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1月3日，德國(guó)太陽(yáng)能光伏制造企業(yè)Sunways AG于宣布，為增加法定資本金，該公司與江西賽維（NYSE：LDK）達(dá)成協(xié)議，賽維將以約220萬(wàn)歐元認(rèn)購(gòu)該公司定向增發(fā)的579萬(wàn)股新股，認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，賽維LDK將總計(jì)持有該公司約33%股份。
賽維LDK還宣布有意向獲得Sunways剩余所有對(duì)外流通股。Sunways透露，賽維LDK收購(gòu)要約預(yù)計(jì)將在2012年1月底發(fā)出，每股收購(gòu)價(jià)為1.9歐元。以1159萬(wàn)份總股本計(jì)算，該筆收購(gòu)總價(jià)約為2420萬(wàn)歐元，約合1.98億元人民幣。Sunways2010年?duì)I收總額為2.62億歐元，在通過(guò)德國(guó)反壟斷部門(mén)審查后，該筆收購(gòu)有望在今年一季度之前完成。
賽維LDK目前是否有錢(qián)兌現(xiàn)收購(gòu)是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。
截至2011年9月30日，賽維現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物合計(jì)2.626億美元，而短期負(fù)債達(dá)到23.54億美元，相當(dāng)于其現(xiàn)金10倍。與此同時(shí)，其負(fù)債總額已高達(dá)58.51億美元。據(jù)彭博新聞社數(shù)據(jù)，截至2020年之前賽維LDK需要支付未償貸款本息和總計(jì)達(dá)100.1億美元。
盈利前景
2011年下半年至2012年初，是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，產(chǎn)品價(jià)格下跌和歐洲市場(chǎng)萎縮將光伏產(chǎn)業(yè)帶到谷底。
為尚德和賽維提供設(shè)備、在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到60%的美國(guó)光伏設(shè)備提供商人士透露，光伏行業(yè)的波動(dòng)和半導(dǎo)體行業(yè)一樣具有可以預(yù)測(cè)周期性，目前這個(gè)低谷，是光伏行業(yè)發(fā)展至今真正意義上的第一個(gè)低谷，沒(méi)有企業(yè)可以獨(dú)善其身。
中投顧問(wèn)高級(jí)研究員李勝茂稱(chēng)，賽維LDK選擇在這個(gè)時(shí)間段做這樣一次收購(gòu)，最大誘惑就在于目前Sunways所給出價(jià)格。賽維LDK將以220萬(wàn)歐元認(rèn)購(gòu)Sunways為增加法定資本金而定向增發(fā)的579萬(wàn)股新股，每股價(jià)格為0.38歐元/股，該價(jià)格大大低于實(shí)際價(jià)格。
“不是因?yàn)榧磳⑵飘a(chǎn)，該公司不會(huì)以這個(gè)價(jià)格出售。”李勝茂稱(chēng)。而法蘭克福Equinet Bank AG銀行分析師Stefan Freudenreich也表示，Sunways迫于資金壓力，除了將自己賣(mài)給賽維已別無(wú)選擇，因此賽維LDK以低價(jià)購(gòu)買(mǎi)到一家擁有技術(shù)和銷(xiāo)售渠道的知名品牌。
而另一個(gè)重要原因，是賽維LDK與Sunways有長(zhǎng)期合作關(guān)系。
Sunways2010年?duì)I收總額為2.62億歐元，其中太陽(yáng)能電池、組件以及逆變器分別占據(jù)41%、36%、23%。一位業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)高管透露，Sunways從2006年就開(kāi)始了與賽維合作，最初合作是在多晶硅設(shè)備領(lǐng)域。在賽維LDK成立初期，其還原爐和氫化爐都是向Sunways購(gòu)買(mǎi)。而隨著賽維LDK業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，其合作領(lǐng)域也延伸到組件和系統(tǒng)集成。
賽維LDK收購(gòu)Sunways，還在于其系統(tǒng)集成方面技術(shù)。在目前國(guó)內(nèi)系統(tǒng)集成領(lǐng)域，有兩家大企業(yè)協(xié)鑫光電和中海洋占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
