近日，上海航天汽車機(jī)電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“航天機(jī)電”，600151.SH）發(fā)布公告稱，將通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌方式，出售航天機(jī)電所持有的唐山航天智慧能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“唐山智慧能源”）100%股權(quán)。

北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息顯示，唐山智慧能源盈利受困，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損嚴(yán)重。如果此次交易轉(zhuǎn)讓成功，則可為航天機(jī)電實(shí)現(xiàn)不低于15.97萬(wàn)元的稅前投資收益。

事實(shí)上，航天機(jī)電正在頻繁出售、轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)。其中同期轉(zhuǎn)讓的股權(quán)包括：上海神舟新能源發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“神州新能源”）100%股權(quán)、上海太陽(yáng)能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“太陽(yáng)能公司”）70%股權(quán)和甘肅上航電力運(yùn)維有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上航電力”）25%股權(quán)。

9月25日，航天機(jī)電董秘辦人士在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)坦言：“唐山智慧能源目前還在掛牌中，不確定將由誰(shuí)接手。航天機(jī)電面對(duì)部分子公司的虧損有一定壓力，計(jì)劃出售電池、電站、運(yùn)維等相關(guān)公司，逐漸退出劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)。”

　　拋售子公司緩壓？

據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，唐山智慧能源于2015年11月成立，注冊(cè)資本為1500萬(wàn)元?！吨袊?guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解到，唐山智慧能源初始注冊(cè)資本為300萬(wàn)元，2016年12月航天機(jī)電又增資1200萬(wàn)元。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為：分布式能源、太陽(yáng)能光伏電站項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、投資、設(shè)備采購(gòu)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理；冷熱電三聯(lián)供的生產(chǎn)和銷售；清潔能源的綜合利用和經(jīng)營(yíng)等。

唐山智慧能源一期項(xiàng)目于2015年12月開(kāi)工建設(shè)，目前已建成40噸/小時(shí)的蒸汽供應(yīng)能力和4公里蒸汽管網(wǎng)，屋頂光伏發(fā)電系統(tǒng)已建成228KW，并于2017年3月上網(wǎng)發(fā)電。截至2018年5月31日，其一期項(xiàng)目累計(jì)蒸汽產(chǎn)量7.11萬(wàn)噸，光伏發(fā)電38.06萬(wàn)度?？芍档米⒁獾氖牵m成立近三年，但唐山智慧能源的盈利狀況并不理想。

公開(kāi)信息顯示，2017年，唐山智慧能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.43萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損約為41.42萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損約為43.58萬(wàn)元。2018年1月至8月，唐山智慧能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0元，總資產(chǎn)6870.17萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損25.48萬(wàn)元。

唐山智慧能源的盈利受困使公司的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)壓力增大，并帶來(lái)了一定的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。對(duì)于此次轉(zhuǎn)讓，航天機(jī)電方面表示：“唐山智慧能源是專業(yè)為樂(lè)亭縣工業(yè)聚集區(qū)的企業(yè)提供集中供熱和光伏發(fā)電的綜合能源服務(wù)的公司。但由于樂(lè)亭縣工業(yè)聚集區(qū)發(fā)展尚未達(dá)到最初設(shè)定的建設(shè)目標(biāo)，導(dǎo)致園區(qū)內(nèi)企業(yè)實(shí)際用能負(fù)荷增長(zhǎng)與項(xiàng)目可研預(yù)期進(jìn)度不匹配，且園區(qū)未來(lái)發(fā)展存在不確定性。因此轉(zhuǎn)讓其全部股權(quán)，早日實(shí)現(xiàn)投資收益并對(duì)電站項(xiàng)目進(jìn)行滾動(dòng)投資。”

由于航天機(jī)電的控股股東上海航天工業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上航工業(yè)”）曾接手航天機(jī)電轉(zhuǎn)讓的上海航天智慧能源技術(shù)有限公司100%股權(quán)，外界有聲音認(rèn)為上航工業(yè)有可能再次接手。

