繼4月30日光伏太陽(yáng)能板塊龍頭公司逆市上漲之后，5月1日港股的光伏板塊繼續(xù)大漲，截至收盤(pán)，協(xié)鑫新能源漲逾5%領(lǐng)漲全板塊，保利協(xié)鑫能源漲逾3%，信義光能漲逾2%。
能源局日前表示，中國(guó)可再生能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到7.4億千瓦，一季度新增1124萬(wàn)千瓦。一季度可再生能源發(fā)電量達(dá)3885億千瓦時(shí)，同比増長(zhǎng)13%；光伏發(fā)電量440億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)26%；棄光率2.7%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)格隆匯獲悉，盡管4月份A股指數(shù)震蕩下跌，但同期光伏(中信)指數(shù)則逆市上漲2.35%。今年以來(lái)該指數(shù)累計(jì)上漲40.34%，大幅跑贏大盤(pán)。有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前光伏板塊已離開(kāi)價(jià)格底部，進(jìn)入反彈行情。隨著光伏電站“平價(jià)上網(wǎng)”的節(jié)點(diǎn)趨近，光伏板塊將迎來(lái)景氣周期。

政策促平價(jià)上網(wǎng)

今日，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制有關(guān)問(wèn)題的通知》。其中提到，將集中式光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)。綜合考慮技術(shù)進(jìn)步等多方面因素，將納入國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼范圍的I~III類資源區(qū)新增集中式光伏電站指導(dǎo)價(jià)分別確定為每千瓦時(shí)0.40元(含稅)、0.45元、0.55元。

納入2019年財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模，采用“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式的工商業(yè)分布式(即除戶用以外的分布式)光伏發(fā)電項(xiàng)目，全發(fā)電量補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.10元；采用“全額上網(wǎng)”模式的工商業(yè)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，按所在資源區(qū)集中式光伏電站指導(dǎo)價(jià)執(zhí)行。

能源主管部門(mén)統(tǒng)一實(shí)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方式配置的工商業(yè)分布式項(xiàng)目，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成的價(jià)格不得超過(guò)所在資源區(qū)指導(dǎo)價(jià)，且補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不得超過(guò)每千瓦時(shí)0.10元。納入2019年財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模，采用“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式和“全額上網(wǎng)”模式的戶用分布式光伏全發(fā)電量補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.18元。

隨著光伏發(fā)電技術(shù)的進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，光伏建設(shè)成本和發(fā)電成本不斷下降，光伏平價(jià)上網(wǎng)成為可能。2019開(kāi)始，光伏行業(yè)進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)過(guò)渡階段。這一階段的特征是政策補(bǔ)貼邊際影響降低，技術(shù)迭代帶來(lái)的成本下降逐步成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?br />
2019年，光伏項(xiàng)目補(bǔ)貼將正式落地，對(duì)于市場(chǎng)屬于較大利好，補(bǔ)貼資金保證了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，充分競(jìng)價(jià)進(jìn)一步挖掘市場(chǎng)的潛力，加速平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代到來(lái)。新老政策有序銜接，保障了需求平穩(wěn)發(fā)展，避免制造業(yè)面臨需求的真空期。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈

當(dāng)我們?cè)诳垂夥a(chǎn)業(yè)的啥時(shí)候，我們需要關(guān)注什么？

其一是光伏裝機(jī)。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年我國(guó)光伏新增裝機(jī)量超過(guò)43GW，同比下降18%；其中集中式約23GW，同比下降31%；分布式約20GW，同比增長(zhǎng)放緩至5%。有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)光伏市場(chǎng)進(jìn)入存量時(shí)代，行業(yè)整合將是未來(lái)發(fā)展的焦點(diǎn)。國(guó)內(nèi)裝機(jī)速度下滑，導(dǎo)致光伏設(shè)備價(jià)格全線下跌，刺激了眾多海外光伏項(xiàng)目的熱情，眾多企業(yè)開(kāi)始布局出海。

其二是電站運(yùn)營(yíng)。“531新政”之前，光伏電站市場(chǎng)多以新增投資裝機(jī)為主。“531新政”后的時(shí)間里，電站資產(chǎn)交易數(shù)量、金額和容量超過(guò)了前三年總和。分布式光伏項(xiàng)目具有獨(dú)特的靈活性優(yōu)勢(shì)，且應(yīng)用場(chǎng)景更為廣泛，光伏發(fā)電可進(jìn)行多樣化投資，運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)活力強(qiáng)。

其三是制造產(chǎn)能。我國(guó)光伏制造核心環(huán)節(jié)全球市占率均在 50%以上，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力毋庸置疑。近年來(lái)，各主要產(chǎn)品市占率還在持續(xù)提升，硅片、電池片、組件中國(guó)產(chǎn)能(包含部分海外設(shè)廠的產(chǎn)能)均在 70%以上，硅料的集中度亦在不斷提升。

(圖源：興業(yè)證券)

光伏行業(yè)上游硅料的代表企業(yè)包括江蘇中能、通威、東方希望等；中游制造商中，硅片可以關(guān)注A股市場(chǎng)隆基股份、中環(huán)股份，港股市場(chǎng)的保利協(xié)鑫，電池片中通威的優(yōu)勢(shì)較大。組件方面是產(chǎn)業(yè)鏈中最為被動(dòng)的環(huán)節(jié)，面臨上下游擠壓，盈利能力偏弱，且競(jìng)爭(zhēng)格局變化較快。而下游電站、EPC等相關(guān)企業(yè)包括國(guó)電投、協(xié)鑫新能源、中廣核等。

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格方面，根據(jù)PVInfolink，上周產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，硅料環(huán)節(jié)由于檢修以及通威包頭工廠事故，供給有所收縮，價(jià)格有所上升，全行業(yè)新增硅料產(chǎn)能將在5月左右得到完全釋放，二季度需求不景氣，硅料環(huán)節(jié)價(jià)格有望見(jiàn)底并在三季度迎來(lái)持穩(wěn)回升。

2018年第四季度至2019年一季度，光伏海外需求旺盛引致國(guó)內(nèi)硅片、硅料有所提價(jià)，19Q1印度、日本搶裝行情結(jié)束后可能導(dǎo)致需求暫時(shí)空檔，二季度產(chǎn)業(yè)景氣度將有所回調(diào)，待三四季度國(guó)內(nèi)旺季來(lái)臨時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將較為穩(wěn)定。

19年補(bǔ)貼征求意見(jiàn)稿有望加速戶用項(xiàng)目的推進(jìn)，一定程度上緩解二季度較低需求。中長(zhǎng)期來(lái)看，2018年國(guó)內(nèi)裝機(jī)44GW，隨著政策回暖以及平價(jià)項(xiàng)目打開(kāi)的增量空間，國(guó)內(nèi)需求有望繼續(xù)提升，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)與估值將會(huì)互相應(yīng)證，反應(yīng)股價(jià)的持續(xù)提升。

不過(guò)，需要警惕的是，在光伏出口方面，4月4日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)決定對(duì)我國(guó)光伏電池片及其下游產(chǎn)品發(fā)起337調(diào)查。晶科能源有限公司、隆基綠能科技股份有限公司等7家中國(guó)企業(yè)在列。盡管一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)此次337調(diào)查的結(jié)局持樂(lè)觀態(tài)度。不過(guò)，突如其來(lái)的專利問(wèn)題，必將在一定程度上帶給高速發(fā)展的中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)以一些影響和深度思考。