公司經(jīng)過幾十年積累和布局，在精益化制造、渠道管理、供應鏈管理等多方面已具有競爭優(yōu)勢。而近幾年，公司在低壓電器領域圍繞解決方案不斷推出新產(chǎn)品，產(chǎn)品門類與打擊面更寬；同時，重點培育的“昆侖”新品牌獲得成功，逐步成為新增長支撐。在過去一個時期，公司在低壓電器領域的競爭力得到了進一步加強，在當前的行業(yè)環(huán)節(jié)與競爭態(tài)勢下，預計在低壓電器及關聯(lián)領域的市場占有率有希望持續(xù)提高。5 月底，國內(nèi)突然、嚴苛的光伏新政可能對其光伏制造等環(huán)節(jié)的盈利影響，但影響比較有限。我們調(diào)整公司盈利預測，并相應調(diào)整目標價為32-35元，維持“強烈推薦-A”評級。

公司在低壓電器領域的競爭優(yōu)勢繼續(xù)加強。公司經(jīng)過幾十年積累，公司在精益化制造、渠道管理、供應鏈管理等多方面已具有比較領先的競爭優(yōu)勢，低壓電器產(chǎn)值規(guī)模多年蟬聯(lián)國內(nèi)第一。在過去一個時期，公司銷售效率、生產(chǎn)效率方面均有比較顯著的提升；并圍繞解決方案不斷推出新產(chǎn)品，擴寬產(chǎn)品門類與市場打擊面。同時，公司重點培育的“昆侖”新品牌獲得成功，總體來看，公司競爭力在加強和鞏固。

行業(yè)集中度有所提升，公司低壓電器業(yè)務進入新一輪發(fā)展時期。行業(yè)低端用戶逐步開始消費升級，使得主力需求往中高端產(chǎn)品集中，而大廠商通過完成產(chǎn)品升級，與中小廠商迅速拉開差距。近幾年，市場在不斷向主流企業(yè)集中。

公司競爭力清晰且還在加強，在該行業(yè)環(huán)境下，公司的低壓業(yè)務的市場占有率有望持續(xù)提升，我們分析，公司低壓業(yè)務進入了一輪新的發(fā)展時期。

光伏新政對公司光伏板塊的影響已基本完成消化。公司目前的大部分利潤還是來自原有低壓業(yè)務板塊，而光伏板塊的利潤又主要來自于發(fā)電業(yè)務。因此，盡管今年5 月底的光伏新政可能會給公司制造業(yè)和戶用光伏業(yè)務帶來影響，但影響程度比較有限，經(jīng)過前期的市場調(diào)整，已基本完成了消化。

投資建議：維持“強烈推薦-A”評級，調(diào)整盈利預測，對應調(diào)整公司目標價為32-35 元。

風險提示：低壓電器板塊需求波動，新能源發(fā)電棄電難以解決。