投資要點

新能源汽車：

9 月銷量高增長。 9 月份新能源車實現(xiàn)7.8 萬輛銷售，同比大幅增長80%；其中乘用車6.1 萬輛，同比增長97%；商用車1.7 萬輛，同比增長35%。

乘用車繼續(xù)保持健康增長態(tài)勢， A00 級車依舊是銷售主力，非限購城市的真實需求已逐漸被激發(fā)，后續(xù)月份有望繼續(xù)增長。商用車1.7 萬輛銷售創(chuàng)年內(nèi)新高，招標交付旺季如期到來，年底有望再次“翹尾”。 1-9 月份總銷量已達到42 萬輛，根據(jù)我們測算及預測，全年70 萬輛可期。

本周動力電池市場處于旺季行情。上游碳酸鋰價格繼續(xù)上漲，電池級報價近17 萬元/噸，貨源繼續(xù)緊張；國外鈷價格繼續(xù)上行，國內(nèi)電鈷及四鈷報價穩(wěn)中有升，鈷鹽供給偏緊，硫酸鈷報9.2-9.5 萬元/噸；前驅(qū)體、三元正極在原料價格上漲下報價繼續(xù)有所上漲。材料環(huán)節(jié)，電解液、隔膜、磷酸鐵鋰等價格本周持穩(wěn)；負極材料價格穩(wěn)定，但石墨化產(chǎn)能依舊緊張。

投資建議：9 月銷量繼續(xù)高增長，銷量催化再次演繹。雙積分制最終落地，政策的最大不確定性已消除，保障行業(yè)規(guī)范性發(fā)展的多項政策已基本定調(diào)。

后續(xù)應更多關(guān)注優(yōu)質(zhì)個股三季報表現(xiàn)，以及季報后的估值切換行情，建議關(guān)注明年業(yè)績有望高增長的龍頭個股。繼續(xù)重點推薦：天賜材料、三花智控、科恒股份、科達利、格林美、先導智能、贏合科技、納川股份、大洋電機、方正電機；次新股龍頭：星云股份、盛弘股份、英博爾、科達利、創(chuàng)新股份。

電力設(shè)備：

國網(wǎng)提出2020 年充電樁覆蓋全國各地郊區(qū)縣，10 月重視優(yōu)質(zhì)成長股與國改機會：央視報道：國家電網(wǎng)宣布將進一步加快全國各地充電設(shè)施建設(shè)，2020 年，實現(xiàn)電動汽車充電網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國各地郊區(qū)縣！城市內(nèi)基本實現(xiàn)電動汽車郊區(qū)縣半徑不超過5 公里，環(huán)城區(qū)3 公里、城區(qū)1 公里的快速充電。

此外近期國網(wǎng)公布第三批充電樁招標公告，預計全年累計招標近10 億元。

我們分析了2015-2017 三年國網(wǎng)充電樁招標，直流樁占比在今年最少，約64.7%（2015-2016 直流樁占比均約88%）。我們認為該現(xiàn)象顯示國網(wǎng)充電樁的建設(shè)中心，正從從原先的城際高速網(wǎng)路（六縱六橫兩環(huán)，都需要直流樁）轉(zhuǎn)向城市內(nèi)的快充站（當然交流樁的需求比城際間高），招標文件中的大部分需求方為市內(nèi)快充站也佐證了以上趨勢。充電樁領(lǐng)域推薦和順電氣、科士達、特銳德、金智科技等。

成長股方面，伴隨三季報陸續(xù)發(fā)布，板塊內(nèi)有業(yè)績支撐的成長小盤股如金 智科技、科士達、恒華科技、涪陵電力等表現(xiàn)較好望迎來較好相對收益。

國企改革方面，近期國家發(fā)改委例行發(fā)布會表示，深化價格改革，強化價格監(jiān)管：電力方面，國家層面將加快推進跨省跨區(qū)專項輸電工程和區(qū)域電網(wǎng)輸電價格改革。地方層面將積極開展地方電網(wǎng)和增量配電網(wǎng)的配電價格改革，實現(xiàn)對電網(wǎng)監(jiān)管的全覆蓋。我們認為電改的步伐一直在穩(wěn)步推進，中期看好電改對全產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。國改領(lǐng)域推薦國電南瑞、許繼電氣等國網(wǎng)系公司。

本周重點推薦：金智科技、合縱科技、海興電力、宏發(fā)股份、特銳德

工控

工控復蘇具可持續(xù)性，全年增長可期：制造業(yè)PMI 指數(shù)已連續(xù)14 月在枯榮線上，制經(jīng)濟持續(xù)向好。智能制造大勢所趨，工控具備長期投資價值。“產(chǎn)業(yè)升級+進口替代”將是長期方向，部分行業(yè)持續(xù)增長驅(qū)動未來工控穩(wěn)定增長，而國內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)品性價比、快速響應、行業(yè)應用整體解決方案等優(yōu)勢，國產(chǎn)化滲透率有望繼續(xù)提升。據(jù)草根調(diào)研，部分工控企業(yè)三季度增長環(huán)比增速略有放緩，但結(jié)構(gòu)上3 季度下游3C 制造\鋰電設(shè)備\煙草\紡織\家具等固定資產(chǎn)投資仍保持增長。持續(xù)重點推薦龍頭：匯川技術(shù)、長園集團，關(guān)注鳴志電器。