對(duì)于這一傳言，負(fù)責(zé)此次標(biāo)的掛牌轉(zhuǎn)讓事宜的北京智德盛投資顧問(wèn)有限公司聯(lián)系人劉萍向記者表示：“該項(xiàng)目仍處于掛牌期，還不確定會(huì)被誰(shuí)接手。”上述航天機(jī)電董秘辦人士也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。

實(shí)際上，航天機(jī)電出售、轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的動(dòng)作頻繁。9月22日，航天機(jī)電發(fā)布了關(guān)于轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的進(jìn)展公告。公告顯示，其擬通過(guò)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易系統(tǒng)掛牌，轉(zhuǎn)讓所持神舟新能源100%股權(quán)、太陽(yáng)能公司70%股權(quán)、上航電力25%股權(quán)。

航天機(jī)電方面表示，上述公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于公司光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)施轉(zhuǎn)型發(fā)展，提升公司盈利能力，有利于公司整體未來(lái)發(fā)展。如上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功，合計(jì)可為航天機(jī)電實(shí)現(xiàn)稅前投資收益約2.15億元。

值得注意的是，上述企業(yè)中，神州新能源近年來(lái)處于虧損狀態(tài)，部分主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的毛利率為負(fù)值。此外，太陽(yáng)能公司、上航電力的盈利狀況同樣不容樂(lè)觀。

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，上述三家公司的注冊(cè)資本分別為2.91億元、2.00億元、0.30億元。截至2018年6月30日，其凈利潤(rùn)分別為-1.09億元、-0.48億元、0.14億元。

對(duì)此，航天機(jī)電方面表示：“部分光伏業(yè)務(wù)持續(xù)虧損嚴(yán)重，影響了航天機(jī)電整體盈利能力，也不利于保護(hù)全體股東利益。公司決定著手對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，明確產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，逐步退出光伏產(chǎn)業(yè)鏈非優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)，聚焦產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)，確保公司具備持續(xù)盈利能力。”

今年“5·31”新政之后，光伏產(chǎn)品價(jià)格下跌速度進(jìn)一步加快，行業(yè)利潤(rùn)快速下滑。9月25日，上述航天機(jī)電董秘辦人士向記者坦言：“由于缺乏成本控制等原因，國(guó)家政策的改變，讓公司短時(shí)間難以適應(yīng)。”

記者注意到，航天機(jī)電自2000年進(jìn)入光伏行業(yè)，主要參與硅片、電池片、組件、系統(tǒng)集成及運(yùn)維服務(wù)五個(gè)環(huán)節(jié)。但由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈電池片環(huán)節(jié)不具備技術(shù)、成本及規(guī)模優(yōu)勢(shì)等原因，其面臨的經(jīng)營(yíng)虧損進(jìn)一步加劇。

航天機(jī)電擬剝離的項(xiàng)目也基本圍繞光伏產(chǎn)業(yè)展開(kāi)。其中包括神舟新能源經(jīng)營(yíng)的電池片業(yè)務(wù)、太陽(yáng)能公司從事的EPC和電站業(yè)務(wù)。此外，上航電力主要為電站業(yè)務(wù)提供配套運(yùn)維服務(wù)，隨著航天機(jī)電電站業(yè)務(wù)的剝離及持有、開(kāi)發(fā)電站項(xiàng)目的減少，上航電力介入運(yùn)維業(yè)務(wù)也有所減少。

　　繼續(xù)剝離劣勢(shì)光伏資產(chǎn)

近年來(lái)，虧損的光伏業(yè)務(wù)成為拖累航天機(jī)電業(yè)績(jī)的主要負(fù)擔(dān)。

8月23日，航天機(jī)電發(fā)布的2018年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，航天機(jī)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.41億元，同比增加26.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約1.75億元。而虧損產(chǎn)生的原因主要是光伏業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)虧損。

上述財(cái)報(bào)顯示，“5·31”新政對(duì)國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊。市場(chǎng)訂單需求大幅減少，光伏制造類產(chǎn)品價(jià)格快速下降，企業(yè)出貨困難，部分企業(yè)陷入停產(chǎn)或部分停產(chǎn)狀態(tài)。航天機(jī)電現(xiàn)有光伏電站商業(yè)模式已不再符合未來(lái)光伏發(fā)展規(guī)劃。

