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投資要點(diǎn)：
光伏：需求依然強(qiáng)勁。 1-8 月光伏新增并網(wǎng)量38GW，展望Q4 光伏扶貧預(yù)計(jì)有望安裝4-6GW，分布式搶裝有望在5GW 以上，另加上地面電站1GW 左右，預(yù)計(jì)Q4 裝機(jī)量10-12GW（部分項(xiàng)目18 年并網(wǎng)），預(yù)計(jì)全年新增并網(wǎng)量45GW；18 年地面指標(biāo)22GW，17 年領(lǐng)跑者將在18 年并網(wǎng)，分布式高景氣延續(xù)，以及指標(biāo)外扶貧項(xiàng)目等，18 年新增裝機(jī)量有望達(dá)50GW。
18 年成為平價(jià)上網(wǎng)關(guān)鍵一年。 18 年光伏裝機(jī)成本有望加速下降，多晶硅料環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)將在明年顯現(xiàn)，疊加金剛線普及導(dǎo)致每W 硅料使用量下降，明年國(guó)內(nèi)硅料或?qū)⒂瓉?lái)新一輪進(jìn)口替代，短期毛利率或?qū)⒔档停杀?、技術(shù)領(lǐng)先的新龍頭將嶄露頭角；硅片環(huán)節(jié)雖然金剛線對(duì)于多晶的產(chǎn)能、成本拉動(dòng)明顯，但單晶依舊是長(zhǎng)期趨勢(shì)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓铀賳尉Ц咝Мa(chǎn)品的推廣，此前已經(jīng)得到證明的單晶龍頭也將在這一輪競(jìng)爭(zhēng)中走出來(lái)。
我們預(yù)計(jì)18 年底組件價(jià)格有望達(dá)2 元/W，裝機(jī)成本有望下降至4 元/W，平價(jià)上網(wǎng)或?qū)⑻崆皩?shí)現(xiàn)，即便價(jià)格下降可能短期降低企業(yè)盈利能力，但是從中走出來(lái)的龍頭將最終坐享平價(jià)上網(wǎng)的行業(yè)盛宴；建議關(guān)注隆基股份、林洋能源、陽(yáng)光電源、正泰電器、晶盛機(jī)電、通威股份等。
風(fēng)電裝機(jī)預(yù)期已修正，底部布局機(jī)遇來(lái)臨。市場(chǎng)對(duì)于17 年的裝機(jī)預(yù)期修復(fù)基本完成修正，我們預(yù)計(jì)17 年風(fēng)電裝機(jī)量約為21GW；目前行業(yè)已經(jīng)在底部，龍頭公司金風(fēng)科技估值具備較高安全邊際；棄風(fēng)下降是行業(yè)最明顯邊際變化，新核準(zhǔn)項(xiàng)目18-19 年逐漸落地，行業(yè)恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)；風(fēng)電目前成本已逼近平價(jià)上網(wǎng)，行業(yè)受政策的波動(dòng)性越來(lái)越小，自發(fā)的成長(zhǎng)性逐步顯現(xiàn)；建議關(guān)注風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技。
新能源汽車：政策不確定性導(dǎo)致回調(diào)，物流車數(shù)據(jù)亮眼。新能源汽車板塊調(diào)整繼續(xù)，雙積分制出臺(tái)基本符合預(yù)期，短期風(fēng)險(xiǎn)在于18 年補(bǔ)貼政策是否有所調(diào)整。
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9 月份新能源專用車銷量達(dá)1.4 萬(wàn)輛，環(huán)比翻倍，同比實(shí)現(xiàn)10 倍增長(zhǎng)，成為新能源汽車板塊邊際變化最大的領(lǐng)域。
中期來(lái)看，依舊建議關(guān)注鋰鈷資源的道氏技術(shù)，濕法隔膜龍頭創(chuàng)新股份，景氣反轉(zhuǎn)的電解液龍頭天賜材料，以及正極材料龍頭杉杉股份。
電力設(shè)備：自下而上優(yōu)選成長(zhǎng)標(biāo)的。電動(dòng)車中游電機(jī)電控，電池材料等環(huán)節(jié)，我們認(rèn)今年需自下而上，優(yōu)選（1）布局壁壘較高細(xì)分環(huán)節(jié)，（2）客戶、產(chǎn)品線、技術(shù)水準(zhǔn)持續(xù)擴(kuò)張，（3）切入特斯拉等標(biāo)桿性車企供貨體系的成長(zhǎng)標(biāo)的。推薦長(zhǎng)園集團(tuán)、方正電機(jī)、宏發(fā)股份等。
看到2017 年全年：我們認(rèn)為工控板塊的高景氣度趨勢(shì)，相對(duì)而言最為明確，推薦匯川技術(shù)、信捷電氣、科大智能等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。政策不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；行業(yè)過(guò)度擴(kuò)產(chǎn)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。
□ .曾.彪./.房.青./.徐.柏.喬./.張.向.偉 .海.通.證.券.股.份.有.限.公.司
