2017 年報總結(jié)：光伏鋰電高景氣，工控自動化增長加速電新板塊營收維持高增長，凈利潤增速波動幅度減小。2017 年電新板塊391 家上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入24,484 億元，同比增長17.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1,476 億元，同比增長12.2%；毛利率為23.7%，與16 年持平；凈利率6.9%，與16 年的7.1%相比略有下降；ROE 為8.2%，與16 年的8.1%相比略有上升。銷售費用率為4.1%，與16 年的4.2%相比略有下降；管理費用率為7.4%，與16年的7.3%相比略有上升；財務(wù)費用率為2.7%，與16 年的2.2%相比明顯上升，系17 年人民幣升值使匯兌損益大幅上升所致。

從營收規(guī)模來看，在電新子版塊中，新能源汽車、電力一次設(shè)備、光伏、鋰電池四個子版塊營業(yè)收入超過3,000 億元；從營收增速來看，電力二次設(shè)備同比增速最高，其次是鋰電池和工控自動化。

從毛利率和凈利率角度來看，營收規(guī)模較大的板塊毛利率和凈利率較低，營收規(guī)模較小的板塊毛利率和凈利率較高。電力一次設(shè)備、光伏、鋰電池、新能源車毛利率在15%~25%之間，凈利率大多在8%以下。其中鋰電池毛利率（25%）和凈利率（8%）稍高，其它三個板塊更低。而充電樁、風(fēng)電、核電、工控自動化、電力二次設(shè)備這五個小版塊毛利率在25%~50%，凈利率多在8%以上。

2018 一季報總結(jié)：光伏鋰電景氣延續(xù)，電力一次設(shè)備異軍突起2018Q1 電新板塊營收及利潤同比增速放緩，環(huán)比增速回升。實現(xiàn)營收5,010 億元，同比增速13.3%，低于去年同期的16.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤313 億元，同比增長6.1%，低于去年同期的10.2%。

毛利率基本穩(wěn)定，凈利率同比趨勢下降。2018 年第一季度電新板塊毛利率22.4%，與2017Q1 的22.5%和2017Q4 的22.6%相比基本穩(wěn)定；凈利率為7.3%，與2016Q1 的8.0%和2017Q1 的7.6%相比有明顯下降。新能源車、鋰電池、光伏、電力一次設(shè)備是2018Q1營收增長的主要來源。

機構(gòu)持股情況分析：風(fēng)電和工控自動化板塊超配明顯大部分板塊的機構(gòu)持股比例維持不變，風(fēng)電和工控自動化板塊自17Q3 起機構(gòu)持股比例逐步增大，18Q1 延續(xù)此趨勢。核電板塊過去三年機構(gòu)持股比例較為穩(wěn)定，18Q1 開始增加。新能源車和鋰電池板塊未出現(xiàn)明顯變化。光伏板塊自17Q1 開始機構(gòu)持股比例逐步增大，到17Q4 達到峰值，18Q1 持股比例開始降低。電力一次設(shè)備和二次設(shè)備板塊機構(gòu)持股比例則有小幅降低。

重點推薦標的：臥龍電氣（國際電機龍頭，業(yè)績底部反轉(zhuǎn)）、英威騰（工控國際領(lǐng)先者，18 年估值修復(fù)）、澳洋順昌（LED+高鎳圓柱引領(lǐng)業(yè)績高增速）、信捷電氣（中小型PLC 龍頭，彈性高增長快）、良信電器（中高端低壓電器領(lǐng)先者，業(yè)績穩(wěn)定可持續(xù)）風(fēng)險提示：新能源車產(chǎn)銷不達預(yù)期；電力設(shè)備投資放緩；光伏風(fēng)電補貼政策變動；原材料價格上漲。