隨著銷售放量，新能源汽車產(chǎn)銷連續(xù)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，9月份新能源汽車產(chǎn)銷分別為13.6、13.8萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)48.0%、67.7%，連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，產(chǎn)銷略超預(yù)期。

從三季報(bào)數(shù)據(jù)看，開源證券分析師劉強(qiáng)指出，新能源汽車行業(yè)和公司已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，這一拐點(diǎn)是行業(yè)中周期的重要臨界點(diǎn)，拐點(diǎn)之后的向上周期有望持續(xù)兩到三年。從跟蹤的核心公司開工率看，龍頭公司排產(chǎn)環(huán)比還在提升，很多環(huán)節(jié)已經(jīng)接近滿產(chǎn)狀態(tài)。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，近期充電樁產(chǎn)業(yè)熱度較高?？梢钥吹?，充電樁的發(fā)展進(jìn)程在一定程度上關(guān)系著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2019年以來充電樁建設(shè)明顯加速，車樁比也在進(jìn)一步改善?？梢钥吹剑峨妱?dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南(2015-2020年)》要求按適度超前原則明確充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)目標(biāo)，到2020年，新增集中式充換電站超過1.2萬(wàn)座，分散式充電樁超過480萬(wàn)臺(tái)，電動(dòng)汽車樁車比接近1:1。

政策面上，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議日前通過《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)新能源汽車產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展，推動(dòng)建立全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)，提高產(chǎn)業(yè)集中度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。突出強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)充換電、加氫等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快形成快充為主的高速公路和城鄉(xiāng)公共充電網(wǎng)絡(luò)。對(duì)作為公共設(shè)施的充電樁建設(shè)給予財(cái)政支持鼓勵(lì)。鼓勵(lì)開展換電模式應(yīng)用。

國(guó)金證券分析師鄧偉指出，充電樁領(lǐng)域維持兩條投資主線，首先重點(diǎn)關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)、資金規(guī)模、品牌效應(yīng)的龍頭運(yùn)營(yíng)企業(yè)，建議關(guān)注特銳德、萬(wàn)馬股份；其次關(guān)注直流充電整機(jī)制造商、充電模塊等電力電源制造商，如科士達(dá)、英可瑞、盛弘股份等。

其他產(chǎn)業(yè)鏈條同樣值得關(guān)注。川財(cái)證券分析師黃博指出，技術(shù)的變革將成為行業(yè)的主旋律，并可以得到適當(dāng)溢價(jià)，同時(shí)疊加歐洲政策加碼，中游企業(yè)出口預(yù)期增強(qiáng)，與國(guó)內(nèi)明顯回暖的新能源車市形成共振。建議關(guān)注寧德時(shí)代、比亞迪、德方納米、容百科技、當(dāng)升科技、杉杉股份、鵬輝能源等。

特銳德(300001)充電龍頭穩(wěn)固

公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)于二季度確立，三季度開始加速回升。子公司特來電是國(guó)內(nèi)充電樁運(yùn)營(yíng)行業(yè)龍頭，2019年充電量21億度，市占率達(dá)29%。一季度受到疫情影響，公司2、3月充電量下滑較大。二季度開始迅速恢復(fù)，環(huán)比大漲。隨著出行需求的不斷恢復(fù)，以及政策對(duì)于新基建的不斷支持，充電樁使用率上行給公司帶來較高的業(yè)績(jī)彈性。此外，公司在智能箱變?cè)O(shè)備業(yè)務(wù)上深耕多年，在全球疫情的影響下海外繼續(xù)突破，5月先后中標(biāo)瑞士ABB俄羅斯項(xiàng)目和科特迪瓦電網(wǎng)變電站項(xiàng)目。東北證券指出，公司向子公司特來電增資不超過13.5億元，增資方實(shí)力雄厚，增資認(rèn)購(gòu)款將用于特來電的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。此次增資有效緩解特來電的資金緊張，增強(qiáng)了資金實(shí)力，也顯示公司深耕充電運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的決心。

萬(wàn)馬股份(002276)盈利成長(zhǎng)性高

公司是中國(guó)電力電纜與直流充電運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域龍頭企業(yè)。電纜總市場(chǎng)空間近萬(wàn)億元，充電服務(wù)費(fèi)市場(chǎng)空間至2025年可達(dá)270億元，新基建推動(dòng)充電樁建設(shè)提速，公司增長(zhǎng)與盈利均迎拐點(diǎn)。中金公司指出，公司充電樁大部分為快充，重點(diǎn)布局城市中多為近2年出租網(wǎng)約車保有量增長(zhǎng)較快區(qū)域。此外公司資金充沛，可進(jìn)一步擴(kuò)張。預(yù)期公司2020年充電業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可扭虧為盈，2025年充電量達(dá)29億度，2018-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率為57%，凈利率由2019年的虧損持續(xù)提升至2025年的12%，盈利成長(zhǎng)性高。此外，2020年特高壓重啟，高壓電纜需求結(jié)構(gòu)性有支撐。公司是高壓線材龍頭，在高壓線材銷售份額超20%，產(chǎn)銷兩旺。公司當(dāng)前產(chǎn)能擴(kuò)張并切入通信PVC線材領(lǐng)域，可持續(xù)高增長(zhǎng)。

