機(jī)構(gòu)：齊魯證券 研究員：曾朵紅 沈成

投資要點(diǎn)清潔能源巨頭協(xié)鑫集團(tuán)借殼超日太陽(yáng)重磅登陸A股資本市場(chǎng)：超日太陽(yáng)破產(chǎn)重整，清潔能源巨頭協(xié)鑫集團(tuán)入主，公司更名為協(xié)鑫集成，定位于全球領(lǐng)先的一站式綜合能源服務(wù)解決方案提供商及服務(wù)商，業(yè)務(wù)主要涉及系統(tǒng)涉及優(yōu)化、系統(tǒng)集成、金融服務(wù)及運(yùn)維服務(wù)四大方面。公司擬以1.26元/股向融境投資、裕賦投資、長(zhǎng)城國(guó)融、辰祥投資和東富金泓非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，發(fā)行股份不超過(guò)5億股，募集配套資金總額不超過(guò)6.3億元，用于購(gòu)買(mǎi)上海其印持有的江蘇東昇51%股權(quán)和張家港其辰100%的股權(quán)、江蘇協(xié)鑫持有的江蘇東昇49%的股權(quán)以及張家港其辰在建項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)資金（尚需證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)）；擬注入資產(chǎn)將于2016年中期達(dá)成4GW組件產(chǎn)能。

協(xié)鑫集成涅槃重生，2014年扭虧為盈：公司在2014年度破產(chǎn)重整期間在管理人的組織下快速恢復(fù)生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了589MW的組件銷(xiāo)量，主營(yíng)毛利率大幅提升，同時(shí)取得了20多億元的重組收益，致使公司利潤(rùn)大幅增加。2015年一季度，公司經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)改善，單季度實(shí)現(xiàn)盈利7089萬(wàn)元；同時(shí)預(yù)告上半年盈利1.5-2.5億元。

創(chuàng)新商業(yè)模式，打造集成4.0：公司注重技術(shù)研發(fā)投入，打造專(zhuān)業(yè)化的系統(tǒng)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，針對(duì)不同區(qū)域、不同類(lèi)型、不同規(guī)模光伏發(fā)電系統(tǒng)提供技術(shù)設(shè)計(jì)服務(wù)，提供最優(yōu)設(shè)計(jì)方案；依托完整的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理體系，根據(jù)不同的設(shè)計(jì)要求，為客戶提供最佳系統(tǒng)解決方案；同時(shí)通過(guò)科技創(chuàng)新及應(yīng)用創(chuàng)新，提供基于差異化的超高效組件的系統(tǒng)集成包，通過(guò)品質(zhì)、高效率滿足光伏電站25年以上持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)質(zhì)量需求；積極推進(jìn)光伏金融應(yīng)用及創(chuàng)新，通過(guò)融資租賃、保險(xiǎn)、基金等綜合金融業(yè)務(wù)支持帶動(dòng)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)快速發(fā)展；提供優(yōu)質(zhì)運(yùn)維服務(wù)，具有專(zhuān)業(yè)化運(yùn)維管理團(tuán)隊(duì)，逐步實(shí)現(xiàn)全球運(yùn)維、智能運(yùn)維、高效運(yùn)維。通過(guò)電站運(yùn)營(yíng)大數(shù)據(jù)分析，提升和優(yōu)化電站運(yùn)維管理，提升發(fā)電量；為系統(tǒng)效率研究、設(shè)計(jì)優(yōu)化提供大數(shù)據(jù)支撐，通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為提供最佳系統(tǒng)解決方案創(chuàng)造條件，從而提升公司運(yùn)維體系的全球競(jìng)爭(zhēng)力；進(jìn)一步延伸產(chǎn)品線，未來(lái)將公司打造成為全球領(lǐng)先的綜合分布式能源系統(tǒng)集成商，提供優(yōu)質(zhì)的清潔能源的一站式服務(wù)。

公司引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展潮流，率先打造更加重服務(wù)的集成4.0模式，除了包含產(chǎn)品集成、技術(shù)集成之外，還包括運(yùn)維集成、金融集成、標(biāo)準(zhǔn)集成、產(chǎn)業(yè)集成。