工業(yè)氣體和空分設(shè)備巨頭，憑借氫能業(yè)務(wù)，百年老店正老樹開新花，成為能源轉(zhuǎn)型的無(wú)聲贏家。

氫能被很多國(guó)家定位為戰(zhàn)略性新能源，在全球能源轉(zhuǎn)型中將扮演核心角色，又被稱為“新石油”。

那么，全球最大的氫能公司都有哪些呢？其實(shí)，在氫能公司排行榜中，全球前三的氫能巨頭，既不是來(lái)自能源領(lǐng)域，也不是來(lái)自電力行業(yè)，而是清一色來(lái)自空分和工業(yè)氣體領(lǐng)域，它們分別是：林德集團(tuán)（ Linde Group）、法國(guó)液化空氣集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“法液空”，Air Liquide）、美國(guó)空氣產(chǎn)品公司（Air Products）。

這三家公司，都從事工業(yè)氣體這一冷門生意，俗稱“賣空氣的”。它們利用深冷等方法將空氣中的氧氣、氮?dú)夂蜌鍤獾葘?shí)現(xiàn)分離，得到純度較高的氧氣、氮?dú)夂蜌鍤?，或者再液化，獲得液氧、液氮及液氬等產(chǎn)品，然后把產(chǎn)品賣給鋼鐵、冶金、石油、化工、電子、醫(yī)療等行業(yè)。

看起來(lái)，這是一個(gè)小眾市場(chǎng)，不是業(yè)界人士，都很少聽到這些公司的名字。但是，就是這個(gè)小眾市場(chǎng)，卻誕生了幾家百年老店，有些市值上萬(wàn)億，有些市值正在奔向萬(wàn)億。

特別是這幾年，全球在凈零目標(biāo)指引下，各國(guó)都在謀劃新能源轉(zhuǎn)型，而氫能又被視為能源轉(zhuǎn)型的基石，這幾家工業(yè)氣體公司，利用專業(yè)優(yōu)勢(shì)，提前布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈的上游制取和中游儲(chǔ)運(yùn)加環(huán)節(jié)，這幾年賺得盆滿缽溢，受到投資者熱捧，市值蹭蹭往上漲。

截至4月12日，林德集團(tuán)的股價(jià)達(dá)到447.41美元，市值2154.62億美元，約1.6萬(wàn)億人民幣。

法液空的股價(jià)是188歐元，市值達(dá)986.88億歐元，接近8000億人民幣。

空氣產(chǎn)品公司股價(jià)是231.53美元，市值515億美元，約3720億人民幣。

三大巨頭加起來(lái)，市值近2.8萬(wàn)億。特別是林德集團(tuán)和法液空，近五年來(lái)，因?yàn)橐咔椋芏喙緲I(yè)績(jī)和股價(jià)都遭遇重挫，但這兩家公司，股價(jià)都翻了一倍，是僅次于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的低調(diào)獲益企業(yè)。

今年3月，法液空的市值最高達(dá)到了1000億歐元。歐洲只有約25家公司的股票市場(chǎng)價(jià)值有這么高。晨星公司的金融市場(chǎng)分析師寫道，這家法國(guó)公司注定將成為“低碳和零碳?xì)渫顿Y不斷增長(zhǎng)的主要受益者之一”。

2023年，林德集團(tuán)以1750億美元的市值，位列全球公司市值排行的57名，如果以4月12日收盤總市值2154.62億美元計(jì)算，林德的市值在全球排49名，進(jìn)入前50強(qiáng)。

氫能是一個(gè)新興市場(chǎng)，需求仍不確定，市場(chǎng)也剛剛起步。很多新進(jìn)入氫能市場(chǎng)的公司，普遍遭遇虧損，這幾家工業(yè)氣體巨頭為何能成為氫能巨頭？它們是如何獲得優(yōu)勢(shì)的呢？

可以說(shuō)，這幾家百年老店受到市場(chǎng)追捧，一半來(lái)自其傳統(tǒng)的工業(yè)氣體市場(chǎng)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，一半來(lái)自抓住了能源轉(zhuǎn)型這個(gè)風(fēng)口，搶占了氫能發(fā)展的先機(jī)。

