審慎評(píng)估實(shí)質(zhì)面 仍是不可或缺的一環(huán)

近期石油領(lǐng)域事件連連，導(dǎo)致國際油價(jià)飆破每桶70美元大關(guān)，而具替代傳統(tǒng)能源的全球太陽能類股更是連番上漲，而有些值得注意的動(dòng)態(tài)不該在一片看好的當(dāng)下被忽視，審慎評(píng)估整個(gè)產(chǎn)業(yè)運(yùn)作的實(shí)質(zhì)面，仍是不可或缺的一環(huán)。

■油價(jià)直沖凸顯重要性

    但德國補(bǔ)助額將低于預(yù)期
油價(jià)沖破70美元大關(guān)后，全球太陽能類股跟著活躍，但是在油價(jià)飆漲前夕，全球最大太陽光電市場德國環(huán)境部長Sigmar Gabrie 7月5日才表示，將加大原先太陽能發(fā)電補(bǔ)貼的降幅，轉(zhuǎn)而增加北海等區(qū)風(fēng)力發(fā)電的補(bǔ)貼；換句話說，德國以往以降幅約5%的補(bǔ)助來獎(jiǎng)勵(lì)民眾安裝太陽能發(fā)電系統(tǒng)，未來每年補(bǔ)助的降幅將可能高過5%。 Gabrie僅證實(shí)該項(xiàng)策略方向，并說明近幾年來，替代能源的表現(xiàn)比原定目標(biāo)樂觀，可以提升原定目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，但未詳述為何偏重風(fēng)能而輕太陽能。

太陽能企業(yè)認(rèn)為，德國政府可能考慮到采用太陽光電系統(tǒng)發(fā)電的意識(shí)已經(jīng)快速抬頭，再加上全球太陽光電發(fā)展快速，階段目的已完成，政府可減少干預(yù)讓市場自由發(fā)展，而風(fēng)能的成長不及太陽能快速，因而將經(jīng)費(fèi)轉(zhuǎn)向大力扶持風(fēng)能，以平衡各項(xiàng)新能源的發(fā)展。而該項(xiàng)決議也意味著，受到政府大力拉拔的德國太陽光電市場在不久的將來將走入供需自主的階段，另外，還顯示這個(gè)策略方針可能成為其它國家能源政策所參考的依據(jù)。

盡管其它國家（例如美國及西班牙）的太陽光電市場成長快速，不過第一大市場德國的舉動(dòng)仍是動(dòng)輒影響全球太陽光電市場的發(fā)展，所以消息一發(fā)布即造成歐洲相關(guān)類股應(yīng)聲下滑；但是，股價(jià)在下跌后不久又隨著國際油價(jià)飆漲的激勵(lì)而上揚(yáng)。

■產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均衡  必要環(huán)節(jié)莫輕忽

因?yàn)槎嗑Ч枇显吹娜狈?，使得全球太陽光電產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈“發(fā)育不良”，而衍生到2007年太陽光電產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)所能取得的毛利率由上游遞減下去。不過，不包含漸受重視的部分末端系統(tǒng)端，及掌控到充裕料源的企業(yè)也不在此限，但可以判斷的就是，“暗礁”可能比想象的還多。

以多晶硅廠為例，雖然簽定了許多合約，言明供貨，卻不代表近幾年料源嚴(yán)重缺乏的當(dāng)下，有一定義務(wù)會(huì)供給充裕的料源。換句話說，合約的內(nèi)容因人而異，不代表每個(gè)合約都會(huì)明列每年供給多少料源，大批的料源供應(yīng)可能在市場缺料問題解決后才產(chǎn)生。主要是由于現(xiàn)貨市場需求一直很熱，所以部分多晶硅廠，調(diào)撥部分比例料源前往現(xiàn)貨市場銷售，所取得的利潤可能是合約料源的好幾倍，所以其利潤一直居高不下，導(dǎo)致部分當(dāng)初快樂簽定合約料源的下游企業(yè)也深深體會(huì)到，即使簽了合約也不保證料源就會(huì)無憂。
再者，太陽能硅晶圓廠雖然明定來年的產(chǎn)能規(guī)劃，卻不代表它的實(shí)際產(chǎn)出有這么多，更不代表它有足夠的料來運(yùn)作。當(dāng)然，也不可能因?yàn)榱钊俗⒛康漠a(chǎn)能規(guī)劃，就表示它的技術(shù)足以在市場上與其它硅晶圓好手爭奪來料代工的訂單，即使取得這樣的訂單，如果產(chǎn)出硅晶圓質(zhì)量不符合客戶端的需求，同樣需要自掏腰包實(shí)現(xiàn)承諾。
而太陽能電池端就更隨著料源的掌控而起伏了，以前往美國掛牌的中國廠商為例，這些企業(yè)擁有比其它未掛牌的企業(yè)掌控更多的資源，但也出現(xiàn)了“一個(gè)屋檐下、命運(yùn)各不同”的情況。

7月10日，我國太陽能電池廠天威英利(Yingli Green Energy Holding Co. Ltd.)宣布與德國多晶硅廠Wacker簽訂8年供貨合約；9日，我國太陽能電池廠天合光能(Trina Solar Ltd.)公布取得意大利Enerpoint、Tecnospot與Enereco等三家及德國IBC Solar 四家公司中期訂單，消息一公布，他們的股價(jià)都創(chuàng)下波段新高。
但4日，我國太陽能電池廠商中電光伏(China Sunergy)公布，其第二季度受到多晶硅料源不足的壓力漸增，使第二季度的毛利率受到擠壓，即2007年第二季度太陽能電池的產(chǎn)出為20MWp，與第一季度相當(dāng)，比2006年同期大幅增長了93%，但料源不足侵蝕毛利率的壓力與日俱增。
而尚德第一季度毛利率與2006年第四季度相比，早已出現(xiàn)明顯衰退的局面。毛利衰退的主要原因都和料源的掌握度有關(guān)，即使上述的企業(yè)中不乏有已取得多張合約料源的企業(yè)。

■潛在類股炒翻天  投資收益何時(shí)落袋

潛在太陽能類股又是另一批受矚目的企業(yè)，許多宣稱或被傳出將要投入太陽光電領(lǐng)域的企業(yè)，消息一旦曝光股價(jià)就一路走紅，即使有些可能連“八字都沒有一撇”、有些可能只是做白日夢，有些甚致只是傳言，當(dāng)事人甚至不敢公開承認(rèn)，這些都是多數(shù)投資人該去觀察的。

2007年最受青睞的潛在太陽能類股不再是太陽能電池端，而是硅晶圓領(lǐng)域，因?yàn)槎O管上游的提拉單晶與該領(lǐng)域在工藝上有相似性，所以這個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)躍躍欲試。
從硅晶圓領(lǐng)域來看，早期投入太陽能硅晶圓的以半導(dǎo)體硅晶圓廠為主，但不論從哪個(gè)領(lǐng)域切入太陽能硅晶圓領(lǐng)域，均需約2年的技術(shù)摸索及研發(fā)，沒有別的原因，因?yàn)檫@個(gè)領(lǐng)域沒有太陽能硅晶圓領(lǐng)域的技術(shù)轉(zhuǎn)移服務(wù)。

所以，如果從2007年開始投入，約需到2009~2010年技術(shù)才會(huì)成熟，而屆時(shí)可能因?yàn)槎嗑Ч枇显吹某湓＃偁帉?huì)更加激烈，所以越早投入將會(huì)越早贏