7月17日，某媒體對外發(fā)布一篇標(biāo)題為《光伏新政補(bǔ)貼下調(diào) 東方日升或迎來重大利空》的深度調(diào)研文章，引起了社會公眾的高度關(guān)注。

撰文稱：2018年6月1日，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國家能源局發(fā)布《2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱：通知），通知重點(diǎn)要求包括：“暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模”以及“新投運(yùn)的光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)統(tǒng)一降低0.05元，I類、II類、III類資源區(qū)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時(shí)0.5元、0.6元、0.7元（含稅）”。從而以“限規(guī)模、限指標(biāo)、降補(bǔ)貼”的形式合理發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)。


東方日升新能源股份有限公司（下稱：東方日升）是一家專業(yè)從事于太陽能組件，太陽能電池發(fā)電技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)品和太陽能終端應(yīng)用產(chǎn)品及集成的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)的高新技術(shù)生產(chǎn)型企業(yè)，并且是太陽能項(xiàng)目的投資者，開發(fā)者和EPC承包者。此次新出臺的光伏新政策對東方日升來說，或許會迎來重大利空。

苦盡甘來業(yè)績卻依然不穩(wěn)

東方日升于2010年在在深圳創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，此后的兩到三年里，像東方日升解釋的，例如“光伏行業(yè)產(chǎn)能階段性過剩以及歐美國家加強(qiáng)對光伏產(chǎn)業(yè)貿(mào)易保護(hù)政”以及“應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備”等種種原因，東方日升的業(yè)績虧損十分嚴(yán)重。甚至在2012年的凈利潤顯示為負(fù)值4.81億元，一度成為創(chuàng)業(yè)板的“虧損王”。

直到2015年，國內(nèi)光伏市場的火熱，使得像東方日升一樣的二線公司的業(yè)績變得可觀起來。營業(yè)收入達(dá)到52.59億元，相較于2014年的29.52億元，同比增加78.15%。同時(shí)2015年的凈利潤從2014年的6694.72萬變?yōu)?.22億元，同比增長了380.60%之多，利潤額幾乎翻了5倍。東方日升自此走出了業(yè)績虧損的“泥淖”，公司發(fā)展也翻開了新的篇章。

但是，近年來的東方日升似乎并沒有真正掌握光伏行業(yè)發(fā)展的“訣竅”。從報(bào)告期來看，東方日升2015~2017年的營業(yè)總收入分別為52.59億，70.17億，114.52億，呈逐年上升趨勢。但值得注意的是其凈利潤與其變化趨勢卻不一致。東方日升2015~2017年的凈利潤分別為3.22億、6.89億、6.50億，很明顯，東方日升的凈利潤狀態(tài)存在不穩(wěn)定性，甚至2017年有下滑的趨勢。值得一提的是，2016年的東方日升其扣非凈利潤為5.14億元，與其凈利潤差額較大，達(dá)到1.5億元，而2015年、2017年只在1000萬元左右。

意欲收購九九久

江蘇九九久科技有限公司（下稱：九九久）是江蘇必康制藥股份有限公司（下稱：必康股份，002411.SZ）的全資子公司，其經(jīng)營范圍包括：“六氟磷酸鋰、鋰電池隔膜、高強(qiáng)高模聚乙烯纖維、塑料制品的生產(chǎn)及自產(chǎn)品銷售；新能源、新材料領(lǐng)域的技術(shù)開發(fā)與咨詢；化工設(shè)備（壓力容器除外）、醫(yī)養(yǎng)融合管理咨詢服務(wù)”等等。

而今年5月8日，東方日升發(fā)布公告稱，東方日升與必康股份于2018年5月6日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》（下稱：框架協(xié)議）。東方日升擬向必康股份收購九九久的100.00%的股權(quán)。雙方同意并配合受讓方聘請的具備證券、期貨相關(guān)從業(yè)資格的審計(jì)機(jī)構(gòu)和評估機(jī)構(gòu)對目標(biāo)公司以2017年12月31日為基準(zhǔn)日進(jìn)行審計(jì)和評估，轉(zhuǎn)讓價(jià)格原則上不低于26億元，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格以評估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)，由雙方協(xié)商確定。此公告一出，東方日升緊隨其后又出一停牌公告稱，5月7日起停牌。

對于東方日升此次收購的意圖，東方日升總裁王洪在接受媒體采訪時(shí)表示：“儲能是未來光伏系統(tǒng)乃至能源互聯(lián)網(wǎng)中最關(guān)鍵的一環(huán)，是未來的發(fā)展趨勢，收購九九久為東方日升創(chuàng)造了一個(gè)進(jìn)入儲能行業(yè)的機(jī)會”

此次已經(jīng)不是必康股份第一次有意出售九九久的股權(quán)，早在2018年的春節(jié)前后，必康股份就發(fā)布公告稱，與深圳前海高新聯(lián)盟投資有限公司簽署《關(guān)于江蘇九九久科技有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，當(dāng)時(shí)的協(xié)議價(jià)格也是不低于26億。但也在2018年的5月8日發(fā)布公告稱“已終止協(xié)議”，公告中解釋終止協(xié)議的原因?yàn)?ldquo;市場與商業(yè)條件的變化”。而對于 “決意”出售九九久股份的原因，必康股份對媒體表示：“為了更好的發(fā)展公司醫(yī)藥類業(yè)務(wù)”。

錦上添花抑或雪上加霜？

九九久的主營業(yè)務(wù)就包括了新能源新材料產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，剛好符合東方日升的未來“光伏+儲能”的發(fā)展需求。所以即使九九久2017年的凈利潤僅為0.16億元以及2018年的第一季度凈利潤為0.22億元，但是考慮到光伏行業(yè)的未來前景十分可觀，所以東方日升有收購九九久的計(jì)劃也無可厚非。

但是，結(jié)合東方日升的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀以及此次光伏新政的出臺，此次收購計(jì)劃的前景似乎并不樂觀。

首先，東方日升近幾年的負(fù)債一直增加，2015~2017年的負(fù)債合計(jì)分別為53.46億、60.08億、89.76億，以及2018年的第一季度負(fù)債合計(jì)已達(dá)94.27億元?？梢园l(fā)現(xiàn)，東方日升的負(fù)債一直呈現(xiàn)上升的趨勢并且速度加快。

其次，東方日升董秘雪山行曾向媒體表示看重的是九九久的六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)。但是九九久的六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)受到當(dāng)前國內(nèi)市場的影響，2017年的營業(yè)收入下滑嚴(yán)重，較2016年同比下降61.61%。

本來市場一片大好的光伏行業(yè)因?yàn)樾鲁雠_的光伏“降補(bǔ)貼”政策，其發(fā)展前景變得不可預(yù)期，同時(shí)原先認(rèn)準(zhǔn)的九九久六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)也出現(xiàn)業(yè)績不佳的狀況。這使得此時(shí)的東方日升的前路難以預(yù)測。

有業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示：“此次光伏補(bǔ)貼降0.05，對光伏行業(yè)系重大利空，東方日升5月初停牌躲過行業(yè)股票連續(xù)下跌一劫，復(fù)牌應(yīng)該補(bǔ)跌，目前基本確定現(xiàn)金收購九九久對東方日升應(yīng)是利空。”

網(wǎng)上投資者對于東方日升收購九九久的計(jì)劃也是頗有微詞，更是直言收購九九久是“一步臭棋”。

反觀必康股份，如果此次九九久收購?fù)瓿桑粌H“甩掉”了九九久，離其“專注醫(yī)藥領(lǐng)域”的目標(biāo)更近一步，更是有可能規(guī)避九九久業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該是利好的。