行發(fā)電，核心訴求是提高發(fā)電效益（包括低成本和高電量）；

2）BIPV（光伏組件建筑一體化），也是光伏組件和建筑的結(jié)合，區(qū)別在于將光伏組件和建筑集成為不可分割的一部分，組件兼具發(fā)電、、裝飾和建材功能，不以發(fā)電性能作為唯一考量標準；

3）非建筑場景，包括農(nóng)光互補、魚光互補等項目，將光伏和其他行業(yè)有機結(jié)合。

BIPV兼具發(fā)電、建材和美觀等功能于一身。對于傳統(tǒng)的BAPV，光伏組件僅作為建筑的附屬品，目的是利用額外未利用的建筑空間進行發(fā)電；

而BIPV不僅僅保留了光伏組外件的發(fā)電的功能，還能夠和作為建材成為建筑結(jié)構(gòu)的一部分。此外BAPV更像是建筑“多余”的一部分，設(shè)計時在美學上缺乏考慮；

BIPV可以根據(jù)建筑的結(jié)構(gòu)定制不同彎曲度、顏色、形狀和透明度的組件，“顏值”更高。

②市場容量

根據(jù)第三方統(tǒng)計，目前全球的市場容量在11-15億美元左右。

近年來，光伏產(chǎn)業(yè)逐步發(fā)展成熟，全行業(yè)在邁向平價上網(wǎng)過程中的產(chǎn)品價格也快速下降，效率持續(xù)提升；而由于供給側(cè)改革，建材的價格近年來有所上漲，兩者共同提高了BIPV的性價比。

從長期來看，這仍然是一個挖掘程度遠遠不足的藍海市場。以我國為例，截止2018年我國BIPV的市場累計安裝規(guī)模僅為1.1GW左右，市場規(guī)模預(yù)計不足50億；

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國每年的建筑竣工面積在40億平方米左右，若按照2%的BIPV滲透率，僅新建建筑的年增量空間就在一千億以上，遠高于目前的市場容量。

③技術(shù)方案：薄膜電池最佳

從光伏電池的發(fā)展歷程來看，產(chǎn)業(yè)界通常將其分為晶硅電池和薄膜電池；其中薄膜電池又包括無機化合物電池和新型薄膜電池。

晶硅電池憑借最優(yōu)的性價比，是光伏產(chǎn)業(yè)的絕對主流，占主流場光伏市場90%以上的份額；但晶硅電池表面自帶柵線，顏色不均勻，且硅材料不透光，難以作為BIPV組件；

此外從某一線廠商的晶硅中空BIPV組件來看，其透光是以犧牲大量的發(fā)電面積實現(xiàn)的，且硅片覆蓋面積處透光效果也很差。總的來說，從各種技術(shù)的特點和BIPV的要求對比來看，薄膜技術(shù)（碲化鎘和CIGS）整體更適合BIPV；

而晶硅技術(shù)（常規(guī)和IBC）在產(chǎn)品豐富性和可撓性上都是硬傷，極大限制了它們的應(yīng)用場景。

④投資建議

目前BIPV市場尚處于培育期，聯(lián)盟成立后外部的政策、標準等建立有望加快，內(nèi)部薄膜電池經(jīng)歷多年技術(shù)積累，碲化鎘、鈣鈦礦等技術(shù)的成本逐漸具備較強競爭力，在細分市場的性價比凸顯，未來BIPV應(yīng)用有望加速滲透，成為光伏市場的重要組成部分。

碲化鎘技術(shù)建議關(guān)注成立較早，在BIPV市場已積累一定經(jīng)驗的國內(nèi)領(lǐng)先碲化鎘組件廠商龍焱能源科技（未上市）；

具備彩色透光、彩釉組件等豐富BIPV產(chǎn)品，成立于2015年的國內(nèi)新銳碲化鎘廠商瑞科新能源（未上市），國內(nèi)風機龍頭明陽智能(601615，未評級)是其投資控股方。

鈣鈦礦技術(shù)建議關(guān)注全球研發(fā)和工業(yè)設(shè)計能力最強的牛津光伏，國內(nèi)風機龍頭金風科技(002202，未評級)是其大股東之一，協(xié)鑫納米的主要關(guān)聯(lián)公司保利協(xié)鑫（3800.HK，未評級）以及纖納科技（未上市）。