上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，2季度表現(xiàn)強(qiáng)勁 七星電子(002371)上半年公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，公司2010年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.55億元，同比增長(zhǎng)21.97%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6061.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4438.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.61%?；久抗墒找鏋?.76元。分季度分析，公司2季度營(yíng)收1.89億元，較一季度環(huán)比增長(zhǎng)14.5%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)3011萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)111%。

　　集成電路制造設(shè)備業(yè)務(wù)受益行業(yè)復(fù)蘇，太陽(yáng)能電池設(shè)備成為亮點(diǎn) 上半年公司集成電路制造設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.12億元，2009年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為3.07億元。公司半導(dǎo)體工藝設(shè)備受益于半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇、企業(yè)增加資本投入這一趨勢(shì)。截止今年6月，北美半導(dǎo)體設(shè)備訂單出貨比已連續(xù)12月位于1以上，日本半導(dǎo)體設(shè)備訂單出貨比連續(xù)13月大于1。而國(guó)內(nèi)集成電路制造設(shè)備國(guó)產(chǎn)化也拉動(dòng)公司該業(yè)務(wù)收入，目前中芯國(guó)際即是公司客戶。而公司太陽(yáng)能電池設(shè)備業(yè)務(wù)則是又一大亮點(diǎn)，該塊業(yè)務(wù)產(chǎn)品線較半導(dǎo)體設(shè)備更為豐富，客戶包括國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光伏大廠晶澳太陽(yáng)能與尚德太陽(yáng)能。而鋰離子電池設(shè)備目前雖剛起步，相信未來(lái)將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的又一動(dòng)力。

　　電子元件與混合集成電路穩(wěn)定增長(zhǎng) 公司上半年電子元件與混合集成電路業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中電子元件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9112萬(wàn)元，混合集成電路營(yíng)收4846萬(wàn)元，由于公司該兩項(xiàng)業(yè)務(wù)客戶主要集中于軍工行業(yè)，因此營(yíng)收較為穩(wěn)定，但毛利率較高，尤其是上半年電子元件產(chǎn)品毛利率達(dá)47.45%，較2009年提升3.32%，是公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定來(lái)源。

　　毛利率上升較快，三項(xiàng)費(fèi)用控制良好上半年公司集成電路制造設(shè)備與電子元件毛利率提升較快，分別達(dá)到34.36%及47.45%，推動(dòng)公司綜合毛利率上升2.78%，我們認(rèn)為公司在太陽(yáng)能電池領(lǐng)域的開(kāi)拓以及為軍工行業(yè)客戶供貨是毛利率提升的主要原因。公司上半年三項(xiàng)費(fèi)用控制較好，銷(xiāo)售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率均出現(xiàn)下降，同時(shí)由于公司上市募集資金，財(cái)務(wù)費(fèi)用率也得到有效控制。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素 下游行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè) 公司在上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，而存貨、預(yù)付賬款增速反映公司正積極備貨，預(yù)收賬款增加也體現(xiàn)目前接單的景氣情況?；诖?，我們調(diào)高了對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2010-2012年公司營(yíng)收分別為7.52億、9.71億、12.83億元，EPS分別為1.34，1.72及2.23元。以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，2010年動(dòng)態(tài)市盈率為44.7倍，考慮到公司在半導(dǎo)體集成電路設(shè)備、太陽(yáng)能電池設(shè)備與鋰電池設(shè)備領(lǐng)域的多點(diǎn)布局，以及目前在太陽(yáng)能電池設(shè)備業(yè)務(wù)取得的積極進(jìn)展，我們看好公司未來(lái)在專(zhuān)用設(shè)備領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。