科士達(dá)(002518)具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)

公司布局的新能源光伏及儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品和電動(dòng)汽車充電樁產(chǎn)品，技術(shù)同源，協(xié)同效應(yīng)很強(qiáng)。隨著5G、云、邊緣計(jì)算興起，數(shù)據(jù)中心建設(shè)有望維持高增速，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)。公司在充電樁領(lǐng)域有較強(qiáng)的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，自制充電模塊盈利能力具備很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，新基建下充電樁建設(shè)有望提速。此外，公司與寧德時(shí)代合作積極布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，目前公司已形成了較完備的儲(chǔ)能產(chǎn)品、解決方案體系，有望受益于儲(chǔ)能行業(yè)增長(zhǎng)。招商證券指出，公司是UPS國(guó)內(nèi)市場(chǎng)龍頭企業(yè)，圍繞電力電子技術(shù)平臺(tái)打造三大核心業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)UPS業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名第一。公司在新能源汽車充電領(lǐng)域產(chǎn)品包括交流/直流充電樁、充電模塊、監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等。由于公司自身具備生產(chǎn)充電模塊的能力，充電樁業(yè)務(wù)在產(chǎn)品品質(zhì)以及盈利能力上都具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。

寧德時(shí)代(300750)市占率近五成

公司2019年電池系統(tǒng)銷量同比增長(zhǎng)92.21%，2020上半年國(guó)內(nèi)份額48.3%維持首位，四季度配套特斯拉起量后，有望提振市場(chǎng)地位，上半年全球份額23.5%，排名第二緊次于LG化學(xué)，公司2020年海外市場(chǎng)放量，2020-2021年歐洲新能源汽車銷量有望超120萬(wàn)輛、170萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)公司2022年迎來交付拐點(diǎn)，2025年歐洲份額有望達(dá)到30-40%。廣發(fā)證券指出，公司推動(dòng)模組標(biāo)準(zhǔn)化后，2020年大規(guī)模導(dǎo)入CTP技術(shù)，切入北汽、蔚來、威馬、合眾等國(guó)內(nèi)客戶以及戴姆勒、大眾等海外乘用車和商用車客戶，并在2030年前開發(fā)CTC，深度集成推動(dòng)整車模塊化發(fā)展，降低制造成本、延展電池模塊邊界，借鑒英特爾成長(zhǎng)路徑，公司有望借助模塊化提升上下游議價(jià)權(quán)，重塑產(chǎn)業(yè)鏈核心地位。

比亞迪(002594)未來成長(zhǎng)可期

公司2020年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收445.2億元，同比增長(zhǎng) 40.72%，歸母凈利潤(rùn)17.51億元，同比增長(zhǎng)1363%。展望四季度，刀片電池產(chǎn)能持續(xù)投放，電動(dòng)車新車型銷量繼續(xù)爬坡，同時(shí)手機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)景氣提升，公司主業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。國(guó)海證券指出，從業(yè)務(wù)分拆來看，目前比亞迪半導(dǎo)體已經(jīng)完成兩輪戰(zhàn)投引入，逐步走向市場(chǎng)化。未來有望逐步剝離其它逐步成熟的核心業(yè)務(wù)，其中動(dòng)力電池分拆將是公司的最大看點(diǎn)，業(yè)務(wù)獨(dú)立意味著自負(fù)盈虧，驅(qū)動(dòng)由內(nèi)供轉(zhuǎn)為外銷為主，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。未來刀片電池隨著產(chǎn)能釋放及技術(shù)升級(jí)，有望全覆蓋重點(diǎn)車型，同時(shí)公司也在積極開拓外部客戶，將進(jìn)一步提升其競(jìng)爭(zhēng)力。綜合而言，公司進(jìn)入到全新產(chǎn)品周期，未來成長(zhǎng)可期。

德方納米(300769)產(chǎn)能持續(xù)釋放

公司是國(guó)內(nèi)首家納米磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)，2019年銷量2.34萬(wàn)噸，市占率29%，占據(jù)龍頭地位。公司深度綁定寧德時(shí)代、億緯鋰能等優(yōu)質(zhì)客戶。作為業(yè)內(nèi)唯一液相法生產(chǎn)廠家，公司磷酸鐵鋰循環(huán)性能和克容量均優(yōu)于固相法同行。通過工藝改進(jìn)和精進(jìn)管理，采用低價(jià)原材料，自制硝酸鐵降低鐵源成本，布局曲靖新基地具備區(qū)位和低電價(jià)優(yōu)勢(shì)，成本低于同行，盈利能力領(lǐng)先。華安證券指出，此前磷酸鐵鋰價(jià)格持續(xù)下跌，造成電池端成本降低，擴(kuò)大終端需求，同時(shí)公司發(fā)揮低成本優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)，但營(yíng)收利潤(rùn)壓力較大。當(dāng)前磷酸鐵鋰價(jià)格已經(jīng)跌至行業(yè)成本線附近，供給收緊需求回暖下價(jià)格有觸底回暖趨勢(shì)，預(yù)計(jì)價(jià)格下降空間有限，隨著產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司將迎來利潤(rùn)增長(zhǎng)期。