申萬宏源3月10日發(fā)布太陽能研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

事件:

公司發(fā)布2016年業(yè)績(jī)快報(bào),2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.15億元,同比增長(zhǎng)18.87%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.32億元,同比增長(zhǎng)33.69%;基本每股收益0.508元,同比減少21.85%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.70%。

同時(shí)公司擬向全體股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅,每10股分配現(xiàn)金0.52元,每10股送紅股2股。同時(shí)公司擬進(jìn)行資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

投資要點(diǎn):

業(yè)績(jī)超出申萬宏源預(yù)期,收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入43.15億元,較去年同期增加18.87%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7.07億元,較去年同期增加34.25%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)6.32億元,較去年同期增加33.69%。公司2016年期末總資產(chǎn)為297.50億元,較報(bào)告期初增長(zhǎng)30.84%。根據(jù)有關(guān)重組業(yè)績(jī)承諾,太陽能承諾2015年-2017年凈利潤(rùn)分別為4.5億元、5.5億元和6.5億元,已圓滿兌現(xiàn)兩年業(yè)績(jī)承諾。公司業(yè)績(jī)超出申萬宏源預(yù)期。公司收入利潤(rùn)增加的主要原因是公司電站規(guī)模增加,下半年電力銷售收入提升。

電站運(yùn)營(yíng)和組件銷售協(xié)同發(fā)展,公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。公司16年裝機(jī)規(guī)模高達(dá)2.5GW,是A股第一家新能源光伏運(yùn)營(yíng)商。電站板塊上網(wǎng)電量8.60億千瓦時(shí),銷售收入7.43億元;太陽能產(chǎn)品板塊實(shí)現(xiàn)光伏組件銷售363兆瓦,銷售收入13.83億元。隨著“十三五”特高壓線路的提速布局,以及各項(xiàng)新能源優(yōu)先上網(wǎng)政策的落地,未來限電率有望逐年下降,公司存量電站發(fā)電小時(shí)數(shù)有望增長(zhǎng)。此外,2016年全國(guó)分布式光伏新增裝機(jī)同比2015年增長(zhǎng)200%,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)由地面電站轉(zhuǎn)向分布式,公司創(chuàng)新提出光伏農(nóng)業(yè)科技大棚、風(fēng)光漁互補(bǔ)等差異化應(yīng)用模式。公司光伏組件銷售穩(wěn)定增長(zhǎng),研發(fā)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先。

定增擴(kuò)大光伏電站規(guī)模,戰(zhàn)略合作上能電力實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)。公司定增募集46.75億元用于太陽能光伏電站項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金,投資電站項(xiàng)目15個(gè),裝機(jī)容量合計(jì)454.31MW。公司背靠中節(jié)能集團(tuán),與地方政府關(guān)系良好,擁有充足的項(xiàng)目資源,頗具增長(zhǎng)潛力。2016年9月公司與上能電力集團(tuán)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,圍繞新能源儲(chǔ)能和能源互聯(lián)網(wǎng)展開合作,利用上能電力在儲(chǔ)能電站投資運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì),結(jié)合公司新能源資源,布局能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)以拓展?fàn)I業(yè)模式,加強(qiáng)技術(shù)合作改善電力消納問題,提高盈利能力。

上調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持評(píng)級(jí)不變:我們認(rèn)為公司作為中節(jié)能旗下唯一的太陽能光伏電站運(yùn)營(yíng)平臺(tái),未來受益央企改革、利率下行和股東資源支持三重預(yù)期。我們上調(diào)公司17-18年盈利預(yù)測(cè)為7.45億元和8.55億元(此前17-18年盈利預(yù)測(cè)為6.53億元和7.58億元),當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為26倍和23倍。維持“增持”評(píng)級(jí)不變。