儲(chǔ)能在技術(shù)上從不缺乏贊美，但在商業(yè)上，還沒(méi)能讓資本下定決心。以用戶側(cè)儲(chǔ)能為例，與動(dòng)輒上千萬(wàn)的初始投資相比，儲(chǔ)能所賺取的是每度幾毛錢的峰谷電價(jià)差。長(zhǎng)達(dá)七八年的投資回收期對(duì)于資本來(lái)說(shuō)還是過(guò)于漫長(zhǎng)。

盡管如此，在成本不斷降低的大趨勢(shì)下，商業(yè)化運(yùn)行的儲(chǔ)能電站正在增多，儲(chǔ)能行業(yè)試圖借助金融資本的力量促成更多項(xiàng)目，而資本也始終關(guān)注著這一領(lǐng)域，等待合適的出手機(jī)會(huì)。

企業(yè)：積極運(yùn)用金融工具

2017年1月，南都電源宣布與中國(guó)建設(shè)銀行浙江分行聯(lián)手，共同發(fā)起設(shè)立南都電源儲(chǔ)能電站基金。電站基金首期總規(guī)模為50億元，將重點(diǎn)支持南都電源在儲(chǔ)能領(lǐng)域電站項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。

儲(chǔ)能電站基金采用有限合伙形式，銀行作為優(yōu)先方，出資80%，南都電源作為劣后方，以自有資金出資20%，也就是說(shuō)南都電源在儲(chǔ)能項(xiàng)目融資上運(yùn)用了5倍杠桿?；鹞袑I(yè)的基金管理人進(jìn)行管理，每年按照一定收益率向優(yōu)先級(jí)投資人兌付收益。項(xiàng)目基金到期后，采取回購(gòu)、資產(chǎn)證券化、上市公司收購(gòu)等方式退出。

南都電源的儲(chǔ)能電站主要采用鉛炭電池，在用戶側(cè)提供削峰填谷和電能質(zhì)量管理等服務(wù)。從2016年起，南都電源開始推進(jìn)“投資+運(yùn)營(yíng)”的商業(yè)模式，由儲(chǔ)能企業(yè)自身投資建設(shè)儲(chǔ)能電站，并成立浙江南都能源互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)有限公司，專門負(fù)責(zé)電站的運(yùn)維。未來(lái)，基金將作為儲(chǔ)能電站的持有方。

之所以采用這樣的模式，南都電源董秘王瑩嬌認(rèn)為，這是因?yàn)閮?chǔ)能是一個(gè)高門檻的領(lǐng)域，用戶有一個(gè)認(rèn)識(shí)過(guò)程，因此在前期不由用戶來(lái)承擔(dān)投資成本。根據(jù)公司2016年年報(bào)，南都電源商用儲(chǔ)能電站簽約規(guī)模達(dá)到1000mwh，已經(jīng)投運(yùn)30mwh。王瑩嬌對(duì)eo表示，2017年公司預(yù)計(jì)還將建成800mwh。

珠海銀隆董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)提出用金融租賃的方式來(lái)解決儲(chǔ)能融資問(wèn)題。他在第七屆中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)能大會(huì)上表示，在儲(chǔ)能項(xiàng)目上銀隆可以做到零價(jià)供貨，靠金融租賃的模式讓運(yùn)營(yíng)方賺錢。借助融資租賃，用戶就不必一次性負(fù)債或者動(dòng)用自己的現(xiàn)金流來(lái)投資。

在這一模式中，金融租賃機(jī)構(gòu)將是儲(chǔ)能電站的所有權(quán)人和出租方，電站的使用者作為承租人向金融機(jī)構(gòu)支付租金和利息，租賃期滿，電站的所有權(quán)可以轉(zhuǎn)移給出租人。

不過(guò)目前珠海銀隆主要把這一方式用在電動(dòng)汽車上，在儲(chǔ)能上還沒(méi)有實(shí)際案例。魏銀倉(cāng)表示，目前珠海銀隆的電池產(chǎn)能主要用在電動(dòng)汽車上，大規(guī)模進(jìn)入儲(chǔ)能市場(chǎng)還要等企業(yè)產(chǎn)能上去以后才可行。

