海外疫情加速蔓延，部分國家開啟封城策略海外疫情加速蔓延，為全球的經(jīng)濟(jì)增長帶來不確定性。國內(nèi)疫情爆發(fā)自二月份，目前已經(jīng)得到較為有效的控制；海外疫情爆發(fā)自三月份，目前在歐洲、美國等地區(qū)還在持續(xù)蔓延，尤其歐洲的意大利、西班牙、德國、法國等地較為嚴(yán)重。隨著疫情的蔓延，各國紛紛發(fā)布了相關(guān)的疫情防控措施，如封城、停工、停課等等，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性因素增加，美股在2020年3月9日到3月19日的十天內(nèi)發(fā)生了4次熔斷。歐美疫情加重，部分國家開啟封城策略。2020年3月新冠肺炎疫情在歐洲、美國地區(qū)集中爆發(fā)。截至3月20日，歐洲累計(jì)確診病例達(dá)11.9萬人，其中意大利、西班牙、德國、法國累計(jì)確診人數(shù)靠前，美國累計(jì)確診人數(shù)也超1.4萬人。為避免疫情繼續(xù)擴(kuò)散，歐洲國家中，意大利、西班牙分別于3月10日、15日宣布全面封城。

2020年全球光伏裝機(jī)不確定性增加，持續(xù)關(guān)注海外疫情變化及各國政策應(yīng)對

疫情為全球的經(jīng)濟(jì)增長帶來不確定性，也為光伏裝機(jī)也帶來較大不確定性。綜合各國裝機(jī)規(guī)模、目前疫情擴(kuò)散速度及歷史疫情情況，需重點(diǎn)關(guān)注歐洲、中國、美國、印度、日本的裝機(jī)情況。

分國家和地區(qū)來看，我國的疫情爆發(fā)于春節(jié)期間，企業(yè)復(fù)工推遲，一季度的光伏裝機(jī)量將受到較大影響。但由于一季度是我國傳統(tǒng)的裝機(jī)淡季，故影響相對有限；印度光伏裝機(jī)量在一季度受中國產(chǎn)品供應(yīng)不足影響較大。而一季度是印度光伏市場傳統(tǒng)的裝機(jī)旺季。考慮到在2020年7月底，印度對中國和馬來西亞的太陽能電池（無論是否封裝為組件）15%的保障性關(guān)稅將會到期，不排除屆時開始征收20%普遍性關(guān)稅。在疫情和關(guān)稅雙重因素影響下，印度太陽能開發(fā)商或在7月底前加速光伏項(xiàng)目的建設(shè)，印度光伏市場或在二、三季度迎來需求釋放。
歐洲方面，一季度裝機(jī)量下滑，全年裝機(jī)量或不容樂觀。2月份歐洲光伏產(chǎn)品短缺較為嚴(yán)重，影響了裝機(jī)進(jìn)度。3月份，歐洲疫情爆發(fā)，給光伏行業(yè)帶來了嚴(yán)重打擊。由于歐洲市場的戶用分布式項(xiàng)目占比較多，施工場地人群較為密集，故項(xiàng)目安裝情況會更加不容樂觀，全年裝機(jī)量或受到較大影響；美國一季度為傳統(tǒng)光伏裝機(jī)的低谷期，受疫情影響相對有限，持續(xù)關(guān)注疫情變化。日本一季度光伏裝機(jī)受疫情影響較大，且日本在財政年度制度影響下，每年一季度是日本光伏裝機(jī)的旺季，就目前形式看，日本的疫情蔓延速度放緩，后續(xù)裝機(jī)情況有望有所改善。

不考慮疫情的情況下，我們預(yù)計(jì)2020年全球光伏裝機(jī)量為135 GW。近年來全球光伏裝機(jī)量保持較為穩(wěn)定的增長，2019年實(shí)現(xiàn)光伏裝機(jī)120 GW，較2018年增長13%。按照同樣的增速測算，2020年的裝機(jī)規(guī)模約為135 GW。其中，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)裝機(jī)規(guī)模為35.8-48.9 GW，假設(shè)裝機(jī)規(guī)模為40 GW，則Q1-Q4分別為6.8 /7.6 /11.6 /14.1 GW。海外為裝機(jī)規(guī)模為95 GW，國內(nèi)考慮到中國組件出口占到全球的70%以上，通過組件出口的季度分布情況可以透視海外裝機(jī)的季度分布情況。從近年我國組件出口量來看，全年季度分布較為平滑，我們?nèi)?020年海外裝機(jī)量四個季度分布占比為近5年國內(nèi)光伏組件出口季度分布的算數(shù)均值，則Q1-Q4海外光伏裝機(jī)量分別為24.6 /22.0 /22.2 /26.2 GW。

在疫情影響下，做出2020年3種情形下的全球光伏需求測算，在疫情影響下，我們預(yù)計(jì)2020年全球?qū)崿F(xiàn)裝機(jī)規(guī)模101-135 GW：

悲觀情形1下，國內(nèi)一季度中有4.1 GW后移到二季度，全年Q1-Q4裝機(jī)量預(yù)計(jì)分別為2.7 /11.6 /11.6 /14.1 GW；海外一季度裝機(jī)減少20%，其中80%遞延至三季度，20%遞延至四季度；二季度裝機(jī)減少50%，其中50%遞延至三季度，50%遞延至四季度，2020年Q1-Q4預(yù)計(jì)分別為19.6 /11.0 /31.6 /32.7 GW，2020年全球裝機(jī)量預(yù)計(jì)為135 GW。

悲觀情形2下，國內(nèi)一季度中較無疫情情況減少4.1 GW，且無法在二季度補(bǔ)齊，全年Q1-Q4裝機(jī)量預(yù)計(jì)分別為2.7 /7.6 /11.6 /14.1 GW；海外一季度減少20%，二季度減少50%，且無法在2020年內(nèi)補(bǔ)齊，海外Q1-Q4裝機(jī)量預(yù)計(jì)分別為19.6 /11.0 /22.2 /26.2 GW，2020年全球裝機(jī)量預(yù)計(jì)為115 GW，較2019年減少4.16%。

悲觀情形3下，國內(nèi)一季度中較無疫情情況減少4.1 GW，且無法在二季度補(bǔ)齊，全年Q1-Q4裝機(jī)量預(yù)計(jì)分別為2.7 /7.6 /11.6 /14.1 GW；海外一季度減少40%，二季度減少70%，三季度減少20%，且無法在2020年內(nèi)補(bǔ)齊，則海外Q1-Q4裝機(jī)量預(yù)計(jì)分別為14.7 /6.6 /17.8 /26.2 GW，2020年全球裝機(jī)量預(yù)計(jì)為101 GW，較2019年減少15.62%。

我們認(rèn)為，長期來看全球光伏發(fā)電滲透率提升是大勢所趨，目前處于光伏向上周期的第二年，短期是向上周期的低位布局機(jī)會。隨著國內(nèi)和海外疫情結(jié)束，全面復(fù)工之后，龍頭公司隆基股份、通威股份、陽光電源等有望受益。