我經(jīng)過(guò)一番詢問(wèn)，至少四個(gè)以上的信息源同時(shí)核實(shí)表示：目前多晶硅片價(jià)格已經(jīng)下滑至3.3元/片;部分企業(yè)甚至已經(jīng)爆出3.2元每片的價(jià)格。一大批二線大廠已經(jīng)減產(chǎn)或者停產(chǎn)，并以低于現(xiàn)金成本的價(jià)格清理庫(kù)存。

多晶硅片企業(yè)期待的630終究還是沒(méi)有到來(lái)，迎來(lái)的卻是硅片價(jià)格的暴跌;由于之前普遍預(yù)期630會(huì)有旺季到來(lái)，硅片企業(yè)對(duì)庫(kù)存有較高的容忍度;根據(jù)我們對(duì)EVA數(shù)據(jù)的追蹤，目前行業(yè)內(nèi)多晶硅片庫(kù)存量大于20天;由于很多硅片企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)關(guān)門(mén)從而大幅降低硅料需求，預(yù)期未來(lái)半個(gè)月內(nèi)硅料價(jià)格就會(huì)迎來(lái)調(diào)整。雖然單晶硅片路線表面上還是風(fēng)平浪靜，因?yàn)閺膬r(jià)格下跌到終端需求出現(xiàn)擾動(dòng)有一定的時(shí)間差，但其實(shí)也是暗流涌動(dòng)，由于當(dāng)前多晶硅片價(jià)格下已經(jīng)普遍低于現(xiàn)金成本，硅料價(jià)格下滑預(yù)期明顯，所以還是誠(chéng)懇的建議單晶硅片企業(yè)也切勿囤積庫(kù)存。

為了讓大家更清晰的了解行業(yè)形勢(shì)，我們此處再把多晶硅片成本的計(jì)算公式貼出來(lái)。
現(xiàn)在多晶硅片已經(jīng)出現(xiàn)毛利潤(rùn)為負(fù)的情況，每張多晶硅片毛利潤(rùn)為-0.175，可以說(shuō)是賣(mài)一張?zhí)澮粡垼u(mài)的越多虧得越多，所以當(dāng)前價(jià)格情況的出現(xiàn)時(shí)悲觀情緒的極度宣泄以及關(guān)廠停產(chǎn)前的庫(kù)存清理行為，再結(jié)合考慮銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等成本，每張多晶硅片的虧損額會(huì)更高。所以多晶硅片企業(yè)大范圍的關(guān)產(chǎn)、減產(chǎn)、停產(chǎn)實(shí)屬必然。
當(dāng)前硅片價(jià)格并結(jié)合成本情況可得到以下有效信息，我?guī)痛蠹姨崛∫幌?br />
1、當(dāng)前硅片價(jià)格已經(jīng)低于很多廠商現(xiàn)金成本，之所以出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)硅料價(jià)格下滑有較為充分的預(yù)期。

2、結(jié)合EVA的出貨數(shù)據(jù)，我判斷當(dāng)前有較大量的多晶硅片庫(kù)存，毛毛估全行業(yè)目前多晶硅片庫(kù)存量大于10億張;極端情緒宣泄下的清庫(kù)存周期會(huì)大于20日。此期間多晶硅片企業(yè)沒(méi)有動(dòng)機(jī)在當(dāng)前價(jià)格下采購(gòu)硅料。

3、單晶硅片表面風(fēng)平浪盡，實(shí)際則價(jià)格壓力陡增;擴(kuò)產(chǎn)步伐停不下來(lái)，批量產(chǎn)能將于近期投產(chǎn)。由于今年硅片環(huán)節(jié)整體過(guò)剩，單晶硅片與多晶硅片1.15元的價(jià)差沒(méi)有合理性支撐，更沒(méi)有供需關(guān)系的支撐。

