資金問題是儲能產業(yè)發(fā)展必須解決的問題。早期儲能項目多使用企業(yè)自有資金，隨著產業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)也試圖從多種渠道獲取資金。股權融資、債券融資等多種形式，儲能項目均有所嘗試。從2017年起，不斷有業(yè)內人士判斷，儲能春天已經到來。那么，儲能融資的春天到來了嗎？

貸款：開發(fā)性銀行先行

6月，“中國可再生能源與電池儲能促進項目”獲得世界銀行批準，世界銀行未來將為中國的儲能項目提供貸款支持。

這個項目以中間金融機構轉貸的形式落地中國，由華夏銀行承接。中間金融機構轉貸項目，顧名思義，是由世界銀行將資金貸給本國的一個中間金融機構，由這個中間機構按照世界銀行的貸款程序和要求對中小型項目進行評估，然后貸款。

項目規(guī)模為7.5億美元，其中世界銀行提供3億美元資金，華夏銀行配套等值4.5億美元的人民幣貸款資金。根據(jù)世界銀行官網(wǎng)公布的項目評估報告，世界銀行預計將從2020年起分六年撥付這3億美元。資金將用于支持風電光伏配套儲能，電網(wǎng)儲能，用戶側儲能、需求側響應等多個應用方向，主要受益者將是“對于電池儲能市場起步和擴大有關鍵作用的中小企業(yè)”。

作為一家國際金融機構，世界銀行致力于尋求在發(fā)展中國家減少貧困和建立共享繁榮的可持續(xù)之道。上世紀建設的魯布革水電站、二灘水電站等重大電力項目都曾使用過來自世界銀行的資金。本世紀以來，在中國能源領域，世界銀行則更關注能效提高，可再生能源發(fā)展等議題。

世界銀行在其項目評估報告中特別提到目前儲能面臨的融資難題，尤其是許多中小企業(yè)希望參與儲能項目但難以融資。報告中指出，早期儲能項目的平均財務回報在5%-7%之間，但中小企業(yè)從商業(yè)銀行貸款的利率卻達到8%-10%。與此同時，商業(yè)銀行并不熱衷向中小企業(yè)提供貸款，對有一定風險的新技術也態(tài)度謹慎。

一位在能源企業(yè)從事投融資工作的專業(yè)人士介紹，對比來看，風電、光伏項目可以獲得財政補貼，收益預期較好。而與之相比，儲能一直缺乏補貼支持，這也會令商業(yè)銀行有所猶豫。

中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能應用分會編寫的《2019儲能產業(yè)應用研究報告》指出，我國儲能產業(yè)剛剛起步，市場機制和產業(yè)標準缺乏，技術水平不夠完善，不可控風險較大。于此同時，金融機構對儲能系統(tǒng)的價值認識不足，缺乏有效的價值評定。這些都是目前銀行融資面臨的障礙。

融資租賃：從內部起步

2019年5月，資本市場傳來粵電云浮電廠儲能調頻項目融資租賃的消息。

這個項目是廣東電網(wǎng)區(qū)域首個并網(wǎng)正式運行的鋰電池與火電聯(lián)合調頻項目，儲能電站規(guī)模為9MW/4.5MWh，由浙江萬里揚集團下屬的廣州陸恒能源服務有限公司持有，電站設備來自科陸電子。

5月23日，上市公司浙江萬里揚股份有限公司公告，陸恒能源將與浙江萬融融資租賃有限公司簽署了《融資租賃合同》和《租賃物買賣合同》(回租)。萬里揚集團是這家上市公司的控股股東，而萬融融資則是上市公司的全資子公司。

在這筆交易中，雙方采用售后回租模式，即陸恒能源將調頻電站所有權轉讓給融資租賃公司，但陸恒能源以回租的方式繼續(xù)使用租賃物。兩年租賃期滿后，租賃物的所有權按1元人民幣轉移給廣州陸恒公司。租賃物總價款為人民幣4636.68萬元，融資租賃年租息率為7.68%，廣州陸恒公司另外向萬融租賃公司支付服務費74.18萬元。

