2017年新能源上關(guān)注網(wǎng)清電潔價能源征求意見稿出臺

行業(yè)動態(tài)

光伏產(chǎn)品價格基本保持穩(wěn)定

中核集團與加拿大簽署成立合資企業(yè)聯(lián)合聲明

財政部：第六批可再生能源電價附加資金補助目錄公布

2017年新能源上網(wǎng)電價征求意見稿出臺

公司動態(tài)

科華恒盛中標中廣核工程防城港項目

中能電氣擬非公開發(fā)行股票募集資金不超過81,565萬元

浙富控股中標中國電力建設股份有限公司1.15億元采購項目

易事特中標臨朐縣光伏扶貧發(fā)電BOT項目

隆基股份擬向公司中層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務)人員授予1,890萬股限制性股票

智慧能源子公司簽訂1.55億元《EPC總承包合同》

市場表現(xiàn)與觀點

9月23日-9月29日，滬深300指下跌1.15%，電力設備與新能源行業(yè)下跌2.25%，跑輸大盤1.10個百分點。子行業(yè)本周全部下跌，電能表跌幅居前。

從估值的角度看，目前電力設備與新能源板塊估值繼續(xù)回落至56.83倍，相對于滬深300的估值溢價率為360.53%，估值溢價率也有所回落。

本周繼續(xù)維持行業(yè)中性評級。節(jié)前大盤人氣不足，成交量較小，本行業(yè)基本跟隨大盤維持弱勢震蕩，沒有名現(xiàn)板塊行情。我們繼續(xù)看好電改、儲能和配電網(wǎng)子行業(yè)的發(fā)展，本周股票池推薦：國電南瑞、北京科銳、東方能源、中恒電氣、積成電子。

投資標的

國電南瑞：中報業(yè)績高增長，集團資產(chǎn)注入預期臨近

研究機構(gòu)：申萬宏源分析師：劉曉寧撰寫日期：2016-08-26

事件：

公司近期發(fā)布2016年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.75億元，同比增長34.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.81億元，同比增長1025.43%，業(yè)績增速符合預期，主要是由于公司加大新產(chǎn)品、新技術(shù)推廣力度，實現(xiàn)新簽合同、營業(yè)收入同比大幅增加所致。 

投資要點：

電網(wǎng)自動化業(yè)務，營收穩(wěn)健增長且毛利率提升。電網(wǎng)自動化業(yè)務是公司傳統(tǒng)主業(yè)，報告期內(nèi)，公司電網(wǎng)自動化業(yè)務實現(xiàn)營收22.49億元，同比增長25.68%，毛利率23.48%，比上年同期高出8.64個百分點。公司在國網(wǎng)集招的市場份額相對穩(wěn)定，變電站整站設備集成、保護監(jiān)控系統(tǒng)名列前茅，特高壓產(chǎn)品也在加大拓展力度，首次中標特高壓1000kV自動化設備、特高壓調(diào)相機二次配套設備；調(diào)度自動化方面，公司完成20套地調(diào)主調(diào)及備調(diào)項目。公司在南網(wǎng)市場也取得突破，首次中標南網(wǎng)總調(diào)備調(diào)、220kV及500kV變電站自動化系統(tǒng)年度框架、用電信息主站等項目。

布局發(fā)電及新能源、節(jié)能環(huán)保和工業(yè)控制，三大領域相繼爆發(fā)。公司發(fā)電及新能源業(yè)務的營收同比增長31.41%，由于市場競爭加劇，以及上半年業(yè)務多以硬件類為主，毛利率5.16%同比有所下滑；節(jié)能環(huán)保方面，公司實現(xiàn)營收入5.03億元，同比增長43.06%；毛利率27.12%，同比保持穩(wěn)定；公司電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務推進順利，充電樁中標大幅增長，岸電項目穩(wěn)步推進；工業(yè)控制(含軌道交通)方面，營收同比增長157.03%，主要受益于寧和PPP項目建設加快，收入確認提速，另外公司新中標若干城市軌交和高鐵綜合監(jiān)控系統(tǒng)項目，公司軌交綜合監(jiān)控競爭優(yōu)勢持續(xù)加強。