今年2月13日我在雪球平臺(tái)上發(fā)表一篇文章《為什么我說(shuō)多晶硅片會(huì)跌到3元，單晶硅片跌到3.6元》原文鏈接：https://xueqiu.com/9548638136/101574817

現(xiàn)在看來(lái)，隨著未來(lái)硅料環(huán)節(jié)讓利，多晶硅片價(jià)格在今年跌破3元已經(jīng)是沒(méi)有懸念的事情，很多朋友也因閱讀這篇文章對(duì)庫(kù)存采取審慎態(tài)度避免了重大損失，現(xiàn)在把這邊舊文章貼出來(lái)已經(jīng)沒(méi)有了現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義(因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)跌透)，但其分析邏輯和思路依舊適用于產(chǎn)業(yè)未來(lái)的判斷，老文新讀，權(quán)當(dāng)是以史為鏡吧。

2017年的10月份的時(shí)候，和一位光伏產(chǎn)業(yè)內(nèi)的朋友討論2018年市場(chǎng)展望時(shí)我的一些發(fā)言被媒體整理發(fā)表意外走紅來(lái)收獲大量點(diǎn)擊，還被媒體寫(xiě)上了《2018年將是光伏產(chǎn)業(yè)的最后一次成人禮》的標(biāo)題。文中有幾個(gè)重要論斷是：2018年多晶硅片會(huì)跌到3元、單晶硅片會(huì)跌到3.6元;硅料會(huì)出現(xiàn)85元/kg的價(jià)格等等。由于當(dāng)時(shí)是隨筆討論，并沒(méi)有詳細(xì)寫(xiě)這些預(yù)判背后的邏輯，有的朋友認(rèn)為我過(guò)于武斷，特寫(xiě)此文，來(lái)詳細(xì)回復(fù)一下不明究理的朋友們。

一、首先，我們以中環(huán)股份為例講解毛利率的測(cè)算過(guò)程。

對(duì)于中環(huán)股份，我只熟悉他的太陽(yáng)能級(jí)的硅片業(yè)務(wù)，當(dāng)然目前也是他的中流砥柱的業(yè)務(wù)。至于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，我還沒(méi)有研究。

首先這里要理清一個(gè)思路，那就是硅片成本一般都是核算不含稅的成本，增值稅部分是隨著價(jià)格征收的，價(jià)格高，征收的就多，價(jià)格低，征收的就低。所以計(jì)算硅片業(yè)務(wù)毛利率需要計(jì)算硅片不含稅的售價(jià)和不含稅的硅片成本。

不含稅的售價(jià)很好計(jì)算，比如說(shuō)當(dāng)前單晶硅片售價(jià)4.8元，則不含稅的售價(jià)為4.8÷1.17=4.1元。如果一張硅片售價(jià)為4.8元，則它的入賬收入也是不含稅收入為4.1元。

不含稅的成本也很好計(jì)算。對(duì)于一張單晶硅片不含稅成本包含了三個(gè)部分：硅料成本、長(zhǎng)晶成本、切片成本。(生產(chǎn)流程就是三個(gè)環(huán)節(jié)：1、購(gòu)買(mǎi)硅料;2、把硅料放到單晶爐長(zhǎng)晶;3、把生長(zhǎng)好的晶棒切成單晶硅片)此外還有幾個(gè)參數(shù)要分享，

1、目前硅料含稅售價(jià)150元每千克，由于硅料采購(gòu)環(huán)節(jié)的成本可抵扣增值稅，所以計(jì)算硅料成本時(shí)要計(jì)算不含稅硅料成本，即150÷1.17=128元。

2、硅料長(zhǎng)晶過(guò)程中會(huì)有損耗，大概1.06kg的硅料最終生長(zhǎng)出1kg的單晶方棒;這就意味著生產(chǎn)1kg單晶方棒的硅料不含稅成本為128×1.06=135.7元。

