3月12日，福萊特玻璃(06865.HK)一則年度業(yè)績(jī)報(bào)告向外界披露了其2018年全年的盈利狀態(tài)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2018年12月31日止年度，福萊特玻璃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入30.64億元(人民幣，單位下同)，同比增長(zhǎng)2.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.07億元，同比減少4.50%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3.71億元，同比減少9.13%；基本每股收益0.23元。

此財(cái)報(bào)一經(jīng)公布，截止發(fā)稿福萊特股價(jià)下跌1.36%，暫報(bào)3.62港元。

據(jù)悉，福萊特玻璃集團(tuán)股份有限公司成立于1998年，是我國(guó)最早進(jìn)入光伏玻璃行業(yè)的企業(yè)之一，也是我國(guó)光伏玻璃行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者之一。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及玻璃用石英礦的開采和銷售和EPC光伏電站工程建設(shè)等，其中，光伏玻璃是公司最主要的產(chǎn)品，其經(jīng)營(yíng)模式一般采用工廠和工廠之間的訂單化生產(chǎn)模式和直銷模式。該公司在2015年11月26日在香港主板上市后，今年2月15日成功登陸上海證券交易所。

不過，需要注意的是，福萊特玻璃凈利潤(rùn)下滑的情況已然不是第一次了。據(jù)福萊特財(cái)報(bào)披露，2017 年公司全年凈利潤(rùn)為 4.3億元，同比下降 29.30%，面臨較大的業(yè)績(jī)下行壓力。

由此一來(lái)，連續(xù)兩年的凈利潤(rùn)下滑不免讓人心生疑竇：福萊特玻璃到底怎么了，未來(lái)仍舊可期？

福萊特玻璃的“前世今生”

事實(shí)上，從上市到現(xiàn)在，福萊特這一路走的并沒有想象中的那么順利。

據(jù)悉，福萊特玻璃于1998年做玻璃產(chǎn)品貿(mào)易起家，2000年開始從事浮法玻璃的深加工，2006年才開始生產(chǎn)光伏玻璃。公司首次申請(qǐng)IPO是在2012年。

彼時(shí)，由于國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)產(chǎn)能過剩、過度依賴歐美市場(chǎng)，歐洲主要裝機(jī)國(guó)需求減弱影響，行業(yè)出現(xiàn)快速衰退。處在光伏企業(yè)上游供應(yīng)鏈的福萊特同樣陷入低谷。其當(dāng)時(shí)的主要客戶包括尚德電力、英利集團(tuán)、天合光能、韓華新能源等，均處于巨虧狀態(tài)，最大客戶尚德電力甚至走到了破產(chǎn)重整。

有分析認(rèn)為，福萊特玻璃凈利潤(rùn)迅速下滑，分別為3.72億元和5988.3萬(wàn)元。這也導(dǎo)致公司當(dāng)年希望通過A股IPO跳出行業(yè)困境的美夢(mèng)破碎。

隨后，光伏行業(yè)回暖出現(xiàn)搶裝潮，市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)。2015 年至 2016 年，公司凈利潤(rùn)分別為 4.3 億元、6.03億元，大幅上升。

不過，到了2017年福萊特又遇到了凈利潤(rùn)下滑的這一道“坎”。

2017 年福萊特玻璃凈利潤(rùn)為 4.3億元，同比下降 29.30%。對(duì)此福萊特玻璃表示，此次利潤(rùn)減少主要由于光伏玻璃平均售價(jià)的下降和主要原材料價(jià)格的大幅上漲，進(jìn)而令該期間銷售成本增加。

根據(jù)其招股書披露，福萊特玻璃產(chǎn)品的成本主要由原材料和燃料動(dòng)力所構(gòu)成，報(bào)告期內(nèi)這兩項(xiàng)占總成本的比例高達(dá)80%以上，其中原材料的主要構(gòu)成為純堿和石英砂，燃料及動(dòng)力的主要構(gòu)成為石油類燃料和天然氣。燃料、純堿價(jià)格的大幅度波動(dòng)會(huì)對(duì)其原料供應(yīng)及成本控制產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響福萊特玻璃整體的盈利水平。

