陽光電源：買入

一、行業(yè)保持高增長

光伏電站系統(tǒng)集成與逆變器受益行業(yè)高增長。根據(jù)國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，2016年我國光伏新增裝機量達34.54GW，同比增長128%。陽光電源(300274)發(fā)布2016年業(yè)績快報顯示全年實現(xiàn)營業(yè)總收入60.36億元，同比增長32.10%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.80億元，同比增長36.29%，符合公司此前發(fā)布業(yè)績預告全年凈利潤增長30%-50%的預期。公司第四季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2.83億元，占全年的48.8%，主要源于公司光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務按完工進度帶來的收入確認。

二、積極開拓鋰電池儲能市場

攜手三星SDI，積極開拓鋰電池儲能市場。公司2014年與三星SDI簽訂合資合同，雙方強強聯(lián)手將發(fā)揮各自優(yōu)勢攜手占據(jù)市場先機，充分共享儲能市場發(fā)展盛宴。2016年4月，公司與山西國科節(jié)能、江蘇天合儲能分別合作開發(fā)50MW/100MWh、20MW/80MWh儲能電站項目;7月，陽光三星2GWh電力儲能設備產(chǎn)線正式投產(chǎn)，進一步加強公司在國內電力系統(tǒng)儲能解決方案的優(yōu)勢地位。2017年2月，國家能源局發(fā)布《2017年能源工作指導意見》，

計劃年內建成西藏尼瑪、山西陽光等儲能項目，同時扎實推進陽光電源、陽光三星與天合光能等具備條件的項目。據(jù)中關村(000931)儲能產(chǎn)業(yè)技術聯(lián)盟預測，到2020年中國電化學儲能總規(guī)模將達到23.5GW，儲能市場發(fā)展前景廣闊。

三、財務預測與投資建議

我們預測公司2016-2018年每股收益分別為0.40、0.52、0.59元(原預測分別為0.44、0.54、0.63，主要源于光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格全線下調)，參考可比公司平均估值水平給予公司2017 年27倍市盈率，對應目標價14.04元，維持買入評級。