不過這并不是首個儲能電站融資租賃案例。在國內，最早為儲能項目提供融資租賃服務的是華潤租賃有限公司。

2018年下半年，華潤租賃先后為豐潤電廠和海豐電廠的儲能調頻項目提供融資租賃支持。而這兩個電廠也都是華潤集團下屬電廠。

豐潤電廠位于河北唐山，其儲能項目規(guī)模為9MW/4.5MWh，由睿能世紀投資。這個項目是華潤電力旗下第一個正式投運的儲能調頻項目。

海豐電廠位于廣東汕尾，儲能電站規(guī)模為30MW/14.93MWh，由科陸電子投資，項目公司名為深圳市陸潤能源有限公司。

根據(jù)科陸電子發(fā)布的公告，其與華潤租賃有限公司以直租形式辦理融資租賃業(yè)務，融資金額不超過人民幣7,000 萬元，租賃期限不超過5 年。與此同時，陸潤能源100%股權質押給華潤租賃有限公司。租賃期滿后，陸潤能源按融資租賃合同約定的留購價款購買相關設備。

除此之外，易事特還在2019年宣布與華潤租賃有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議期內，后者每年為易事特提供不少于50億元，支持易事特發(fā)力充電樁、儲能、數(shù)據(jù)中心等高新產業(yè)。

融資租賃的資金成本一般略高于銀行貸款，但一些業(yè)內人士還是看好融資租賃模式。原因在于融資租賃一般項目審批周期都比銀行貸款短，比銀行貸款更容易獲取。另外，融資租賃產生的租金在財務上屬于項目的成本項，其增值稅能夠抵扣，相當于降低了成本。

不過目前既有的案例都是關聯(lián)企業(yè)之間的合作個例，對于更廣泛的參與，融資租賃機構仍然十分謹慎。一名從業(yè)者告訴記者，目前融資租賃機構最看重的還是項目實控人情況和項目自身收益水平。

產業(yè)基金：銀行系淡出

2017 年1 月，南都電源曾宣布與中國建設銀行浙江分行聯(lián)手，共同發(fā)起設立南都電源儲能電站基金。電站基金首期總規(guī)模為50 億元，將重點支持南都電源在儲能領域電站項目的建設和運營。不過戰(zhàn)略協(xié)議簽訂后，此事再無下文。

南都電源最終推動落地的基金是三峽南都儲能投資( 天津) 合伙企業(yè)( 有限合伙)。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示，這一基金已在今年3月21日完成備案。

南都電源2018年年報顯示，目前三峽南都儲能合伙企業(yè)認繳出資6億元，浙江聚辰投資管理有限公司為基金管理人，其中聚辰投資、三峽建信作為普通合伙人各出資現(xiàn)金100萬元；三峽清潔能源基金、南都電源作為有限合伙人分別出資29,950萬元、29,850萬元。

不過在設立過程中，銀行再度缺席。原本在2017年7月，南都電源發(fā)布公告成立這只基金，并在公告中披露，三峽清潔能源基金、南都電源出資為劣后級資金，而招商銀行武漢分行的優(yōu)先級資金已經通過總行審批，授信總額為不超過21 億元。但在2018年年報中，南都電源不再提及這筆銀行資金。

業(yè)內人士介紹，2017年出了“資管新規(guī)”，對整個中國產業(yè)基金的實施落地造成比較大的影響。許多產業(yè)基金成立的時間都是2016年和2017年的上半年，2018年和2019年基本上沒有什么新的銀行系的產業(yè)基金落地。

“資管新規(guī)”是指《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》，這一文件在2017年底面向社會征求意見，2018年4月27日正式印發(fā)。“資管新規(guī)” 實行穿透式監(jiān)管，向上識別產品的最終投資者，同時對于資管產品的多層嵌套做出限制。這些都限制了銀行理財資金流入私募渠道。

與三峽南都儲能投資( 天津) 合伙企業(yè)( 有限合伙)幾乎同時完成備案的還有深圳市睿遠儲能創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙) (以下簡稱“睿遠儲能”)，由科陸電子與相關合作方發(fā)起設立。根據(jù)科陸方面的公告，儲能投資基金擬募集資金規(guī)模為人民幣4.5億元，其中公司擬出資不超過人民幣1.485億元。這一基金中也有三峽清潔能源基金和三峽建信的身影。

備案完成后，科陸電子于4月22日發(fā)布公告，將公司持有的陸潤能源99.99%股權及其對應的海豐儲能調頻電站資產以人民幣 10,498.95萬元的價格轉讓給睿遠儲能。

三峽南都和睿遠儲能是目前僅有的兩只直接以儲能命名的儲能產業(yè)私募基金，但更多數(shù)量龐大的清潔能源投資基金也可能成為儲能的潛在投資者。一家正在關注儲能醒目的風險投資機構從業(yè)人員告訴eo，他們在投資過程中最看重儲能項目本身的收益率和行業(yè)政策的穩(wěn)定性。