由此可見，福萊特玻璃受原材料的的影響較大，這也意味著降低原材料的波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響至關(guān)重要。

而2018年，福萊特歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3.71億元，同比減少9.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.07億元，同比減少4.50%。

根據(jù)行業(yè)相關(guān)消息來(lái)看，福萊特2018年業(yè)績(jī)波動(dòng)主要與政策有關(guān)。

去年5月，三部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，受此影響，以福萊特玻璃為首的部分公司的主要產(chǎn)品光伏玻璃的市場(chǎng)價(jià)格便有所下跌。同年3月，相關(guān)部門圍繞光伏行業(yè)出臺(tái)相關(guān)政策和意見比如《分布式光伏管理辦法》，使得國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)建設(shè)出現(xiàn)限制，進(jìn)而減少了光伏玻璃等配件的采購(gòu)力度，最終不少光伏制造業(yè)下的相關(guān)企業(yè)隨之降溫，其中也包括福萊特玻璃。

光伏行業(yè)迎來(lái)“機(jī)遇期”

不過，值得一提的是，結(jié)合國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)目前來(lái)看，受光伏裝機(jī)增速疊加雙玻組件替代雙重拉動(dòng)，福萊特玻璃所處的行業(yè)有望迎來(lái)機(jī)遇期。

一方面，國(guó)內(nèi)光伏平價(jià)在即，行業(yè)驅(qū)動(dòng)力將由“政策+補(bǔ)貼”轉(zhuǎn)換為“成本+市場(chǎng)”，光伏裝機(jī)短期即使有短暫的下滑，但隨著平價(jià)到來(lái)，未來(lái)空間將恢復(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)公開資料顯示，2018年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量44GW，預(yù)計(jì)全球裝機(jī)量102GW左右。2019年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體將保持平穩(wěn)，中樞40~45GW，平價(jià)示范項(xiàng)目可能成為超預(yù)期來(lái)源。

另一方面，從海外市場(chǎng)來(lái)看，如今海外市場(chǎng)需求旺盛，成本下降將刺激海外市場(chǎng)高增長(zhǎng)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，雙玻組件替代空間巨大，到2020年雙玻組件市占率有望從2018年的10%提升到30%，到2025年有望達(dá)到60%。

此外，還可以從行業(yè)集中度這一角度入手。

事實(shí)上，由于光伏行業(yè)對(duì)資金、人才和技術(shù)等方面有所要求，該行業(yè)具有較高的行業(yè)壁壘，因此一些行業(yè)龍頭企業(yè)擁有較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)更為集中化，形成了少數(shù)規(guī)?；髽I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

而根據(jù)福萊特最新公告來(lái)看，其截止2018年底具備光伏玻璃產(chǎn)能日熔量4290噸，產(chǎn)能位列全球第二，占比接近20%。除此之外，公司另有在建產(chǎn)能2000噸/日，計(jì)劃2019年上半年陸續(xù)投產(chǎn)。由此一來(lái)，不難看出福萊特在所處行業(yè)中還是具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

而從整個(gè)光伏市場(chǎng)來(lái)看，福萊特作為光伏玻璃龍頭，低成本產(chǎn)能擴(kuò)張加速，受益光伏裝機(jī)需求向上以及雙玻組件替代雙重拉動(dòng)，市占率有望持續(xù)增長(zhǎng)。

值得一提的是，光伏的“暖陽(yáng)”也一一作用到福萊特玻璃的股價(jià)上來(lái)了——近期以來(lái)，其A股連續(xù)錄得18個(gè)漲停板，累計(jì)漲幅為627%。以至于福萊特不得不披露一則風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，勸誡投資者審慎投資。

此外，需要注意的是，福萊特A股與H股價(jià)格差異較大。截至2018年3月12日，A股收盤價(jià)為人民幣14.54元，H股收盤價(jià)約為人民幣3.14(3.67港元)，A股股價(jià)顯著高于H股股價(jià)。