IRENA數據顯示，2019年我國新增光伏裝機30.1GW，全球新增光伏裝機97.1GW，較2018年同期增幅變窄，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)集中度進一步加強，整個光伏產業(yè)對于中國龐大產能的依賴度也越加明顯，具體到硅料硅片環(huán)節(jié)更是如此，

根據CPIA數據，截止到2019年底，我國多晶硅產能達到45.2萬噸，產量34.4萬噸，同比增長32.0%，占全球總產量的66.28%，硅片產量134.6GW，同比增長25.7%，占全球產量的98%。2019年我國各光伏產品出口總額約207.8億美元，硅片出口額為20億美元，出口量51.8億片(約27.3GW)。


硅業(yè)分會的數據顯示，硅料環(huán)節(jié)，2019年我國多晶硅廠家減少到13家，其中產能達到萬噸以上的有保利協鑫、新特、大全……等10家企業(yè)，這10家產能共計40.9萬噸/年，約占國內總產能的94.5%，頭部集中度加強，價格較為平穩(wěn)，整體小幅下滑，多晶用料價格下滑幅度大于單晶用料;硅片環(huán)節(jié)也是如此，產能超過2GW的企業(yè)有中環(huán)、隆基、陽光能源……等9家，9家產量占比達到85.5%，其中最令人矚目的是單晶市占率上升，單晶硅片占比達到驚人的65%(2018年這個數字是45.9%)，單晶硅片價格穩(wěn)定，價格中樞在0.369美元/片，多晶硅片由于需求偏弱，全年價格跌幅達到23.3%，單多晶價差呈擴大趨勢。

一句話，2019年單多晶占比實現歷史性扭轉。這一整體趨勢，對身處其中的企業(yè)龍頭影響深遠。我們在已經披露2019年財報的企業(yè)中，挑選了3家硅料龍頭(保利協鑫、大全、新特)3家硅片龍頭(中環(huán)、隆基、陽光)進行財務比對，希望能夠給過去2019年一個清楚的認識。

隆基中環(huán)頂起硅片的半邊天

隆基、中環(huán)、陽光能源三家都是硅片企業(yè)，更確切的說都是單晶硅片供應商?；?019年年單多晶占比反轉，單晶硅片全年需求強勁，各家都有擴產計劃，不同的是有的新產能已經在報告期內投產，有的則沒有，而這對于報告期內考核對象業(yè)績表現有決定性影響。

告期內，隆基營收328.97億元，在三家硅片企業(yè)中居首，中環(huán)營收168.87億元排名第二，陽光能源營收44.26億元排名第三。


在營業(yè)成本的比對中，出現了跟營收比對完全一樣的走勢。隆基因為出貨猛漲而帶來了生產、經營及銷售成本的大漲，233.89億元高居三家硅片龍頭經營成本之首，中環(huán)以135.96億元排名次席，陽光能源40.84億元排名第三。


毛利率方面，隆基28.90%毛利率最高，中環(huán)19.10%居中，陽光能源2019年全年毛利只有7.70%排名最末。


隆基股份

2019年對隆基來說是極具紀念意義的一年。4月22日隆基股份發(fā)布2019年財報，報告顯示，隆基實現營業(yè)收入328.97億元，同比增長49.62%;歸屬于上市公司股東的凈利潤52.8億元，同比增長106.40%;基本每股收益1.47元，加權平均凈資產收益率23.93%，資產負債率為52.29%，在行業(yè)內處于低位。在這一年，隆基不僅迎來了單多晶占比的歷史性扭轉，也于年中迎來了期待已久的千億市值。

報告顯示，2019年隆基單晶硅片產能達到42GW，出貨65.48億片，對外銷售同比增長139.17%;單晶組件產能達到14GW，全年出貨9.08GW，同比增長28.39%，其中組件海外出貨4.99GW，占總出貨的67%，同比增長154%，一改之前國內出貨占大頭的局面。

報告期內新推出166mm產能生產效率相較以往提升達35%以上，拉晶環(huán)節(jié)非硅成本同比下降25.46%，影響深遠。

中環(huán)股份

4月18日，中環(huán)股份發(fā)布其2019年年報。報告顯示，報告期內中環(huán)實現營業(yè)收入168.87億元，同比增長22.76%，實現歸母凈利潤9.04億元，同比增長42.93%，歸母扣非凈利潤6.21億元，同比大幅增長98.38%，經營性現金流凈額25.07億元，同比增長46.80%。產能釋放帶來營收增長，盈利能力明顯上升。

