業(yè)績高速增長符合預期：公司發(fā)布中報，上半年實現(xiàn)營收8.09 億元，同比增長91.56%；歸母凈利潤1.42 億元，同比增長88.16%。公司預計前三季度實現(xiàn)凈利潤2.20~2.59 億元，同比增長70%~100%?；久抗墒找孢_到0.22~0.26 元，同比增長46.67%~73.33%。

　持續(xù)中標大訂單，光伏業(yè)務增長強勁：公司8 月16 日公告中標內(nèi)蒙古中環(huán)光伏硅單晶切片產(chǎn)業(yè)化工程四期項目第三批第一包設備采購訂單，訂單金額10.87 億元。這是公司繼中標前兩批六個包訂單后又一次中標。截至目前，公司今年已新接晶體硅生長設備及光伏智能化設備訂單逾30 億元，是2016 年營收的2.83 倍。且大部分訂單今年年內(nèi)交貨，將為今年公司業(yè)績提供支撐。受分布式光伏發(fā)展強勁帶動，國內(nèi)硅晶體需求旺盛。其中單晶硅由于光電轉換效率更高，滲透率正逐步加大。公司是國內(nèi)少數(shù)幾家具備單晶爐大規(guī)模制造能力的企業(yè)之一，與中環(huán)光伏、晶澳新能源等優(yōu)質(zhì)客戶合作密切，業(yè)績增長持續(xù)強勁。

重視研發(fā)，多項技術獲得突破：公司上半年研發(fā)支出達到6546 萬元，占營收的8.09%。上半年新獲授權發(fā)明專利3 項，實用新型專利29 項，外觀專利一項。在藍寶石生長、國家重大專項子課題“8 英寸區(qū)熔單晶爐國產(chǎn)設備研制”、超導磁場單晶生長爐、半導體單晶硅滾圓機、截斷機等設備上取得顯著進展，業(yè)績增長點進一步增加。

半導體業(yè)務受益行業(yè)大發(fā)展，增長快速：半導體集成電路使用的硅單晶要求均勻性高、缺陷密度小，公司是國內(nèi)少數(shù)可以生產(chǎn)的企業(yè)之一，上半年新簽訂單達到8500萬元。我國重視半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，截至2020 年全球擬建設的26 家晶圓廠中12 家落戶中國，且《中國制造2025》也對高純度單晶硅國產(chǎn)化率提出了要求，未來幾年將成為我國半導體行業(yè)固定資產(chǎn)投資高峰期，公司將持續(xù)受益。

突破大公斤級藍寶石長晶技術，打造新增長點：藍寶石具備硬度高、透光性好等優(yōu)點，可應用于屏幕、鏡頭、LED 等多個領域。公司突破了300 公斤級藍寶石，可應用于LED 的4 寸晶棒有效長度達到3400mm，遠高于目前60~130 公斤水平。在大尺寸LED、面板應用中優(yōu)勢顯著，且量產(chǎn)后單位成本較150 公斤級下降20%，大大增強公司產(chǎn)品競爭力。隨著藍寶石的廣泛應用，該業(yè)務有望成為公司又一增長點。

首次給予買入-A 投資評級，6 個月目標價18.72 元：我們預計公司2017 年-2019年的收入分別為21.24 億元、32.98 億元、42.95 億元，凈利潤分別為4.74 億元、6.60 億元、8.83 億元，成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為18.72 元，相當于2017 年39 倍動態(tài)市盈率。

　風險提示：新業(yè)務拓展不達預期，市場競爭加劇