電化學儲能發(fā)展回顧：2018年電化學儲能規(guī)模達到689.2MW,同比增速超過400%,其中用戶側(cè)儲能新增裝機達到300MW,占比較高，同時電網(wǎng)側(cè)儲能占比快速提升，接近15%。一方面，用戶側(cè)儲能在電價差較大的區(qū)域，經(jīng)濟性穩(wěn)定，實現(xiàn)了穩(wěn)健增長；同時，2017年以來的電力供給側(cè)改革，導致部分重點區(qū)域出現(xiàn)電力供給不足，帶動了電網(wǎng)側(cè)儲能的快速發(fā)展。

覆蓋用電全環(huán)節(jié)，多維度支持泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設：電化學儲能的電池成本目前已下降至鉛酸電池最低0.35元/wh,鋰電池0.8元/wh,配套設備的成本同樣快速下降。用戶側(cè)實現(xiàn)0.6元/kwh的電價差即可實現(xiàn)經(jīng)濟性；輸配側(cè)的使用量快速提升進一步降低整體制造成本；新能源發(fā)電側(cè)在多種場景下實現(xiàn)大規(guī)模應用，集中式電站、分布式發(fā)儲能裝機量同比大規(guī)模提升，電化學儲能已覆蓋完整用電環(huán)節(jié)。

未來的增長模式將以精細化發(fā)展為主：儲能的增長模式由之前的抽水蓄能為主，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐噪娀瘜W儲能占主導。2018年我國新建儲能項目中，電化學儲能裝機規(guī)模達到680MW,輸配側(cè)占比24%,新能源發(fā)電側(cè)占比30%,用戶側(cè)占比46%,三者占比接近，協(xié)調(diào)、共同發(fā)展。同時進一步向著精細化、低成本、環(huán)保的方向發(fā)展。

動力電池的大規(guī)模退役將進一步促進電化學儲能：新能源汽車在2015年左右開始爆發(fā)式增長，首批新能源汽車將在今年開始退役，預計今年將有3.5GWh左右的動力電池退役，進入電化學儲能市場。低成本的優(yōu)質(zhì)退役動力電池將進一步降低電化學儲能成本，拉動需求快速釋放。

投資建議：有能力覆蓋儲能全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品品類齊全，對應不同需求均有較強應對能力的公司將能夠充分分享行業(yè)增長帶來的紅利。寧德時代：憑借動力電池積累的技術(shù)及客戶渠道，深度布局儲能市場，充分分享電化學儲能市場的快速增長；科士達：憑借在數(shù)據(jù)中心、基站等方面積累的技術(shù)優(yōu)勢，及與寧德時代合作帶來的成本優(yōu)勢，全面布局電化學儲能。

風險提示：電網(wǎng)投資不達預期的風險，儲能電池成本下降不達預期的風險，儲能裝機容量不達預期的風險，電價下降的風險等。