近期，光伏行業(yè)頗為“分裂”。

本公眾號(hào)在9月2日《光伏見(jiàn)底了嗎？》中，曾提出光伏行業(yè)見(jiàn)底的兩個(gè)層次，分別是業(yè)績(jī)底和估值底，并分析了見(jiàn)底順序的邏輯。

三個(gè)月過(guò)去了，光伏行業(yè)頗為熱鬧，產(chǎn)業(yè)寒冬，資本市場(chǎng)卻在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)中一股暖流襲來(lái)，冷暖交替，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期交錯(cuò)，五味雜陳。

（來(lái)源：微信公眾號(hào)“Mr蔣靜的資本圈” 作者：Mr蔣靜）

01

產(chǎn)業(yè)圈的“冷”

光伏的“冷”，直接體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上。

光伏行業(yè)上市公司三季報(bào)，大部分巨頭如期虧損，并不意外，這里就不一一點(diǎn)名了。

當(dāng)然，正如在《光伏見(jiàn)底了嗎？》中對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)期一樣，光伏行業(yè)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)未見(jiàn)底，至少要到明年三四月份的年報(bào)季之后，并結(jié)合明年一季報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，而且各個(gè)環(huán)節(jié)見(jiàn)底順序也有所不同。

因此，對(duì)于三季報(bào)的虧損現(xiàn)實(shí)，以及后續(xù)年報(bào)的虧損預(yù)期，大家都是有心理準(zhǔn)備的，無(wú)非是虧損幅度及虧損范圍，是否超預(yù)期罷了。

除了財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，光伏行業(yè)資金鏈持續(xù)緊張，風(fēng)聲鶴唳，產(chǎn)能出清、人員裁減及并購(gòu)重組的聲音，始終不絕于耳。

在此期間，光伏行業(yè)也在自救。

10月18日，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)按照“強(qiáng)化行業(yè)自律，防止‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng)”的高層要求，呼吁依法合規(guī)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不要進(jìn)行低于成本的銷售與投標(biāo)，并給出組件最低成本價(jià)格，以維護(hù)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)。

總之，光伏寒冬，“冷”得非常實(shí)在。

02

資本市場(chǎng)的“暖”

產(chǎn)業(yè)圈太冷，但資本市場(chǎng)卻有一股暖流。

9月底以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)系統(tǒng)性上漲，光伏行業(yè)也受益于此，個(gè)別巨頭甚至市值翻番。

資本市場(chǎng)的這一股暖流，也讓光伏行業(yè)當(dāng)然主要是A股上市公司們，心理多了一些安慰。

至少，“努力”在業(yè)績(jī)上沒(méi)有得到滿意回報(bào)，但在股價(jià)上還有所獎(jiǎng)勵(lì)，同時(shí)市值的提升，對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資也多了些許信心。

這一波光伏行業(yè)“上漲”，正如本公眾號(hào)10月7日《新能源如何接住這“潑天富貴”》的分析，主要還是系統(tǒng)性因素，其次才是個(gè)體因素，更多感謝宏觀政策。

從行業(yè)個(gè)體因素來(lái)看，按照《光伏見(jiàn)底了嗎？》中的邏輯，估值底要早于業(yè)績(jī)底，不同環(huán)節(jié)的見(jiàn)底順序也有所不同，目前純組件環(huán)節(jié)已經(jīng)基本見(jiàn)底，其他環(huán)節(jié)也因此逐漸看到了希望。

綜合這些邏輯，并結(jié)合系統(tǒng)性因素，也就為這一輪光伏行業(yè)的反彈找到了理由。

近日，國(guó)家能源局公布我國(guó)1-10月光伏新增裝機(jī)181.3GW，同比增長(zhǎng)27.17%，10月新增裝機(jī)20.42GW，同比增長(zhǎng)49.92%。這個(gè)增速相對(duì)過(guò)去幾年有所放緩，但相對(duì)其他很多產(chǎn)業(yè)，仍然是鶴立雞群。

需求端，永遠(yuǎn)是光伏行業(yè)的堅(jiān)強(qiáng)后盾。

就像我們?cè)诮凇豆夥捻g性、彈性和反脆弱性》中強(qiáng)調(diào)的，盡管光伏行業(yè)負(fù)面纏身，但永遠(yuǎn)值得相信，因?yàn)樾枨髲V闊、持續(xù)且剛性，短期困難主要是供給過(guò)剩造成的，隨著供給端產(chǎn)能出清，供需重新走向平衡，短期困難終究會(huì)過(guò)去。

這些因素，也是光伏行業(yè)的暖意所在。

03

走向何處？

產(chǎn)業(yè)圈的冷，資本圈的暖。

冷暖交錯(cuò)，行業(yè)略顯分裂，但內(nèi)在邏輯清晰。

產(chǎn)業(yè)圈面臨的是現(xiàn)實(shí)的情況，成本、資金、業(yè)績(jī)和上市等，甚至生死存亡；資本市場(chǎng)更多關(guān)注未來(lái)的預(yù)期，對(duì)當(dāng)下的艱難沒(méi)有現(xiàn)實(shí)的參與感，很難感同身受。

產(chǎn)業(yè)圈必須面對(duì)現(xiàn)實(shí)，資本市場(chǎng)更多關(guān)注預(yù)期。

若此，未來(lái)的路徑就很清晰。

過(guò)去兩個(gè)月，一方面，在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)中，光伏行業(yè)隨波逐流，盡享Beta行情；另一方面，光伏行業(yè)尤其是組件等獨(dú)立環(huán)節(jié)開(kāi)始業(yè)績(jī)見(jiàn)底，拉開(kāi)了光伏行業(yè)逐次見(jiàn)底的信號(hào)，并通過(guò)預(yù)期反映到估值上。

如今，隨著系統(tǒng)性行情回落，光伏行業(yè)的未來(lái)走向更多依靠個(gè)體因素，正如《新能源如何接住這“潑天富貴”》中所說(shuō)，股票市場(chǎng)會(huì)很快從Beta行情走向Alpha行情，也就是分化。

如若分化，關(guān)鍵還是看業(yè)績(jī)。

因此，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)逐次見(jiàn)底的時(shí)候，結(jié)合后續(xù)接踵而至的年報(bào)、季報(bào)等業(yè)績(jī)披露，業(yè)績(jī)預(yù)期以及預(yù)期的預(yù)期，將成為資本市場(chǎng)審視光伏行業(yè)的重要依據(jù)。

產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的冷暖總是交匯的。