1月3日,德國太陽能光伏制造企業(yè)Sunways AG于宣布,為增加法定資本金,該公司與江西賽維(NYSE:LDK)達成協(xié)議,賽維將以約220萬歐元認購該公司定向增發(fā)的579萬股新股,認購完成后,賽維LDK將總計持有該公司約33%股份。
賽維LDK還宣布有意向獲得Sunways剩余所有對外流通股。Sunways透露,賽維LDK收購要約預計將在2012年1月底發(fā)出,每股收購價為1.9歐元。以1159萬份總股本計算,該筆收購總價約為2420萬歐元,約合1.98億元人民幣。Sunways2010年營收總額為2.62億歐元,在通過德國反壟斷部門審查后,該筆收購有望在今年一季度之前完成。
賽維LDK目前是否有錢兌現(xiàn)收購是一個巨大挑戰(zhàn)。
截至2011年9月30日,賽維現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計2.626億美元,而短期負債達到23.54億美元,相當于其現(xiàn)金10倍。與此同時,其負債總額已高達58.51億美元。據(jù)彭博新聞社數(shù)據(jù),截至2020年之前賽維LDK需要支付未償貸款本息和總計達100.1億美元。
盈利前景
2011年下半年至2012年初,是整個光伏產(chǎn)業(yè)調(diào)整期,產(chǎn)品價格下跌和歐洲市場萎縮將光伏產(chǎn)業(yè)帶到谷底。
為尚德和賽維提供設備、在國內(nèi)市場份額達到60%的美國光伏設備提供商人士透露,光伏行業(yè)的波動和半導體行業(yè)一樣具有可以預測周期性,目前這個低谷,是光伏行業(yè)發(fā)展至今真正意義上的第一個低谷,沒有企業(yè)可以獨善其身。
中投顧問高級研究員李勝茂稱,賽維LDK選擇在這個時間段做這樣一次收購,最大誘惑就在于目前Sunways所給出價格。賽維LDK將以220萬歐元認購Sunways為增加法定資本金而定向增發(fā)的579萬股新股,每股價格為0.38歐元/股,該價格大大低于實際價格。
“不是因為即將破產(chǎn),該公司不會以這個價格出售。”李勝茂稱。而法蘭克福Equinet Bank AG銀行分析師Stefan Freudenreich也表示,Sunways迫于資金壓力,除了將自己賣給賽維已別無選擇,因此賽維LDK以低價購買到一家擁有技術和銷售渠道的知名品牌。
而另一個重要原因,是賽維LDK與Sunways有長期合作關系。
Sunways2010年營收總額為2.62億歐元,其中太陽能電池、組件以及逆變器分別占據(jù)41%、36%、23%。一位業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)高管透露,Sunways從2006年就開始了與賽維合作,最初合作是在多晶硅設備領域。在賽維LDK成立初期,其還原爐和氫化爐都是向Sunways購買。而隨著賽維LDK業(yè)務不斷擴張,其合作領域也延伸到組件和系統(tǒng)集成。
賽維LDK收購Sunways,還在于其系統(tǒng)集成方面技術。在目前國內(nèi)系統(tǒng)集成領域,有兩家大企業(yè)協(xié)鑫光電和中海洋占據(jù)優(yōu)勢。
而另一個方面, Sunways業(yè)務全部集中在德國范圍內(nèi),在德國的分銷網(wǎng)絡健全,賽維LDK有望借這一網(wǎng)絡拓展其產(chǎn)品在德國市場。
但上述高管則對此有不同意見,他認為Sunways不管在技術還是銷售網(wǎng)絡方面都不具有優(yōu)勢,所以此次賽維LDK的收購行為讓他琢磨不透。“賽維可能認為自己抄了一個底,但是我認為一個企業(yè)是否值得收購,要看技術成長性,而不是在于價格。”
借債擴張
而更讓人擔心的是,賽維LDK目前已經(jīng)陷入借錢還債的窘境。2011年11月30日,賽維宣布發(fā)行30億元中期票據(jù)。目前,第一批總價值5億元人民幣,固定利率為每年6.8%票據(jù)發(fā)行已經(jīng)完成。在賽維LDK發(fā)債說明書中明確表述,發(fā)債目的為償還短期債務,不得用于其它業(yè)務擴張。李勝茂認為,就目前財務狀況來看,賽維LDK沒有其他融資渠道,很可能會更改其發(fā)債目的用于收購Sunways。
1月4日,賽維國際公關孫進稱,賽維LDK多晶硅業(yè)務香港上市計劃推遲至今年年中。“(收購)這不是一筆最明智的交易,行業(yè)的寒冬期還會持續(xù)很久,現(xiàn)在對于大企業(yè)來說,最好的辦法就是控制成本和現(xiàn)金流,在寒冬期儲備干糧準備過冬。今年整個行業(yè)可能還會有更多更好的收購機會,很多面臨破產(chǎn)的企業(yè)將會以更低的價格出手。”李勝茂告訴記者。