截至2019年末，中環(huán)單晶硅材料二、三、四期及四期改造項目年產能合計達到33GW，超過設計產能50%以上，五期項目建設有序推進，已進入調試生產階段，項目完成后，公司晶體產能將優(yōu)化至85GW。報告期內，中環(huán)太陽能硅片全年銷量達到51.44億片，同比大幅增長76.19%。報告期內，中環(huán)發(fā)布顛覆性產品210mm尺寸光伏硅片，有望提升全產業(yè)鏈通量型生產環(huán)節(jié)效率，降低制造成本，形成大硅片210、166對抗陣營。

陽光能源

3月13日，陽光能源發(fā)布其2019年財報稱，截至2019年12月31日止年度，對外總出貨量4.13GW(2018年這個數字為2.80GW)，收益則由約人民幣40億元增加為人民幣44億元，成長幅度10%，虧損約人民幣3.34億元，比較2018年年度虧損約人民幣2.21億元上升。

對于虧損上升的原因，陽光能源認為主要由于云南曲靖新建低本高效的單晶硅棒與硅片產能調適及原遼寧錦州生產基地既有產能設備持續(xù)進行技術改造，導致新產能未大量投產舊產能未達產所致，經濟規(guī)模優(yōu)勢未能充分顯現。

硅料環(huán)節(jié)協鑫體量大大全不愁賣

硅料環(huán)節(jié)的3家龍頭的景象也各不相同。協鑫因為多年押注多晶，無法及時響應市場對于單晶的的強烈渴望，負擔過重，導致年內盈利大幅度下滑，而一向穩(wěn)健的新特和大全則完全不同，尤其大全，來自下游客戶的說法是“一向價格高品質好“，在對手競相壓價的時候一枝獨秀。

2019年保利協鑫凈利潤-13.03億元，在冊的3家硅料企業(yè)里排名第三，大全報告期錄入凈利潤1.9億元排名第二，新特以4.23億凈利潤排名第一。


在總資產的比對中，老大哥保利協鑫以1015.3億期末總資產排名第一，新特以417.05億在總資產的比對中排名第二，大全期末總資產錄得83.81億元排名第三。


總資產周轉率也是財務指標中的重要一項，它指向的是公司資產的實際使用效率。在這次比對中，大全以29.14%排名首位，新特20.91%居中，保利協鑫18.96%排名第三。


保利協鑫

3月30日，保利協鑫發(fā)布2019年度業(yè)績報告。報告顯示，截至2019年12月31日，保利協鑫收益達192.5億元，較2018年同期下跌6.4%;毛利約46.78億元， 較2018年同期下跌7.0%;股東應占虧損約1.97億元，較2018年同期減少71.6%。

報告顯示，保利協鑫收入來源主要來自三個部分：光伏材料業(yè)務、光伏電站及新能源業(yè)務。其中，光伏材料業(yè)務主要為多晶硅及硅片制造和銷售。2019年度，保利協鑫光伏材料業(yè)務收入127億元，硅片銷售87.9億元，多晶硅銷售23.2億元，報告期內多晶硅產量5.74萬噸，新疆項目一期4.8萬噸產能全部釋放;硅片產能35GW，報告內產量31.58GW;電站收入4.9億，截至目前，保利協鑫管理及運營光伏電站裝機371MW，其中18MW位于美國，353MW位于中國。

新特能源

報告顯示，截至2019年12月31日止，新特能源收入約87.22億，同比下降27.64%;凈利潤4.03億，同比下降63.65%;每股基本盈利0.34元。報告顯示公司收入主要來自多晶硅生產、ECC、BOO三個業(yè)務板塊，其中多晶硅生產板塊收入22.3億，同比下降33.49%，報告期內多晶硅產量3.7萬噸，新項目3.6萬噸在技改優(yōu)化成本，2020年有望達產; ECC板塊收入49.86億，同比下滑33.40%，主要源自光伏風電行業(yè)政策影響;BOO板塊收入8.29億，同比增長41.93%，其中報告期內投產的750MW風光電站帶來了5.66億收入，另有1675MW自主運營風光項目將在2020年投產。

大全新能源

3月11日大全發(fā)布其2019年業(yè)績報告。報告稱，2019年全年大全新能源多晶硅產量為4.16萬噸，而2018年為2.34萬噸;2019年多晶硅外部銷量為3.81萬噸，而2018年為2.25萬噸。在營收上，大全2019年持續(xù)經營業(yè)務收入為3.50億美元，而2018年為3.016億美元;2019年持續(xù)經營業(yè)務的毛利潤為8010萬美元，而2018年為9810萬美元;2019年的毛利率為22.9%，而2018年為32.5%。

關于業(yè)績變動，大全認為主要源自年內多晶硅市場份額向單晶硅料的歷史性轉移。而在公司第四季度的出貨中81%的產品由高質量的單晶硅料組成，此外報告期內完成了一個3.5萬噸擴建項目，這不僅帶來了更高的產量也有效降低了能源消耗，提高了原材料的利用率，并降低了單位成本，應對了硅料價格下滑帶來的風險。