Q1-Q3盈利7.51億元,超預(yù)期:公司發(fā)布2017年三季報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入66.42億元,同比增長105.58%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤7.51億元,同比增長152.93%。對應(yīng)EPS為0.52元。其中3季度,實現(xiàn)營業(yè)收入31億元,同比增長265.23%,環(huán)比增長35.14%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.82億元,同比增長431.60%,環(huán)比增長59.12%。3季度對應(yīng)EPS為0.26元。此前公司業(yè)績預(yù)告前三季度盈利7-7.5億元,實際披露業(yè)績超預(yù)期。

國內(nèi)+出口雙共振,主業(yè)迎來高增長:根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù),前三季度國內(nèi)光伏新增裝機42.3GW,同比增長88%。作為國內(nèi)逆變器及電站開發(fā)的龍頭,公司受益于行業(yè)的爆發(fā),同時受益于印度及新興國家地區(qū)光伏市場的快速啟動,公司逆變器出口也迎來井噴,測算前三季度:1)逆變器出貨13GW左右(其中海外2GW以上),貢獻(xiàn)利潤2.5-2.8億元;2)電站開發(fā)確認(rèn)規(guī)模700MW左右,貢獻(xiàn)利潤3.4-3.8億元;3)電站運營,貢獻(xiàn)業(yè)績6-8千萬;4)戶用光伏產(chǎn)品開始貢獻(xiàn)利潤,2-4千萬,儲能、電控合計貢獻(xiàn)利潤2-3千萬。整體盈利能力方面,前三季度毛利率和凈利率分別同比上升1.26、2.12個百分點至27.15%、11.31%。Q3凈利率12.32%,為近兩年來的高點,僅次于2015Q3。

發(fā)力戶用光伏市場,劍指國內(nèi)第一品牌:根據(jù)光伏協(xié)會的數(shù)據(jù),前三季度國內(nèi)分布式光伏裝機超15GW,同比增長300%,成為亮點。而戶用光伏市場持續(xù)升溫,迎來啟動元年,成為亮點中的亮點。根據(jù)我們的測算,國內(nèi)戶用光伏裝機空間430GW,目前占比不到1%,空間巨大。行業(yè)內(nèi)從組件、逆變器、運營商、渠道商紛紛進(jìn)入,行業(yè)方興未艾,將迎來持續(xù)增長。公司率先成立SuHome全球品牌,發(fā)力戶用光伏市場。根據(jù)公司規(guī)劃,其渠道要實現(xiàn)市縣鎮(zhèn)三級網(wǎng)絡(luò)立體覆蓋,短期內(nèi)要實現(xiàn)10個省的代理商網(wǎng)絡(luò)覆蓋。預(yù)計到2017、2018年底分別形成500、1000家縣區(qū)級經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。未來2-3年內(nèi),達(dá)到3000家的縣區(qū)級的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),10萬家的鄉(xiāng)鎮(zhèn)村網(wǎng)絡(luò)。到2020年實現(xiàn)家庭光伏中國市場占有率第一。戶用光伏帶動公司業(yè)務(wù)從B端往C端拓展,具備高盈利、高成長,將為公司業(yè)績和估值貢獻(xiàn)彈性。未來隨著儲能成本的不斷降低,儲能系統(tǒng)進(jìn)入尋常百姓家,公司戶用光伏與戶用儲能將有效結(jié)合形成協(xié)同效應(yīng),當(dāng)前的戶用光伏拓展作為前期市場、品牌、渠道錨點,意義重大。