多領域爆發(fā)業(yè)績穩(wěn)健，年內(nèi)資產(chǎn)注入可期。公司是國網(wǎng)系的智能電網(wǎng)行業(yè)龍頭，核心產(chǎn)品調(diào)度自動化等競爭優(yōu)勢顯著，未來有望全面受益能源互聯(lián)網(wǎng)和電改的推進。2016上半年，公司四大主業(yè)電網(wǎng)自動化、發(fā)電及新能源、節(jié)能環(huán)保、工業(yè)控制大幅增長，全年業(yè)績增速可期。公司大股東南瑞集團于2013年11月承諾將在重組完成的三年之內(nèi)，解決南瑞繼保、中電普瑞、普瑞特高壓與公司之間的同業(yè)競爭問題。目前距離承諾時點臨近，年內(nèi)資產(chǎn)注入預期強烈。

維持盈利預測與評級不變：公司上半年各項業(yè)務增長強勁，且存在集團資產(chǎn)注入預期。我們維持盈利預測不變，預計公司16-18年分別實現(xiàn)歸母凈利潤15.4億元、18.3億元和21.4億元，對應EPS分別為0.63、0.75和0.88元/股，目前股價對應PE分別為25倍、21倍和18倍。維持“買入”評級。

東方能源：主業(yè)小幅下滑，積極轉(zhuǎn)型新能源服務商

投資要點：

上半年業(yè)績下滑

公司發(fā)布2016年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.17億元，同比下滑15.12%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2.43億元，同比下滑22.25%，實現(xiàn)每股收益0.44元。

傳統(tǒng)熱電業(yè)務盈利受電價下調(diào)影響

目前公司的主要利潤貢獻來源仍是熱電業(yè)務，良村熱電機組利用小時數(shù)繼續(xù)穩(wěn)居河北南網(wǎng)首位。公司火電利用小時相對值、邊際收益相對值繼續(xù)排名集團公司第一。公司入爐綜合標煤單價同比降幅19.33%，供電煤耗同比降低3.8克/千瓦時。從價格方面，2016年河北省的熱、電價雙雙下調(diào)，給公司帶來一定影響，而上游煤炭價格上半年低位上漲，在成本端也造成一定壓力。

轉(zhuǎn)型新能源綜合運營商

公司提出“由傳統(tǒng)發(fā)電向綜合智慧能源轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略規(guī)劃。2015年以來在全國迅速布局多個新能源發(fā)電項目，2015年光伏電站可利用率在集團公司排名第一，光伏電站利用小時數(shù)全部超過設計值。目前，公司已并網(wǎng)和在建光伏項目超300MW，風電擬建項目近1GW。同時，公司于7月成立河北亮能售電有限公司，注冊資本2.01億元，瞄準京津冀地區(qū)電改事業(yè)，公司擁有供熱客戶優(yōu)勢，工業(yè)大戶居多，用電量大，未來隨著售電業(yè)務逐步成熟，有望打造另一個利潤增長點。

資產(chǎn)注入漸行漸近

公司作為國家電投河北平臺的資產(chǎn)整合平臺已經(jīng)確立，2013年中電投集團作出承諾，“逐步注入河北區(qū)域具備條件的熱電相關(guān)資產(chǎn)及其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。15年底中電投河北公司電力裝機容量142.12萬千瓦，新能源裝機比重39.55%，是河北省內(nèi)光伏裝機容量最大的發(fā)電企業(yè)。我們認為，河北公司對東方能源的資產(chǎn)注入具有較強的確定性，而整個國家電投集團的國改進程也不斷推進，東方能源作為國家電投集團的京津冀地區(qū)清潔能源資本平臺也指日可待。

維持買入評級

我們看好公司轉(zhuǎn)型方向，下半年將是國企改革步入深水區(qū)的關(guān)鍵階段，國家電投集團作為五大發(fā)電集團中資產(chǎn)證券化率最低的企業(yè)，潛力無限，而公司不論從市值和產(chǎn)業(yè)規(guī)模角度看，都具有更好的業(yè)績和股價彈性，目前價格相較于去年增發(fā)價格仍存在倒掛，維持對公司的盈利預測和買入評級不變。