儲能

儲能指導意見出臺，明確儲能發(fā)展十年目標。近日，由發(fā)改委、財政部、科學技術(shù)部、工信部、國家能源局發(fā)布了《關(guān)于促進儲能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導意見》。此次指導意見有以下幾個重點：1、提出了儲能的十年發(fā)展目標，第一階段是由研發(fā)示范向商業(yè)化初期過渡，第二階段逐步向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變。2、重視從儲能應用場景開展項目示范，鼓勵商業(yè)模式創(chuàng)新；3、儲能政策注重發(fā)揮市場在資源配置的作用，通過建立完善電力市場化交易和靈活性資源的價格形成機制。對于儲能具體補貼，指導意見并未明確提出，但提出鼓勵各省級政府根據(jù)已出臺相關(guān)政策對儲能支持；并根據(jù)實際情況出臺配套政策、給予資金支持和開展示范工作、相關(guān)稅收優(yōu)惠；4、明確提出保障方案，細則還待落實。

投資建議：儲能指導意見明確了儲能的十年發(fā)展方向，期待具體實施細則的出臺。重點推薦：南都電源、陽光電源。

新能源發(fā)電

（1）光伏：目前光伏行業(yè)需求依舊較高，國內(nèi)多晶硅供需略偏緊，導致硅料價格繼續(xù)處于高位。本周國內(nèi)多晶硅價格大致持穩(wěn)，一級主流成交價格在147-150 元/公斤，在此帶動下，下游硅片、電池片和組件的價格整體持穩(wěn)。四季度，光伏的不確定增加，主要來自于自發(fā)自用分布式補貼的下調(diào)、國內(nèi)裝機的需求、海外裝機的需求以及硅料廠商的檢修情況。首先在補貼方面，由于流程的問題，我們認為年底可能不是補貼下調(diào)的時間節(jié)點。其次在需求方面，雖然海外裝機的需求和分布式的量難以估計，但是在領(lǐng)跑者項目遞延、分布式的帶動下，四季度確定的需求還是相當可觀的，而且存在再度爆發(fā)的可能性。此外，隨著光伏成本的降低以及金融模式的介入，戶用光伏的消費和投資屬性得到體現(xiàn)，戶用光伏時代正在到來，因此我們長期看好光伏行業(yè)的高景氣。重點推薦：隆基股份（全球單晶龍頭）、陽光電源（光伏逆變器龍頭）。

（2）風電：風電裝機量在經(jīng)歷上半年的低谷之后，7、8 月份的裝機數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，目前裝機數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的原因可能是三北地區(qū)由于棄風率明顯好轉(zhuǎn)導致的投資熱情復燃。我們認為在風電投資主體多元化和煤價高企的背景下，風電全年新增裝機有望和去年持平，但是關(guān)鍵還是要看9 月份的裝機數(shù)據(jù)能否延續(xù)前兩個月的趨勢。盡管裝機數(shù)據(jù)還存在不確定性，但是棄風率改善可能改善，我們看好風電運營商業(yè)績邊際改善以及明年裝機數(shù)據(jù)的反轉(zhuǎn)。重點推薦天順風能（風塔龍頭）、金風科技（風機龍頭）。

（3）核電：行波堆中美合資公司——環(huán)球創(chuàng)新核能技術(shù)有限公司成立。行波堆技術(shù)，是中國與美國繼AP1000 之后又一高端科技領(lǐng)域的合作?？梢钥吹胶穗娫谥袊履茉搭I(lǐng)域依舊是一支無可忽視的力量。核工業(yè)在全球處于一個新的發(fā)展時期，核電在技術(shù)上呈現(xiàn)了多元發(fā)展的趨勢。行波堆是四代核電，掌握行波堆技術(shù)將進一步推動中國核工業(yè)發(fā)展，占據(jù)國際四代核電技術(shù)的制高點，增強中國的核競爭力，促進中國加速完成核電大國到核電強國的轉(zhuǎn)變進程。對于促進一帶一路走出去的戰(zhàn)略實施將有著重要的戰(zhàn)略意義。重點推薦臺海核電（核島一回路主管道龍頭）、江蘇神通（核級閥門龍頭）。

風險提示事件：宏觀經(jīng)濟下行風險、新能源汽車政策不及預期、電改不及預期、新能源政策不及預期。

□ .邵.晶.鑫./.孟.興.亞　 .中.泰.證.券.股.份.有.限.公.司