國家發(fā)改委發(fā)布《適當降低光伏電站陸上風電標桿上網(wǎng)電價》:國家發(fā)改委發(fā)出通知,2017年1月1日之后,Ⅰ類至Ⅲ類資源區(qū)新建光伏電站的標桿上網(wǎng)電價分別調(diào)整為每千瓦時0.65元、0.75元、0.85元,比2016年電價每千瓦時下調(diào)0.15元、0.13元、0.13元,比征求意見稿每千瓦時上調(diào)0.10元、0.10元、0.10元;同時明確,今后光伏標桿電價根據(jù)成本變化情況每年調(diào)整一次。2018年1月1日之后,Ⅰ類至Ⅳ類資源區(qū)新核準建設陸上風電標桿上網(wǎng)電價分別調(diào)整為每千瓦時0.40元、0.45元、0.49元、0.57元,比2016-2017年電價每千瓦時下調(diào)0.07元、0.05元、0.05元、0.03元,比征求意見稿每千瓦時下調(diào)0.04元、0.02元、0.02元、0.01元。為繼續(xù)鼓勵分布式光伏和海上風電發(fā)展,通知規(guī)定分布式光伏發(fā)電補貼標準和海上風電標桿電價不作調(diào)整。同時,為更大程度發(fā)揮市場形成價格的作用,通知鼓勵各地繼續(xù)通過招標等市場競爭方式確定各類新能源項目業(yè)主和上網(wǎng)電價。

光伏下調(diào)相對緩和,風電下調(diào)更加嚴厲:新能源發(fā)電的上網(wǎng)電價補貼的不斷削減直至完全退出是行業(yè)大勢所趨,亦是政府對于技術(shù)進步、成本降低的要求(2020年風電實現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價、光伏實現(xiàn)用戶側(cè)平價)。相對于征求意見稿,光伏下調(diào)相對緩和,風電下調(diào)更加嚴厲;其中,光伏征求意見稿出臺時,產(chǎn)業(yè)反應激烈,此次修正亦在情理之中,符合市場預期;而風電下調(diào)幅度則超出市場預期。在不考慮限電與競價的情況下,大部分光伏電站與陸上風電場仍具備合理的投資回報率(無杠桿8%、加杠桿11%以上),但是大部分超額收益將不復存在;而限電因素將以市場化的方式,引導新能源向負荷集中地區(qū)投資。

下調(diào)電價有利于減輕新能源補貼資金增長壓力:截至2016年上半年,可再生能源補貼缺口累計達到550億元,2016年預計將突破600億元。適當下調(diào)光伏電站和陸上風電標桿上網(wǎng)電價,有利于減輕新能源補貼資金增長壓力。根據(jù)目前光伏、風電發(fā)展速度測算,2017年光伏電站標桿上網(wǎng)電價下調(diào)后,每年將減少新增光伏電站補貼需求約45億元;2018年陸上風電價格也降低后,每年將減少新增陸上風電補貼需求約15億元,合計每年減少新增補貼資金需求約60億元。

分布式光伏與海上風電電價不調(diào)整是亮點:為繼續(xù)鼓勵分布式光伏和海上風電發(fā)展,通知規(guī)定分布式光伏發(fā)電補貼標準(0.42元/kWh的度電補貼)和海上風電標桿電價(潮間帶0.75元/kWh、近海0.85元/kWh)不作調(diào)整(征求意見稿有不同幅度的下調(diào))。在地面電站暴利不復存在、產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅降低的背景下,分布式光伏項目的投資吸引力凸顯,可以預見優(yōu)質(zhì)屋頂將成為搶手的稀缺資源,2017年或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”分布式的爆發(fā)元年。根據(jù)我們的微觀觀測,隨著成本降低與經(jīng)驗積累,海上風電開工熱情有顯著提升,海上風電電價不調(diào)整有利于延續(xù)并強化這一趨勢,“十三五”或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)海上風電的黃金發(fā)展期,我們預計2020年有望實現(xiàn)并網(wǎng)5GW、開工10GW的“十三五”目標。

投資建議:風電行業(yè)三季度招標容量同比大幅增長,驗證行業(yè)景氣回暖,2018年上網(wǎng)電價下調(diào)幅度超預期將強化2017年的搶裝勢頭,2017年國內(nèi)裝機規(guī)模同比增長有望達到30%;我們看好市占率提升+外延發(fā)展的龍頭企業(yè),推薦天順風能、金風科技,關(guān)注泰勝風能(未覆蓋)、天晟新材(未覆蓋)。光伏行業(yè)看好分布式龍頭與高效產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈,推薦林洋能源、隆基股份,關(guān)注中來股份(未覆蓋)、通威股份(未覆蓋)、京運通(未覆蓋)等。

風險提示:政策不達預期,價格競爭超預期,降本不達預期。