2015年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)55.38%,歸母凈利潤(rùn)同比減少8.47%。2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.02億元,同比增長(zhǎng)55.38%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.46億元,同比減少8.47%;稀釋每股收益0.16元。

2016年一季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)90.18%,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.13%。2016年一季度,公司營(yíng)收8.74億元,同比增長(zhǎng)90.18%;歸母凈利潤(rùn)5006萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.13%。主要源于EPC光伏業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和川開(kāi)電氣并表。

EPC光伏電站業(yè)務(wù)推升營(yíng)收,毛利率&期間費(fèi)用率增加致凈利潤(rùn)下滑。2015年,公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)55.38%,主要源于公司新增光伏融資租賃銷(xiāo)售業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.92億元。公司凈利潤(rùn)同比下滑8.47%,主要源于:1)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率24.15%,同比下滑3.40個(gè)pct;2)期間費(fèi)用率16.70%,同比增加1.81個(gè)pct,銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率不同程度上升。

充電運(yùn)營(yíng)深度布局。2015年,公司在汽車(chē)充電板塊投資近10億元,進(jìn)一步擴(kuò)張充電運(yùn)營(yíng)版圖。其中,公司累計(jì)投建運(yùn)營(yíng)公共充電站1800多個(gè)、充電終端3萬(wàn)個(gè),簽約城市29個(gè)、成立合資公司14個(gè)、項(xiàng)目落地81個(gè)城市。此外,公司持續(xù)提升充電技術(shù)水平,于2015年10月發(fā)布CMS主動(dòng)柔性充電系統(tǒng),可提升充電安全性100倍以上,延長(zhǎng)電池使用壽命30%,為充電業(yè)務(wù)擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)技術(shù)基礎(chǔ)。

新能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)初具雛形。報(bào)告期內(nèi),公司大系統(tǒng)賣(mài)電、大平臺(tái)賣(mài)車(chē)和租車(chē)等生態(tài)系統(tǒng)持續(xù)打造,充電業(yè)務(wù)、電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售、電動(dòng)汽車(chē)租賃分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1294、10627和253萬(wàn)元。依托特來(lái)電汽車(chē)群智能充電系統(tǒng)及云平臺(tái),未來(lái)有望打造成為中國(guó)最大汽車(chē)充電網(wǎng)生態(tài)公司。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),110kV智能變電站表現(xiàn)亮眼。2015年,公司傳統(tǒng)箱式變電站、開(kāi)關(guān)站、戶(hù)內(nèi)開(kāi)關(guān)柜業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.05億元,同比增長(zhǎng)13.27%,為公司整體業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定支撐。公司創(chuàng)新產(chǎn)品“110kV城市中心模塊化智能變電站”,集合GIS組合電器、變壓器、10kV開(kāi)關(guān)柜、二次設(shè)備等產(chǎn)品,占地面積縮小80%以上,整體造價(jià)節(jié)約超10%,目前已獲24個(gè)意向訂單,15年銷(xiāo)售77臺(tái)、收入1.25億元,有望成為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年歸屬母公司凈利潤(rùn)2.75億元、3.67億元,同比增長(zhǎng)88.94%、33.30%,對(duì)應(yīng)每股收益0.27元、0.37元。公司為充電設(shè)備運(yùn)營(yíng)領(lǐng)先企業(yè),給予一定估值溢價(jià),我們給予合理價(jià)格區(qū)間22.95-25.65元,對(duì)應(yīng)2016年85-95X。維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

主要不確定因素。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。