投資要點

事件：4 月19 日，工業(yè)和信息化部、住房和城鄉(xiāng)建設部、交通運輸部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國家能源局、國務院扶貧辦六部委聯(lián)合印發(fā)《智能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2018-2020 年）》。1）文件總體要求加快提升光伏產(chǎn)業(yè)智能制造水平，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等與光伏產(chǎn)業(yè)深度融合，鼓勵特色行業(yè)智能光伏應用，促進我國光伏產(chǎn)業(yè)邁向全球價值鏈中高端；2）工作目標為到2020 年，智能光伏工廠建設成效顯著，行業(yè)自動化、信息化、智能化取得明顯進展；智能制造技術與裝備實現(xiàn)突破，支撐光伏智能制造的軟件和裝備等競爭力顯著提升；智能光伏產(chǎn)品供應能力增強并形成品牌效應，“走出去”步伐加快；3）具體包括加快產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新，提升智能制造水平等。要求推動光伏基礎材料生產(chǎn)智能升級，并加快先進太陽能電池及部件智能制造。

預計2018 年光伏新增裝機55-58GW以上，2019-20 年受平價上網(wǎng)催化，新增裝機有望持續(xù)超預期。國家能源局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017 年中國光伏發(fā)電新增裝機為53.06GW，同比增加18.52GW，增速高達53.62%，再次刷新歷史高位。根據(jù)近期國家能源局發(fā)布的關于征求光伏發(fā)電相關政策文件意見稿，新規(guī)下工商業(yè)分布式轉為“自發(fā)自用”模式收益率更高、補貼更易獲得，建設規(guī)模提升，驅動2018 年全年裝機55-58GW 以上。2018年行業(yè)有望持續(xù)正增長，2019-20 年受平價上網(wǎng)催化，裝機有望繼續(xù)超預期。

光伏裝備涵蓋眾多產(chǎn)品，決定生產(chǎn)工藝技術水平及競爭力。太陽能光伏裝備主要包含硅料提煉設備、硅片生產(chǎn)設備（生產(chǎn)、切割、清洗等）、電池片生產(chǎn)設備（擴散、蝕刻、測試等）、組件生產(chǎn)設備（檢測、焊接、層壓、裝框分選等）和光伏系統(tǒng)支撐部件生產(chǎn)設備（控制器、逆變器、支架等）等。光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)所涉及的裝備數(shù)量較多，每個環(huán)節(jié)的裝備水平高低，直接決定著該環(huán)節(jié)工藝技術水平的高低，并直接關系到光伏制造企業(yè)的競爭力。

產(chǎn)業(yè)升級+集中度提升新增資本開支+出口，拉長設備端景氣周期。1）下游產(chǎn)業(yè)升級有望帶動新的資本開支。文件要求到2020 年，智能光伏工廠建設成效顯著，行業(yè)自動化、信息化、智能化取得明顯進展。市場對高效產(chǎn)品的需求增加帶動了對先進的設備的需求，以提高質量，降低成本。此外，光伏設備除了增量市場，還有存量市場。由于大型企業(yè)使用光伏設備較長時間后，設備的效率會降低，性能差距也會給企業(yè)帶來損失，這就需要對原有設備進行改裝和升級，增加了光伏設備改造和替換的需求；2）行業(yè)集中度的提升有望帶來新的資本開支。光伏組件市場集中度一直在曲折提升，2011~2013 年間由于歐美市場連續(xù)對中國制造實施“雙反”，導致行業(yè)集中度下降，但隨后快速上升。根據(jù)PVInfolink 數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2017 年國內前十光伏組件供應商市場占有率達到57%。目前一線廠商仍在持續(xù)擴產(chǎn)，并進行垂直一體化整合延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進一步搶奪其他市場份額帶來新的資本開支；3）設備出口帶來新增需求。隨著國內光伏設備企業(yè)技術水平的不斷提高，國際光伏生產(chǎn)廠商也開始逐漸采用國內光伏設備廠商的產(chǎn)品，而受到國際貿(mào)易壁壘等因素的影響，國內的光伏生產(chǎn)廠商開始不斷在海外尤其是東南亞地區(qū)建立生產(chǎn)基地，進一步拉動了光伏設備廠商的需求，從而拉長設備端景氣周期。

設備端集中度提升，優(yōu)勢企業(yè)搶占更多份額，帶來業(yè)績增長的持續(xù)性。工信部《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》政策的實施，使得不符合規(guī)范條件而未被納入名單中的企業(yè)將無法獲取出口退稅及銀行信貸等方面支持。同時，國家能源局、工信部和國家認監(jiān)委聯(lián)合發(fā)布的《關于促進先進光伏技術產(chǎn)品應用和產(chǎn)業(yè)升級的意見》，將嚴格執(zhí)行光伏產(chǎn)品市場準入標準，而“領跑者”專項計劃的實施，使得光伏產(chǎn)品的技術標準在上述標準基礎上進一步提高。行業(yè)技術標準的提升將大幅提高其配套設備的行業(yè)發(fā)展門檻。伴隨下游集中度的提升，設備端的集中度也持續(xù)提升。目前光伏行業(yè)處于新一輪擴張周期，優(yōu)勢企業(yè)有望搶占更多份額，業(yè)績有望實現(xiàn)長虹。

投資建議：下游光伏行業(yè)進行產(chǎn)業(yè)升級，以及集中度提升過程中帶來增量投資，有望拉長設備端景氣周期；設備端伴隨下游行業(yè)提升集中度，優(yōu)勢企業(yè)有望搶占更多份額，帶來業(yè)績增長的持續(xù)性。重點推薦京山輕機（收購的蘇州晟成是光伏組件自動化領域的翹楚），晶盛機電（單晶設備龍頭），先導智能（優(yōu)秀的電池片生產(chǎn)設備供應商）；建議關注金辰股份（優(yōu)秀的光伏組件自動化供應商），岱勒新材（優(yōu)秀的金剛石線供應商）。

風險提示：下游資本開支不及預期，競爭加劇的風險。