而另一個(gè)方面， Sunways業(yè)務(wù)全部集中在德國(guó)范圍內(nèi)，在德國(guó)的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)健全，賽維LDK有望借這一網(wǎng)絡(luò)拓展其產(chǎn)品在德國(guó)市場(chǎng)。
但上述高管則對(duì)此有不同意見(jiàn)，他認(rèn)為Sunways不管在技術(shù)還是銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)方面都不具有優(yōu)勢(shì)，所以此次賽維LDK的收購(gòu)行為讓他琢磨不透。“賽維可能認(rèn)為自己抄了一個(gè)底，但是我認(rèn)為一個(gè)企業(yè)是否值得收購(gòu)，要看技術(shù)成長(zhǎng)性，而不是在于價(jià)格。”
借債擴(kuò)張
而更讓人擔(dān)心的是，賽維LDK目前已經(jīng)陷入借錢(qián)還債的窘境。2011年11月30日，賽維宣布發(fā)行30億元中期票據(jù)。目前，第一批總價(jià)值5億元人民幣，固定利率為每年6.8%票據(jù)發(fā)行已經(jīng)完成。在賽維LDK發(fā)債說(shuō)明書(shū)中明確表述，發(fā)債目的為償還短期債務(wù)，不得用于其它業(yè)務(wù)擴(kuò)張。李勝茂認(rèn)為，就目前財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，賽維LDK沒(méi)有其他融資渠道，很可能會(huì)更改其發(fā)債目的用于收購(gòu)Sunways。
1月4日，賽維國(guó)際公關(guān)孫進(jìn)稱(chēng)，賽維LDK多晶硅業(yè)務(wù)香港上市計(jì)劃推遲至今年年中。“（收購(gòu)）這不是一筆最明智的交易，行業(yè)的寒冬期還會(huì)持續(xù)很久，現(xiàn)在對(duì)于大企業(yè)來(lái)說(shuō)，最好的辦法就是控制成本和現(xiàn)金流，在寒冬期儲(chǔ)備干糧準(zhǔn)備過(guò)冬。今年整個(gè)行業(yè)可能還會(huì)有更多更好的收購(gòu)機(jī)會(huì)，很多面臨破產(chǎn)的企業(yè)將會(huì)以更低的價(jià)格出手。”李勝茂告訴記者。
光伏企業(yè)聯(lián)合會(huì)2011年底對(duì)全國(guó)光伏行業(yè)的調(diào)查顯示，目前國(guó)內(nèi)1/3光伏企業(yè)處于停產(chǎn)和半停產(chǎn)的狀態(tài)，大企業(yè)也面臨經(jīng)營(yíng)困難。
賽維LDK還宣布有意向獲得Sunways剩余所有對(duì)外流通股。Sunways透露，賽維LDK收購(gòu)要約預(yù)計(jì)將在2012年1月底發(fā)出，每股收購(gòu)價(jià)為1.9歐元。以1159萬(wàn)份總股本計(jì)算，該筆收購(gòu)總價(jià)約為2420萬(wàn)歐元，約合1.98億元人民幣。Sunways2010年?duì)I收總額為2.62億歐元，在通過(guò)德國(guó)反壟斷部門(mén)審查后，該筆收購(gòu)有望在今年一季度之前完成。
賽維LDK目前是否有錢(qián)兌現(xiàn)收購(gòu)是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。
截至2011年9月30日，賽維現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物合計(jì)2.626億美元，而短期負(fù)債達(dá)到23.54億美元，相當(dāng)于其現(xiàn)金10倍。與此同時(shí)，其負(fù)債總額已高達(dá)58.51億美元。據(jù)彭博新聞社數(shù)據(jù)，截至2020年之前賽維LDK需要支付未償貸款本息和總計(jì)達(dá)100.1億美元。
盈利前景
2011年下半年至2012年初，是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，產(chǎn)品價(jià)格下跌和歐洲市場(chǎng)萎縮將光伏產(chǎn)業(yè)帶到谷底。
為尚德和賽維提供設(shè)備、在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到60%的美國(guó)光伏設(shè)備提供商人士透露，光伏行業(yè)的波動(dòng)和半導(dǎo)體行業(yè)一樣具有可以預(yù)測(cè)周期性，目前這個(gè)低谷，是光伏行業(yè)發(fā)展至今真正意義上的第一個(gè)低谷，沒(méi)有企業(yè)可以獨(dú)善其身。