除此之外，南都電源總裁陳博還提出了資產(chǎn)證券化的思路。他認(rèn)為，與光伏類似，儲(chǔ)能是重資產(chǎn)的行業(yè)，前期投資較大，但建成后收益是明確可預(yù)測(cè)的，這就可以做一些融資性的安排，比如資產(chǎn)證券化。

資方：謹(jǐn)慎樂(lè)觀等待時(shí)機(jī)

但站在投資方的角度看，畫風(fēng)就很不同了。儲(chǔ)能企業(yè)想借力金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)愿不愿意呢?直接投向儲(chǔ)能的案例還很少。而一些希望進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的投資方也還顯得十分猶豫，盡管他們的錢已經(jīng)準(zhǔn)備好了。

桑頓新能源科技有限公司一位負(fù)責(zé)人說(shuō);“老板給我的計(jì)劃是要投資200個(gè)億，在5年內(nèi)。桑頓集團(tuán)的融資能力還是比較強(qiáng)的。”但他還是感覺(jué)投資儲(chǔ)能電站的帳算不過(guò)來(lái)，對(duì)技術(shù)路線的選擇和盈利點(diǎn)感到困惑。

在眾多的技術(shù)路線中，一般認(rèn)為鉛炭電池成本較低，已經(jīng)初具商業(yè)價(jià)值。鉛炭?jī)?chǔ)能電站投資回收期在5到7年不等，其他技術(shù)路線則需要更長(zhǎng)時(shí)間。

在中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)能大會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)，一位觀眾向嘉賓提問(wèn)，對(duì)于投資人來(lái)講，第一在乎的是風(fēng)險(xiǎn)，第二在乎的是后期的高回報(bào)，儲(chǔ)能企業(yè)有什么措施來(lái)降低投資人或者項(xiàng)目方的風(fēng)險(xiǎn)呢?儲(chǔ)能會(huì)不會(huì)像當(dāng)初的光伏項(xiàng)目一樣，盡管做了那么多現(xiàn)金流分析、投資分析，最后收益還是不及預(yù)期呢?

上海煦達(dá)新能源科技有限公司總經(jīng)理李劍鐸介紹，在國(guó)內(nèi)做儲(chǔ)能項(xiàng)目的投融資，最重要的是和項(xiàng)目方簽訂質(zhì)保協(xié)議，一方面是技術(shù)上的質(zhì)保，包括產(chǎn)品至少要質(zhì)保多少年，出問(wèn)題時(shí)要求設(shè)備方能夠及時(shí)進(jìn)行維護(hù)，另一方面要保證收益，每年的收益能夠達(dá)到在合同上承諾的樣子，才能保證投資年限回報(bào)率。保證這兩點(diǎn)之后，基本可以保證投資方的利益。

目前，儲(chǔ)能行業(yè)的融資主要發(fā)生在二級(jí)市場(chǎng)，以企業(yè)并購(gòu)為主，如2016年堅(jiān)瑞消防收購(gòu)深圳沃特瑪電池，東方精工收購(gòu)北京普萊德，以及今年正在推進(jìn)的長(zhǎng)信科技收購(gòu)比克電池。

在一級(jí)市場(chǎng)，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也正在醞釀，但步伐謹(jǐn)慎。青域基金是一家專注于生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，青域基金的投資總監(jiān)魯智凱表示，儲(chǔ)能是他們重點(diǎn)關(guān)注的板塊之一，并透露青域已經(jīng)投資了一家技術(shù)端的儲(chǔ)能公司。魯智凱說(shuō)，從產(chǎn)業(yè)投資角度上來(lái)說(shuō)，運(yùn)營(yíng)端的整個(gè)市場(chǎng)是不成熟的，但是未來(lái)整個(gè)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)起來(lái)的時(shí)候，可能技術(shù)端會(huì)先啟動(dòng)，所以會(huì)提前先布局上游企業(yè)。

關(guān)于未來(lái)，賽迪顧問(wèn)股份有限公司投資部總經(jīng)理吳輝判斷，2020年之前，中國(guó)的儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)還是會(huì)處于示范性階段，現(xiàn)在企業(yè)做的所有儲(chǔ)備，真正要收獲應(yīng)該還是在2020年之后。但他認(rèn)為這個(gè)領(lǐng)域還是存在一些投資機(jī)會(huì)，海外儲(chǔ)能市場(chǎng)，用戶側(cè)儲(chǔ)能和動(dòng)力電池梯次利用都是值得重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。