動(dòng)態(tài)事項(xiàng)

公司發(fā)布2018 年第一季度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤1.21-1.4 億元，同比增長100%-130%。

事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)

2018Q1 業(yè)績預(yù)告高增長。公司2017 年?duì)I業(yè)收入19.49 億元，歸母凈利潤3.86 億元。根據(jù)公司的業(yè)績預(yù)告，2018Q1 凈利潤預(yù)計(jì)為1.21-1.4億元，參考2017 年的凈利率指標(biāo)，我們預(yù)計(jì)2018Q1 的收入?yún)^(qū)間為6.4-7.36 億元。據(jù)此我們判斷2017 部分訂單由于收入確認(rèn)周期的問題，預(yù)計(jì)在2018Q1 確認(rèn)收入。

充足的訂單保障未來業(yè)績。根據(jù)公司公告，2018 年年初新簽訂單為11.36 億元，加上2017 年結(jié)轉(zhuǎn)未確認(rèn)收入的訂單，按照我們推測，公司在手訂單達(dá)30 億元左右。中環(huán)四期變更項(xiàng)目+四期改造項(xiàng)目新增單晶硅產(chǎn)能8.6GW，單晶爐+截?cái)鄼C(jī)+一體機(jī)合計(jì)市場空間預(yù)計(jì)為29.84 億元，公司目前已經(jīng)中標(biāo)8.58 億元的單晶爐訂單，按照歷史規(guī)律，剩余20 億元左右的訂單，晶盛未來中標(biāo)的可能性大。充足的光伏設(shè)備訂單保障了公司未來的業(yè)績?cè)鲩L。

2018 年股權(quán)激勵(lì)方案彰顯公司對(duì)未來發(fā)展信心。公司發(fā)布2018 年股權(quán)激勵(lì)草案，擬向121 人授予335.22 萬股，122 人包括高管、中層管理人員、技術(shù)人員。參考公司2016 年技術(shù)和管理人員數(shù)量，本次股權(quán)激勵(lì)覆蓋范圍廣，有望真正凝聚公司核心團(tuán)隊(duì)。本次股權(quán)激勵(lì)分為兩個(gè)解除限售期，分別解除限售比例50%。根據(jù)業(yè)績考核目標(biāo)，以2017 年凈利潤為基數(shù)，2018、2019、2020 凈利潤增長不低于50%、70%、90%。

其中2018 年凈利潤要求增長不低于50%，高業(yè)績目標(biāo)彰顯公司對(duì)自身發(fā)展的信心，根據(jù)目前公司在手訂單情況，我們判斷公司能夠較好的完成2018 年的業(yè)績考核目標(biāo)。

投資建議?；?017 年業(yè)績快報(bào)和2018Q1 業(yè)績預(yù)告，對(duì)公司盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整。預(yù)測公司2018/2019 年銷售收入為36.65、47.84 億元，歸屬母公司凈利潤6.84、9.07 億元，EPS 為0.69、0.92 元。對(duì)應(yīng)的PE為27.6、20.8 倍。公司的晶體硅生長設(shè)備將充分受益于光伏單晶硅滲透率提高下龍頭廠家的產(chǎn)能擴(kuò)張和半導(dǎo)體國產(chǎn)化大趨勢下國產(chǎn)硅晶圓的產(chǎn)能布局。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。光伏新增裝機(jī)不及預(yù)期、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國內(nèi)發(fā)展緩慢、藍(lán)寶石材料發(fā)展不及預(yù)期。