定增200億，加碼鋰電池產(chǎn)能建設(shè)及儲(chǔ)能研發(fā)項(xiàng)目。本次募集不超過200億，主要投入四個(gè)動(dòng)力及儲(chǔ)能電池的建設(shè)和研發(fā)項(xiàng)目，建設(shè)電池總產(chǎn)能52gwh，2-3年內(nèi)完成建設(shè)，分別為湖西項(xiàng)目（總投資46億，16gwh）、江蘇時(shí)代三期（74億，24gwh）、四川時(shí)代一期（40億，12gwh）及儲(chǔ)能研發(fā)項(xiàng)目（總投資30億）。其中前三個(gè)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)在此前公司陸續(xù)公告過。

新增車?yán)餅郴?，預(yù)計(jì)擴(kuò)建30-40gwh產(chǎn)能。公司公告將建設(shè)寧德車?yán)餅郴?，總投資100億元，建設(shè)期2年，我們預(yù)計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能約30-40gwh。公司以上四個(gè)基地將新增80-90gwh項(xiàng)目，將在未來2-3年陸續(xù)投產(chǎn)。

每gwh投資3.1億，較IPO募投項(xiàng)目下降25%，生產(chǎn)效率進(jìn)一步提升。三個(gè)電池建設(shè)項(xiàng)目每gwh投資額約3.08億元，其中單gwh設(shè)備投資額為2.05億元。對(duì)比IPO募投項(xiàng)目來看，電池項(xiàng)目每gwh投資額減少25%，設(shè)備投資的占比基本維持不變。分項(xiàng)目看，江蘇時(shí)代三期設(shè)備投資額占比較高，單gwh設(shè)備投資額達(dá)到2.27億。

項(xiàng)目平均單價(jià)0.66元/Wh，利潤(rùn)0.59億/GWh，凈利率9%，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率達(dá)15-16%。公司預(yù)期三個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后合計(jì)年收入342.8億元，凈利潤(rùn)30.4億，對(duì)應(yīng)單價(jià)約0.66元/wh（不含稅），凈利潤(rùn)約0.59億元/gwh，凈利率約8.9%。對(duì)比IPO募投項(xiàng)目來看，募投湖西鋰電項(xiàng)目預(yù)期每gwh利潤(rùn)約0.59億，凈利率僅6.9%。分項(xiàng)目來看，三個(gè)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)單價(jià)較接近，而四川時(shí)代（宜賓）每gwh利潤(rùn)最高，達(dá)到0.75億/gwh。

30億加碼儲(chǔ)能研發(fā)，重裝迎接行業(yè)爆發(fā)。本次定增項(xiàng)目包含電化學(xué)儲(chǔ)能研發(fā)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資金額30億元，包括研發(fā)設(shè)備購置、軟件安裝、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)等。鋰電儲(chǔ)能可廣泛應(yīng)用于分布式可再生能源系統(tǒng)、電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻、基站儲(chǔ)能。北美、日韓儲(chǔ)能市場(chǎng)已啟動(dòng)，19年全球鋰電儲(chǔ)能裝機(jī)電量16gwh，同比+26%；國(guó)內(nèi)5G基站率先爆發(fā)，年均需求15gwh，空間廣闊，因此公司加大儲(chǔ)能研發(fā)。我們預(yù)計(jì)19年公司儲(chǔ)能出貨1-1.5gwh，20年預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)至4-5gwh，未來將為公司重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

規(guī)劃超過300gwh產(chǎn)能，6大基地構(gòu)建全球鋰電版圖。公司6大基地，包括寧德章灣區(qū)（東橋/湖東/湖西）、寧德車?yán)餅?、溧陽基地、四川和青?；亍⒌聡?guó)工廠，合計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能近300gwh；考慮目前合資產(chǎn)能，公司產(chǎn)能規(guī)劃超過350gwh。19年公司產(chǎn)能近60gwh（獨(dú)資），此次定增3個(gè)項(xiàng)目加車?yán)餅郴?，未?-3年可新增80-90gwh產(chǎn)能。