3、硅料在單晶爐生長(zhǎng)成為晶體的過(guò)程中要消耗大量的電力、人力以及設(shè)備損耗，目前中環(huán)1kg單晶方棒的長(zhǎng)晶成本為55元;則1kg單晶方棒硅料成本+長(zhǎng)晶成本=135.7+55=190.7元。

4、中環(huán)股份目前1kg單晶方棒可切出61張單晶硅片，每張硅片的切片成本是0.62元，則中環(huán)股份的硅片生產(chǎn)成本為：190.7÷61+0.62=3.75元。

5、根據(jù)前面的計(jì)算我們可以知道目前一張硅片的不含稅售價(jià)為4.1元，則每張硅片的毛利為4.1-3.75=0.35元，毛利率為0.35÷4.1=8.5%。就是說(shuō)目前中環(huán)股份單晶硅片業(yè)務(wù)的毛利率只有8.5%。

6、毛利變?yōu)閮衾麧?rùn)還需要扣掉三大費(fèi)用，分別是：管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用。對(duì)于硅片企業(yè)，由于客戶就是固定的幾家，銷(xiāo)售費(fèi)用占比并不高，但是由于中環(huán)還屬于重資產(chǎn)企業(yè)，有息負(fù)債不低，而且管理層不能算精簡(jiǎn)，所以管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都不低。8.5%的毛利率水平下，扣掉三費(fèi)，硅片業(yè)務(wù)甚至可能會(huì)出現(xiàn)略有虧損的窘境。這個(gè)結(jié)論可能會(huì)令您詫異，但這就是事實(shí)?？紤]到1季度中環(huán)股份可能會(huì)持有前期海外鎖定價(jià)格的訂單，還不至于一下子就出現(xiàn)虧損，但是到了二季度三季度硅片價(jià)格還是繼續(xù)低迷的話，日子就不好過(guò)了。

7、現(xiàn)在大家都在期待硅料價(jià)格下降，認(rèn)為硅料價(jià)格下降會(huì)是的企業(yè)盈利能力提升，這也是虛妄，因?yàn)闆Q定價(jià)格的是供求。當(dāng)前硅片環(huán)節(jié)供過(guò)于求地厲害，所以即便硅料猛烈下滑到90元，成本下降帶來(lái)的好處也都會(huì)悉數(shù)讓利給下游(簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)就是硅片價(jià)格也會(huì)跟著降價(jià))，硅片這個(gè)環(huán)節(jié)要想有超額利潤(rùn)，只有供不應(yīng)求的時(shí)期才會(huì)出現(xiàn)。而在當(dāng)前供過(guò)于求地格局下，硅料價(jià)格下滑必然也就意味著硅片價(jià)格跟著下滑。

二、解答為何多晶硅片會(huì)跌到3元錢(qián)

上面就是一張硅片的毛利率計(jì)算流程，知道了這個(gè)計(jì)算過(guò)程并且結(jié)合一些參數(shù)大家就能明白為什么我說(shuō)多晶硅片價(jià)格會(huì)跌倒3元錢(qián)了。

我們首先要理解產(chǎn)能出清的過(guò)程。2018年，尤其是到了下半年大量單晶產(chǎn)能投產(chǎn)以后，硅片的有效產(chǎn)能會(huì)來(lái)到145GW的水平，而2018年的總體需求是95GW，所以產(chǎn)能過(guò)剩明顯，在產(chǎn)能過(guò)剩的格局下，產(chǎn)品價(jià)格會(huì)跌至邊際成本較高的廠商的現(xiàn)金成本附近。對(duì)于多晶硅片企業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格需要跌到3元(隱含假設(shè)是硅料價(jià)格跌破100元)才能有效出清過(guò)剩的產(chǎn)能。