上述航天機(jī)電董秘辦人士向記者坦言：“公司雖加大了技術(shù)投入和生產(chǎn)線改造力度，并采取了降本增效的管理措施，但成本控制進(jìn)度仍落后于市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格下降速度。”

據(jù)悉，2018年上半年，航天機(jī)電光伏制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.65億元，同比下降20.65%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-1.50億元。主要是受市場(chǎng)需求大幅減少影響，對(duì)外組件銷售量同比下降，以及產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，雙重因素疊加所致。

事實(shí)上，在2017年，航天機(jī)電的光伏業(yè)務(wù)表現(xiàn)就差強(qiáng)人意。據(jù)航天機(jī)電2017年的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示：“2017年度，航天機(jī)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.57億元，同比上升22.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-3.08億元，同比下降252.25%。其光伏制造板塊全年利潤(rùn)總額大幅虧損2.11億元。”

航天機(jī)電方面解釋稱，2017年多晶硅價(jià)格不降反升，全年處于歷史高位，由于未能根據(jù)市場(chǎng)變化的趨勢(shì)，及時(shí)將應(yīng)對(duì)措施全面落實(shí)到公司的各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)中，加上電池片產(chǎn)線黑硅技術(shù)改造產(chǎn)量低于預(yù)期，多晶硅組件成本下降速度慢于市場(chǎng)價(jià)格下跌速度，致使電池組件毛利率未達(dá)預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士表示，2017年單晶硅片、高效電池片、高效組件等市場(chǎng)需求顯著提升，高效產(chǎn)品階段性供需失衡，致使價(jià)格短期內(nèi)急速上升，而傳統(tǒng)多晶硅組件價(jià)格一直處于下降趨勢(shì)，導(dǎo)致下游多晶組件廠商盈利空間被擠壓。記者注意到，2017年航天機(jī)電雖轉(zhuǎn)讓了260MW的電站，獲利1.38億元，但電站業(yè)務(wù)整體仍處于虧損狀態(tài)。

2018年上半年，在光伏行業(yè)上市企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)在新政挑戰(zhàn)下，仍保持著凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。例如，隆基股份（601012.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.02億元，同比增加59.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.07億元，同比增加5.73%。正泰電器（601877.SH）則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.02億元，同比增長(zhǎng)20.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)17.83億元，同比增長(zhǎng)41.87%。相比之下，航天機(jī)電就稍顯遜色。

另外，與同行業(yè)龍頭企業(yè)相比，航天機(jī)電光伏組件的規(guī)模優(yōu)勢(shì)并不突出。記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，航天機(jī)電單晶電池片組件產(chǎn)銷量均同比增長(zhǎng)接近26%，分別達(dá)到1.13GW和1.12GW。但2017年行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張較快，如晶科能源控股有限公司（紐交所代碼：JKS）出貨量較上年增長(zhǎng)47%，達(dá)到9.8GW。

航天機(jī)電方面表示：“2017年電站投建量大幅下降，導(dǎo)致毛利大幅下降；受政策影響，部分項(xiàng)目建設(shè)周期偏長(zhǎng)，導(dǎo)致管理成本和資金成本增加，且西北部省份棄光限電問(wèn)題雖有降低，但仍難以大規(guī)模消納。光伏補(bǔ)貼缺口在短期內(nèi)無(wú)法有效解決。”

另?yè)?jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，中國(guó)光伏產(chǎn)品的出口額自2012年以來(lái)首次出現(xiàn)上升。上半年，光伏產(chǎn)品出口價(jià)格雖下降近30%，但出口額卻增長(zhǎng)20%以上。且自9月3日午夜，歐盟結(jié)束對(duì)中國(guó)太陽(yáng)能光伏電池和組件的反傾銷和反補(bǔ)貼措施，似乎意味著光伏市場(chǎng)有所回暖。

上述航天機(jī)電董秘辦人士向記者表示：“航天機(jī)電一直以來(lái)都是做全產(chǎn)業(yè)鏈的，資源分布比較廣，但單個(gè)環(huán)節(jié)規(guī)模較小。接下來(lái)仍會(huì)出售電池、電站、運(yùn)維等相關(guān)劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)集中優(yōu)勢(shì)資源。”