事件描述

東方日升發(fā)布2013年中報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.91億元,同比增18.54%;歸屬母公司凈利潤3.063萬元,同比增1924.55%;實現(xiàn)EPS為0.05元。2季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.94億元,同比增39.08%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2,301萬元,同比增長1883%;2季度EPS為0.04元,1季度為0.01元。

事件評論

上半年組件銷售回暖,訂單增加產(chǎn)能利用率重返高位。上半年光伏市場回暖,組件價格較去年年底有所回升,公司在立足德國、意大利等海外市場同時,加大國內(nèi)與其他新興市場開拓,并與中節(jié)能簽訂4.08億大訂單,使得公司上半年訂單增加,加之公司自身電站建設(shè)亦帶動組件銷售,上半年公司產(chǎn)能利用率接近滿產(chǎn),組件銷量同比增長。由于價格同比跌幅明顯,上半年公司組件收入同比下降12.12%。而產(chǎn)能利用率提升及公司成本控制使得組件毛利率同比上升1.74%至20.43%。

電站出售貢獻收入與業(yè)績,后期有望持續(xù)提供增量。上半年公司電站出售實現(xiàn)收入2.53億元,同比增長844%,是上半年收入同比增長12.96%的主要原因。

公司以前期電站建設(shè)經(jīng)驗為基礎(chǔ),繼續(xù)積極開展電站業(yè)務,國內(nèi)與中廣核簽訂140MW電站合作協(xié)議,國外使用募集資金1.05億元增資香港子公司,加大澳大利亞等新興市場光伏建筑一體化業(yè)務的開拓,后期將能持續(xù)貢獻業(yè)績。

2季度收入同比實現(xiàn)增長,凈利潤有所改善。2季度公司收入同比增39.08%,為2011年下半年以來首次增長;環(huán)比增長100.33%,主要來自于電站業(yè)務收入集中確認。電站業(yè)務占比提升使得2季度毛利率由28.45%下降至18.44%,但收入增長及較低的費用率依然使得公司凈利潤環(huán)比明顯改善。

LED實現(xiàn)收入,存貨與應收賬款明顯上升。報告期內(nèi)公司LED業(yè)務實現(xiàn)收入879萬元,隨著市場進一步開拓,LED或為公司后期另一主要增量。2季度末公司存貨為3.04億元,環(huán)比1季度末的2.18億元明顯上升,主要是庫存商品上升所致,應是公司為中節(jié)能大訂單備貨所需。季度末應收賬款為9.00億元,環(huán)比1季度末的9.50億元有所上升。

暫不給于評級。我們預計公司2013年-2014年EPS分別為0.10、0.17元,對應目前股價PE分別為70、42倍。由于公司尚處于資產(chǎn)重組階段,暫不給于評級。(長江證券)