光伏企業(yè)聯(lián)合會2011年底對全國光伏行業(yè)的調(diào)查顯示,目前國內(nèi)1/3光伏企業(yè)處于停產(chǎn)和半停產(chǎn)的狀態(tài),大企業(yè)也面臨經(jīng)營困難。
賽維LDK還宣布有意向獲得Sunways剩余所有對外流通股。Sunways透露,賽維LDK收購要約預計將在2012年1月底發(fā)出,每股收購價為1.9歐元。以1159萬份總股本計算,該筆收購總價約為2420萬歐元,約合1.98億元人民幣。Sunways2010年營收總額為2.62億歐元,在通過德國反壟斷部門審查后,該筆收購有望在今年一季度之前完成。
賽維LDK目前是否有錢兌現(xiàn)收購是一個巨大挑戰(zhàn)。
截至2011年9月30日,賽維現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計2.626億美元,而短期負債達到23.54億美元,相當于其現(xiàn)金10倍。與此同時,其負債總額已高達58.51億美元。據(jù)彭博新聞社數(shù)據(jù),截至2020年之前賽維LDK需要支付未償貸款本息和總計達100.1億美元。
盈利前景
2011年下半年至2012年初,是整個光伏產(chǎn)業(yè)調(diào)整期,產(chǎn)品價格下跌和歐洲市場萎縮將光伏產(chǎn)業(yè)帶到谷底。
為尚德和賽維提供設備、在國內(nèi)市場份額達到60%的美國光伏設備提供商人士透露,光伏行業(yè)的波動和半導體行業(yè)一樣具有可以預測周期性,目前這個低谷,是光伏行業(yè)發(fā)展至今真正意義上的第一個低谷,沒有企業(yè)可以獨善其身。
中投顧問高級研究員李勝茂稱,賽維LDK選擇在這個時間段做這樣一次收購,最大誘惑就在于目前Sunways所給出價格。賽維LDK將以220萬歐元認購Sunways為增加法定資本金而定向增發(fā)的579萬股新股,每股價格為0.38歐元/股,該價格大大低于實際價格。
“不是因為即將破產(chǎn),該公司不會以這個價格出售。”李勝茂稱。而法蘭克福Equinet Bank AG銀行分析師Stefan Freudenreich也表示,Sunways迫于資金壓力,除了將自己賣給賽維已別無選擇,因此賽維LDK以低價購買到一家擁有技術和銷售渠道的知名品牌。
而另一個重要原因,是賽維LDK與Sunways有長期合作關系。
Sunways2010年營收總額為2.62億歐元,其中太陽能電池、組件以及逆變器分別占據(jù)41%、36%、23%。一位業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)高管透露,Sunways從2006年就開始了與賽維合作,最初合作是在多晶硅設備領域。在賽維LDK成立初期,其還原爐和氫化爐都是向Sunways購買。而隨著賽維LDK業(yè)務不斷擴張,其合作領域也延伸到組件和系統(tǒng)集成。
賽維LDK收購Sunways,還在于其系統(tǒng)集成方面技術。在目前國內(nèi)系統(tǒng)集成領域,有兩家大企業(yè)協(xié)鑫光電和中海洋占據(jù)優(yōu)勢。
而另一個方面, Sunways業(yè)務全部集中在德國范圍內(nèi),在德國的分銷網(wǎng)絡健全,賽維LDK有望借這一網(wǎng)絡拓展其產(chǎn)品在德國市場。
但上述高管則對此有不同意見,他認為Sunways不管在技術還是銷售網(wǎng)絡方面都不具有優(yōu)勢,所以此次賽維LDK的收購行為讓他琢磨不透。“賽維可能認為自己抄了一個底,但是我認為一個企業(yè)是否值得收購,要看技術成長性,而不是在于價格。”
借債擴張
而更讓人擔心的是,賽維LDK目前已經(jīng)陷入借錢還債的窘境。2011年11月30日,賽維宣布發(fā)行30億元中期票據(jù)。目前,第一批總價值5億元人民幣,固定利率為每年6.8%票據(jù)發(fā)行已經(jīng)完成。在賽維LDK發(fā)債說明書中明確表述,發(fā)債目的為償還短期債務,不得用于其它業(yè)務擴張。李勝茂認為,就目前財務狀況來看,賽維LDK沒有其他融資渠道,很可能會更改其發(fā)債目的用于收購Sunways。
1月4日,賽維國際公關孫進稱,賽維LDK多晶硅業(yè)務香港上市計劃推遲至今年年中。“(收購)這不是一筆最明智的交易,行業(yè)的寒冬期還會持續(xù)很久,現(xiàn)在對于大企業(yè)來說,最好的辦法就是控制成本和現(xiàn)金流,在寒冬期儲備干糧準備過冬。今年整個行業(yè)可能還會有更多更好的收購機會,很多面臨破產(chǎn)的企業(yè)將會以更低的價格出手。”李勝茂告訴記者。
光伏企業(yè)聯(lián)合會2011年底對全國光伏行業(yè)的調(diào)查顯示,目前國內(nèi)1/3光伏企業(yè)處于停產(chǎn)和半停產(chǎn)的狀態(tài),大企業(yè)也面臨經(jīng)營困難。