對(duì)于多晶硅片企業(yè)，硅料不含稅價(jià)格為85元，出片量為60片/kg，硅損按照4%計(jì)算。每張多晶硅片非硅成本按照1.1元計(jì)算，則不含稅硅片成本為85×1.04÷60+1.1=2.57元。3元的硅片售價(jià)對(duì)應(yīng)不含稅價(jià)格為3÷1.17=2.56元。3元錢(qián)的價(jià)格恰好時(shí)部分硅片企業(yè)虧現(xiàn)金成本的時(shí)候。此時(shí)方可有效出清部分企業(yè)的產(chǎn)能，進(jìn)而使得硅片供求重新回歸平衡。至于單晶硅片3.6元，是因?yàn)楣β矢叩暮侠韮r(jià)差。有的朋友說(shuō)普通單晶現(xiàn)在只能接受0.4元的硅片價(jià)差，所以認(rèn)為如果多晶硅片價(jià)格3元，單晶硅片最多3.4元，對(duì)此我不贊同，這主要是因?yàn)槟壳皃erc產(chǎn)能更適合單晶硅片。單晶perc電池產(chǎn)能可以接受更高的硅片價(jià)格差，根據(jù)先前測(cè)算，單晶perc組件可以接受單晶硅片比多晶硅片貴1元錢(qián)的價(jià)格，故而加權(quán)平均計(jì)算單晶硅片屆時(shí)價(jià)格為3.6元。

三、關(guān)于硅料跌破100這一隱含假設(shè)的解答：

上述測(cè)算中包含著一個(gè)隱含假設(shè)，那就是硅料價(jià)格會(huì)快速跌破100元，這是為什么呢?這與硅料的生產(chǎn)特性有關(guān)。

硅料屬于大型化工生產(chǎn)過(guò)程，一旦硅料的還原爐開(kāi)啟就會(huì)全年無(wú)休的開(kāi)動(dòng)起來(lái)達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。正是這樣的生產(chǎn)特性使得硅料價(jià)格容易出現(xiàn)暴漲暴跌。以前段時(shí)間為例，硅料供不應(yīng)求，價(jià)格出現(xiàn)了快速上漲，這是因?yàn)榧幢愎枇蟽r(jià)格猛烈上漲，也無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)提升產(chǎn)量(因?yàn)榇蠹以缫呀?jīng)是滿產(chǎn)狀態(tài))。促使平衡的唯一因素是價(jià)格上漲導(dǎo)致需求下滑。反過(guò)來(lái)也一樣，一旦硅料價(jià)格松動(dòng)，大家只要有錢(qián)賺，產(chǎn)能不會(huì)輕易停下來(lái)，目前硅料價(jià)格150元，在硅料跌到110元之前，不會(huì)有任何廠家的產(chǎn)能暫停。在100~110區(qū)間，才會(huì)有少部分的高電價(jià)高成本的產(chǎn)能進(jìn)行設(shè)備檢修、只有更進(jìn)一步跌到90~100元的區(qū)間，才會(huì)有國(guó)內(nèi)的保利協(xié)鑫和海外的瓦克暫停產(chǎn)能促使供求平衡。而且在硅料價(jià)格快速下跌的過(guò)程中，不排除有一些企業(yè)會(huì)以低于現(xiàn)金成本的價(jià)格出清手中的庫(kù)存，進(jìn)而促使硅料出現(xiàn)85元/kg的價(jià)格。之所以預(yù)判2018年之后硅料價(jià)格很難再出現(xiàn)100元以上的價(jià)格是因?yàn)橹袊?guó)西部地區(qū)大量的超低成本產(chǎn)能的出現(xiàn)，按照大全新能源的財(cái)務(wù)報(bào)告，他們硅料成本可控制在60元/kg以內(nèi)，而2018年即將投入運(yùn)行的新產(chǎn)能的成本管控更為優(yōu)秀，現(xiàn)金成本甚至可以控制到40元/kg的水平，所以展望2019年即便是含稅售價(jià)也將難以再高過(guò)100元/kg的水平。如果硅料價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期下滑并且穩(wěn)定在地位，多晶硅片的價(jià)格還可能更進(jìn)一步跌破3元錢(qián)。