光伏：需求依然強(qiáng)勁。 1-8 月光伏新增并網(wǎng)量38GW，展望Q4 光伏扶貧預(yù)計(jì)有望安裝4-6GW，分布式搶裝有望在5GW 以上，另加上地面電站1GW 左右，預(yù)計(jì)Q4 裝機(jī)量10-12GW（部分項(xiàng)目18 年并網(wǎng)），預(yù)計(jì)全年新增并網(wǎng)量45GW；18 年地面指標(biāo)22GW，17 年領(lǐng)跑者將在18 年并網(wǎng)，分布式高景氣延續(xù)，以及指標(biāo)外扶貧項(xiàng)目等，18 年新增裝機(jī)量有望達(dá)50GW。
18 年成為平價(jià)上網(wǎng)關(guān)鍵一年。 18 年光伏裝機(jī)成本有望加速下降，多晶硅料環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)將在明年顯現(xiàn)，疊加金剛線普及導(dǎo)致每W 硅料使用量下降，明年國(guó)內(nèi)硅料或?qū)⒂瓉?lái)新一輪進(jìn)口替代，短期毛利率或?qū)⒔档停杀?、技術(shù)領(lǐng)先的新龍頭將嶄露頭角；硅片環(huán)節(jié)雖然金剛線對(duì)于多晶的產(chǎn)能、成本拉動(dòng)明顯，但單晶依舊是長(zhǎng)期趨勢(shì)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓铀賳尉Ц咝Мa(chǎn)品的推廣，此前已經(jīng)得到證明的單晶龍頭也將在這一輪競(jìng)爭(zhēng)中走出來(lái)。
我們預(yù)計(jì)18 年底組件價(jià)格有望達(dá)2 元/W，裝機(jī)成本有望下降至4 元/W，平價(jià)上網(wǎng)或?qū)⑻崆皩?shí)現(xiàn)，即便價(jià)格下降可能短期降低企業(yè)盈利能力，但是從中走出來(lái)的龍頭將最終坐享平價(jià)上網(wǎng)的行業(yè)盛宴；建議關(guān)注隆基股份、林洋能源、陽(yáng)光電源、正泰電器、晶盛機(jī)電、通威股份等。
風(fēng)電裝機(jī)預(yù)期已修正，底部布局機(jī)遇來(lái)臨。市場(chǎng)對(duì)于17 年的裝機(jī)預(yù)期修復(fù)基本完成修正，我們預(yù)計(jì)17 年風(fēng)電裝機(jī)量約為21GW；目前行業(yè)已經(jīng)在底部，龍頭公司金風(fēng)科技估值具備較高安全邊際；棄風(fēng)下降是行業(yè)最明顯邊際變化，新核準(zhǔn)項(xiàng)目18-19 年逐漸落地，行業(yè)恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)；風(fēng)電目前成本已逼近平價(jià)上網(wǎng)，行業(yè)受政策的波動(dòng)性越來(lái)越小，自發(fā)的成長(zhǎng)性逐步顯現(xiàn)；建議關(guān)注風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技。
新能源汽車：政策不確定性導(dǎo)致回調(diào)，物流車數(shù)據(jù)亮眼。新能源汽車板塊調(diào)整繼續(xù)，雙積分制出臺(tái)基本符合預(yù)期，短期風(fēng)險(xiǎn)在于18 年補(bǔ)貼政策是否有所調(diào)整。
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9 月份新能源專用車銷量達(dá)1.4 萬(wàn)輛，環(huán)比翻倍，同比實(shí)現(xiàn)10 倍增長(zhǎng)，成為新能源汽車板塊邊際變化最大的領(lǐng)域。
中期來(lái)看，依舊建議關(guān)注鋰鈷資源的道氏技術(shù)，濕法隔膜龍頭創(chuàng)新股份，景氣反轉(zhuǎn)的電解液龍頭天賜材料，以及正極材料龍頭杉杉股份。
電力設(shè)備：自下而上優(yōu)選成長(zhǎng)標(biāo)的。電動(dòng)車中游電機(jī)電控，電池材料等環(huán)節(jié)，我們認(rèn)今年需自下而上，優(yōu)選（1）布局壁壘較高細(xì)分環(huán)節(jié)，（2）客戶、產(chǎn)品線、技術(shù)水準(zhǔn)持續(xù)擴(kuò)張，（3）切入特斯拉等標(biāo)桿性車企供貨體系的成長(zhǎng)標(biāo)的。推薦長(zhǎng)園集團(tuán)、方正電機(jī)、宏發(fā)股份等。
看到2017 年全年：我們認(rèn)為工控板塊的高景氣度趨勢(shì)，相對(duì)而言最為明確，推薦匯川技術(shù)、信捷電氣、科大智能等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。政策不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；行業(yè)過(guò)度擴(kuò)產(chǎn)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。
□ .曾.彪./.房.青./.徐.柏.喬./.張.向.偉 .海.通.證.券.股.份.有.限.公.司
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