本輪產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)源于最上游的硅料供給緊缺，短期有望緩和：本輪產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)始于最上游的硅料，主因是7月新疆硅料廠爆炸導(dǎo)致的大面積停產(chǎn)檢修，隨后漲價(jià)開始向下游傳導(dǎo)。根據(jù)PVinfolink的最新信息，目前新疆地區(qū)檢修完畢的硅料企業(yè)正等待政府批準(zhǔn)開工通知，倘若本月底前有機(jī)會(huì)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，9月能接近滿產(chǎn)，疊加海外硅料企業(yè)滿產(chǎn)供應(yīng)助力，預(yù)期10月多晶硅供給緊缺問題有望得到較大程度緩和。從本周的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格看，雖然上游硅料、硅片價(jià)格仍在慣性上漲，但下游的組件價(jià)格上漲已經(jīng)較為乏力，G1電池片價(jià)格則有所松動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈上漲已經(jīng)開始呈現(xiàn)緩和態(tài)勢(shì)并有望達(dá)到新的動(dòng)態(tài)平衡。

當(dāng)前組件價(jià)格對(duì)四季度裝機(jī)需求抑制作用相對(duì)有限：當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)心本輪產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)會(huì)導(dǎo)致2020年Q4光伏裝機(jī)需求銳減，我們認(rèn)為：2020年Q4國(guó)內(nèi)需求主要來自競(jìng)價(jià)項(xiàng)目，因?yàn)檠悠谝粋€(gè)季度并網(wǎng)補(bǔ)貼電價(jià)將會(huì)減少1分錢。目前組件價(jià)格成交價(jià)落在1.55-1.65元/W的區(qū)間內(nèi)，漲幅較為明顯。雖然從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看部分終端電站建設(shè)可能會(huì)因?yàn)榻M件漲價(jià)而選擇觀望或延期，但作為市場(chǎng)建設(shè)主體的央企大部分仍有望選擇在年內(nèi)并網(wǎng)，因此今年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的完成度預(yù)計(jì)仍將相對(duì)較高。

21年光伏裝機(jī)需求確定性依然較高：從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，2021年光伏裝機(jī)需求確定性依然很高。其中，國(guó)內(nèi)方面主要來自2020年平價(jià)(需要2021年底前并網(wǎng))、戶用以及大基地等項(xiàng)目;海外方面，疫情導(dǎo)致部分項(xiàng)目遞延以及成本端的進(jìn)一步下降預(yù)計(jì)將推動(dòng)2021年需求快速增長(zhǎng)。我們維持對(duì)于2021年全球光伏裝機(jī)160GW(國(guó)內(nèi)40-50GW，海外100-120GW)的判斷。

投資策略：明年國(guó)內(nèi)進(jìn)入平價(jià)周期，板塊估值中樞有望進(jìn)一步上移。近期板塊調(diào)整較多，光伏龍頭明年估值僅20倍不到，我們重點(diǎn)推薦隆基股份、通威股份、福萊特、福斯特、錦浪科技、中環(huán)股份、陽(yáng)光電源、晶澳科技等。