林德集團(tuán)成立于1879年，總部位于德國(guó)，擁有140多年歷史；法液空成立于1902年，至今也有120多年歷史；空氣產(chǎn)品公司位于美國(guó)，稍微年輕一點(diǎn)，成立于1940年，但至今也存在了80多年。

林德公司經(jīng)歷過(guò)二次工業(yè)革命、第三次科技革命、一戰(zhàn)、二戰(zhàn)等，可以說(shuō)是全球氣體工業(yè)的開拓者。

這三家公司的業(yè)務(wù)大同小異，基本都包括兩塊，一個(gè)是工業(yè)氣體，產(chǎn)品覆蓋包括氧氣、氮?dú)?、氬氣、稀有氣體、碳氧化物、氦氣、氫氣、電子氣體、特種氣體等；二是氣體工程：包括設(shè)計(jì)制造工業(yè)氣體生產(chǎn)設(shè)備，如烯烴設(shè)備、空分設(shè)備、氫氣和合 成氣設(shè)備等。

表面看，工業(yè)氣體這門生意很冷門，但這些巨頭在百年歷史中屹立不倒，而且主業(yè)不改，還迎來(lái)一春又一春，說(shuō)明工業(yè)氣體行業(yè)其實(shí)有非常好的商業(yè)模式。

首先，工業(yè)氣體需求的基本面非常穩(wěn)定，它的下游需求非常廣泛。從傳統(tǒng)的鋼鐵、化工、能源等行業(yè)，到高科技的芯片制造、醫(yī)療行業(yè)，幾乎每個(gè)行業(yè)都需要，因此市場(chǎng)規(guī)模很大。

其次，它的商業(yè)模式獨(dú)特。由于運(yùn)輸不方便，氣體公司通常采取兩種商業(yè)模式，長(zhǎng)尾客戶通過(guò)氣罐運(yùn)輸，大客戶則是直接在旁邊建造空氣分離工廠。由于氣體的穩(wěn)定供應(yīng)非常重要，技術(shù)門檻又高，進(jìn)入壁壘高（芯片行業(yè)的氣體雜質(zhì)率通常要控制在十億分之一以下），工廠投資金額也大（一個(gè)項(xiàng)目通常從幾千萬(wàn)到幾個(gè)億不等）。因此，可以跟客戶通常簽訂排他性協(xié)議，一簽就是15年以上的長(zhǎng)期大合同。

這就使得，全球工業(yè)氣體行業(yè)基本被林德、法液空、空氣化工三大巨頭壟斷，毛利率也很高，在60%以上。

正因?yàn)槊?，企業(yè)定價(jià)能力強(qiáng)，所以在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，即使?fàn)I收下降了，利潤(rùn)也能保持韌性。2023年，三大工業(yè)氣體公司巨頭，總銷售額雖然下降，但凈利潤(rùn)依然增長(zhǎng)良好。

林德集團(tuán)2023年收入為328.54億美元，同比下降1.5%。但凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)61.99億美元，同比增長(zhǎng)49.5%。

法液空2023全年收入達(dá)276.08億歐元，同比下降7.8%。但全年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)30.78億歐元，同比上漲11.6%。

空氣產(chǎn)品公司新財(cái)年第一財(cái)季營(yíng)業(yè)收入達(dá)29.97億美元，同比減少5.6%，凈利潤(rùn)6.21億美元，同比增長(zhǎng)6.5%。

除了傳統(tǒng)工業(yè)氣體領(lǐng)域穩(wěn)定發(fā)展外，這些工業(yè)氣體巨頭，憑借對(duì)氣體空分技術(shù)的深厚積淀，很早就開始布局氫能領(lǐng)域，在制氫、儲(chǔ)運(yùn)氫方面一轉(zhuǎn)身又成為“氫能巨頭”。全球綠色轉(zhuǎn)型為它們帶來(lái)了新的機(jī)遇，尤其是在可再生氫氣和碳捕集與封存領(lǐng)域。

