我們梳理總結(jié)電化學(xué)儲(chǔ)能行業(yè)三方面內(nèi)容：1）儲(chǔ)能全球發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢，2）儲(chǔ)能的主要應(yīng)用分類，3）儲(chǔ)能系統(tǒng)成本與經(jīng)濟(jì)性。整體來看，我們認(rèn)為全球儲(chǔ)能行業(yè)受新能源發(fā)電占比的逐步提升、電網(wǎng)穩(wěn)定性需求、儲(chǔ)能系統(tǒng)綜合成本的下降推動(dòng)將加快發(fā)展。短期海外市場整體投資回報(bào)率高，國內(nèi)價(jià)格競爭較為劇烈，但儲(chǔ)能電池系統(tǒng)性價(jià)比同海外相比占據(jù)優(yōu)勢，我們預(yù)期領(lǐng)先企業(yè)將逐步提升海外供應(yīng)。

儲(chǔ)能鋰電池的主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)閭鹘y(tǒng)發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)、新能源發(fā)電側(cè)及用戶側(cè)

盈利模式來看，調(diào)頻服務(wù)主要依賴調(diào)頻補(bǔ)償，調(diào)峰、新能源發(fā)電及用戶側(cè)同時(shí)受益于電網(wǎng)綜合成本節(jié)省帶來的電網(wǎng)輔助服務(wù)補(bǔ)償與峰谷電價(jià)套利。


2018年中國與韓國市場帶動(dòng)全球儲(chǔ)能裝機(jī)高增長，政策是增長主因，成本帶來規(guī)?；目尚行?br />
2018年全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)功率增3倍，其中中國增4倍，韓國增10倍。2018年全球總裝機(jī)量達(dá)11.6GWh，韓國占近5成，中國占15％。政策支持依舊是市場發(fā)展的主因，鋰電池成本的下降是規(guī)?；耐苿?dòng)力。中國市場在電網(wǎng)儲(chǔ)能示范項(xiàng)目的政策性支持下，AGC調(diào)頻與輸配電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能電站項(xiàng)目招標(biāo)量大幅提升，合計(jì)占18年總裝機(jī)量6成，推動(dòng)18年裝機(jī)總量。韓國則在新能源發(fā)電側(cè)與工商業(yè)用戶側(cè)實(shí)行配套鼓勵(lì)及補(bǔ)貼，帶動(dòng)對(duì)應(yīng)裝機(jī)量躍增。


全球儲(chǔ)能市場長期趨勢堅(jiān)定，2023E中國新增儲(chǔ)能裝機(jī)量有望超20GWh

我們認(rèn)為，全球范圍內(nèi)可再生能源占比提升，電網(wǎng)層面需要儲(chǔ)能來提升消納能力及穩(wěn)定性，特別對(duì)于韓國與中國市場，新能源發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能有望占據(jù)未來的主要份額。此外電力市場化驅(qū)動(dòng)下，海外市場用戶側(cè)儲(chǔ)能受益于用電穩(wěn)定性提升與峰谷電價(jià)套利。我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)電力體制化改革的推動(dòng)，國內(nèi)用戶側(cè)裝機(jī)的滲透率也有望逐步提升，同時(shí)電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能短期在中國份額將較高，中長期占比可有所下降。根據(jù)CNESA預(yù)測，中國2023年新增儲(chǔ)能功率可達(dá)9GW，按18年容量功率比測算，對(duì)應(yīng)新增裝機(jī)量可超20GWh。

儲(chǔ)能系統(tǒng)需求長壽命、高效率、低成本與高可靠，我們預(yù)期磷酸鐵鋰電池將在中國供應(yīng)商的帶動(dòng)下加快全球范圍滲透

磷酸鐵鋰電池相較于三元具備更好的循環(huán)壽命、安全性與成本優(yōu)勢，當(dāng)前系統(tǒng)綜合成本已下降至1.6-1.8元/Wh，與鉛碳電池系統(tǒng)成本接近，具備顯著競爭力。國際市場在三星及LG帶動(dòng)下三元裝機(jī)占主導(dǎo)，但系統(tǒng)綜合成本較高，同時(shí)項(xiàng)目回報(bào)率也較為可觀。我們預(yù)期國內(nèi)鋰電龍頭將加快對(duì)非韓國際市場的拓展，受益于國內(nèi)外需求與全球份額提升帶來的雙重驅(qū)動(dòng)。


儲(chǔ)能鋰電池在政策性支持下由韓國及中國帶領(lǐng)迎來2018年的高增長，我們認(rèn)為伴隨鋰電池價(jià)格的下降及規(guī)模化下PCS、EMS成本的下降帶來綜合成本的下行，全球新能源發(fā)電占比的逐步提升及中國電力市場化改革的推進(jìn)，全球電化學(xué)儲(chǔ)能需求將持續(xù)增長。投資者可關(guān)注布局全球的儲(chǔ)能鋰電池供應(yīng)商及PCS/EMS/BMS環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。