中投顧問(wèn)高級(jí)研究員李勝茂稱(chēng)，賽維LDK選擇在這個(gè)時(shí)間段做這樣一次收購(gòu)，最大誘惑就在于目前Sunways所給出價(jià)格。賽維LDK將以220萬(wàn)歐元認(rèn)購(gòu)Sunways為增加法定資本金而定向增發(fā)的579萬(wàn)股新股，每股價(jià)格為0.38歐元/股，該價(jià)格大大低于實(shí)際價(jià)格。
“不是因?yàn)榧磳⑵飘a(chǎn)，該公司不會(huì)以這個(gè)價(jià)格出售。”李勝茂稱(chēng)。而法蘭克福Equinet Bank AG銀行分析師Stefan Freudenreich也表示，Sunways迫于資金壓力，除了將自己賣(mài)給賽維已別無(wú)選擇，因此賽維LDK以低價(jià)購(gòu)買(mǎi)到一家擁有技術(shù)和銷(xiāo)售渠道的知名品牌。
而另一個(gè)重要原因，是賽維LDK與Sunways有長(zhǎng)期合作關(guān)系。
Sunways2010年?duì)I收總額為2.62億歐元，其中太陽(yáng)能電池、組件以及逆變器分別占據(jù)41%、36%、23%。一位業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)高管透露，Sunways從2006年就開(kāi)始了與賽維合作，最初合作是在多晶硅設(shè)備領(lǐng)域。在賽維LDK成立初期，其還原爐和氫化爐都是向Sunways購(gòu)買(mǎi)。而隨著賽維LDK業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，其合作領(lǐng)域也延伸到組件和系統(tǒng)集成。
賽維LDK收購(gòu)Sunways，還在于其系統(tǒng)集成方面技術(shù)。在目前國(guó)內(nèi)系統(tǒng)集成領(lǐng)域，有兩家大企業(yè)協(xié)鑫光電和中海洋占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
而另一個(gè)方面， Sunways業(yè)務(wù)全部集中在德國(guó)范圍內(nèi)，在德國(guó)的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)健全，賽維LDK有望借這一網(wǎng)絡(luò)拓展其產(chǎn)品在德國(guó)市場(chǎng)。
但上述高管則對(duì)此有不同意見(jiàn)，他認(rèn)為Sunways不管在技術(shù)還是銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)方面都不具有優(yōu)勢(shì)，所以此次賽維LDK的收購(gòu)行為讓他琢磨不透。“賽維可能認(rèn)為自己抄了一個(gè)底，但是我認(rèn)為一個(gè)企業(yè)是否值得收購(gòu)，要看技術(shù)成長(zhǎng)性，而不是在于價(jià)格。”
借債擴(kuò)張
而更讓人擔(dān)心的是，賽維LDK目前已經(jīng)陷入借錢(qián)還債的窘境。2011年11月30日，賽維宣布發(fā)行30億元中期票據(jù)。目前，第一批總價(jià)值5億元人民幣，固定利率為每年6.8%票據(jù)發(fā)行已經(jīng)完成。在賽維LDK發(fā)債說(shuō)明書(shū)中明確表述，發(fā)債目的為償還短期債務(wù)，不得用于其它業(yè)務(wù)擴(kuò)張。李勝茂認(rèn)為，就目前財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，賽維LDK沒(méi)有其他融資渠道，很可能會(huì)更改其發(fā)債目的用于收購(gòu)Sunways。
1月4日，賽維國(guó)際公關(guān)孫進(jìn)稱(chēng)，賽維LDK多晶硅業(yè)務(wù)香港上市計(jì)劃推遲至今年年中。“（收購(gòu)）這不是一筆最明智的交易，行業(yè)的寒冬期還會(huì)持續(xù)很久，現(xiàn)在對(duì)于大企業(yè)來(lái)說(shuō)，最好的辦法就是控制成本和現(xiàn)金流，在寒冬期儲(chǔ)備干糧準(zhǔn)備過(guò)冬。今年整個(gè)行業(yè)可能還會(huì)有更多更好的收購(gòu)機(jī)會(huì)，很多面臨破產(chǎn)的企業(yè)將會(huì)以更低的價(jià)格出手。”李勝茂告訴記者。
光伏企業(yè)聯(lián)合會(huì)2011年底對(duì)全國(guó)光伏行業(yè)的調(diào)查顯示，目前國(guó)內(nèi)1/3光伏企業(yè)處于停產(chǎn)和半停產(chǎn)的狀態(tài)，大企業(yè)也面臨經(jīng)營(yíng)困難。
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