比如法液空，擁有60多年氫氣生產(chǎn)使用歷史，是國(guó)際氫能委員會(huì)的創(chuàng)始企業(yè)和輪值主席。從上游的氫氣生產(chǎn)和液化，到中游的儲(chǔ)存、運(yùn)輸，再到下游的加注，法液空在氫能全產(chǎn)業(yè)鏈的主要環(huán)節(jié)都有布局。目前，公司在全球擁有50個(gè)大規(guī)模制氫裝置（含液氫），合計(jì)產(chǎn)量140億標(biāo)方/年，1850公里氫氣管道，60個(gè)加氫站（含參建則為120座），氫氣業(yè)務(wù)單元年?duì)I收約20億歐元?？梢哉f(shuō)，全球氫能市場(chǎng)的每一個(gè)角落幾乎都有法液空的影子。

法液空的戰(zhàn)略計(jì)劃是設(shè)想到2035年將氫氣銷售額增加兩倍，達(dá)到60億歐元。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，將在天然氣價(jià)值鏈上投資80億歐元。該集團(tuán)希望到本十年末實(shí)現(xiàn)3吉瓦的綠氫電解能力。

林德集團(tuán)擁有全球最大的液氫產(chǎn)能和配送系統(tǒng)。此外，該公司在全球運(yùn)營(yíng)著近 200 個(gè)加氫站和 80 個(gè)電解氫工廠。公司的業(yè)務(wù)范圍包括生產(chǎn)、加工、儲(chǔ)存和分銷，而且在全產(chǎn)業(yè)鏈布局以及推動(dòng)擴(kuò)大氫能的應(yīng)用范圍，如氫能冶金等方面不斷拓展。目前，公司正在清潔能源領(lǐng)域?qū)ふ壹s 500 億美元的投資機(jī)會(huì)。

林德公司也是為數(shù)不多的具備大批量氫氣低溫液化系統(tǒng)設(shè)計(jì)和建造能力的公司之一。林德公司擁有8個(gè)型號(hào)的加氫機(jī)，目前加氫效率最高的產(chǎn)品為采用離子壓縮機(jī)的Hydrogear加氫機(jī)，其運(yùn)行壓力最高可達(dá)110兆帕。

空氣產(chǎn)品公司也全面布局了氫能產(chǎn)業(yè)?？諝猱a(chǎn)品公司擁有PRISM現(xiàn)場(chǎng)制氫、能源煉化制氫、變壓吸附、蒸汽甲烷重整等工藝，最高可以提取99.999%純度的氫氣，在全球共擁有60多家制氫工廠，年氫氣總產(chǎn)量超過(guò)200萬(wàn)噸。并擁有著世界上最大的液氫生產(chǎn)能力，每天超過(guò)190噸。

空氣化工產(chǎn)品公司已承諾在2027年前投入150億美元用于清潔能源項(xiàng)目。未來(lái)幾年，這些投資可能會(huì)帶來(lái)健康的收入和現(xiàn)金流增長(zhǎng)。

2022年12月，空氣化工產(chǎn)品公司和 AES 公司宣布投資40億美元，在得克薩斯州威爾巴格縣建設(shè)、擁有并運(yùn)營(yíng)一個(gè)綠色氫氣生產(chǎn)設(shè)施。該公司還正在建設(shè)歐洲最大的藍(lán)色制氫工廠，預(yù)計(jì)將于 2026 年投產(chǎn)。

此外，沙特NEOM 綠色氫氣公司正在建設(shè)世界上最大的以可再生能源為基礎(chǔ)的綠色氫氣合成氨生產(chǎn)設(shè)施。該項(xiàng)目由 ACWA 電力公司、空氣產(chǎn)品公司和 NEOM 公司共同出資建設(shè)。

工業(yè)氣體和空分設(shè)備巨頭進(jìn)入氫能領(lǐng)域，并很快成為行業(yè)巨頭，有兩個(gè)個(gè)優(yōu)勢(shì)：

一是空分設(shè)備和工業(yè)氣體巨頭在氣體提純，儲(chǔ)運(yùn)，壓縮等全產(chǎn)業(yè)鏈具備先天優(yōu)勢(shì)，其中，氫氣提純關(guān)鍵設(shè)備更是不可替代。

二是客戶高度重合。工業(yè)氣體下游客戶幾乎涵蓋了氫能在工業(yè)應(yīng)用的所有行業(yè)，比如鋼鐵、冶金、化工、電子等，行業(yè)用戶高度重合。

這些百年老店，憑借氫能業(yè)務(wù)，老樹開新花，正成為能源轉(zhuǎn)型的無(wú)聲贏家。