事件:2016上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元,同比增長19.96%;歸母凈利潤1.14億元,同比上升42.27%(一季報預告中報歸母利潤增速20%~50%),經營活動產生的現(xiàn)金流凈額-1.73億元;二季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元,同比增長16.82%,歸母凈利潤6488.82萬元,同比增長41.53%。1-9月公司預計歸母凈利潤增速范圍是20%~50%。

公司2016上半年綜合毛利率35.81%,下降4.52個pct。業(yè)務方面,在線UPS、離線UPS、鉛酸蓄電池、光伏逆變器、充電樁產品分別實現(xiàn)收入3.37/0.93/0.424/1.77/0.386億元,同比變動-3.97/-15.76/-37.61/198.94/843.19%,毛利率分別為41.32/24.97/24.28/33.21/45.89%,較上年同期變動4.87/2.79/2.40/4.28/0.44/7.70個pct。

公司銷售、管理、財務費用為7007.26、5549.86、-600.96萬元,比上年同期變動10.14/11.47/4.25%,相應費率同比變動-0.66/-0.86/0.33個pct,各項費用控制得力。

國內IDC市場龍頭,穩(wěn)步發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務,產品結構調整效果好:未來三年隨著政府“互聯(lián)網(wǎng)+”政策向產業(yè)的加速滲透以及大數(shù)據(jù)、云計算等產業(yè)的興起,IDC預計我國IDC市場望保持35%以上增速,到2018年接近1400億元,產業(yè)機會眾多。公司擁有全套的數(shù)據(jù)中心關鍵基礎設施產品,并從“產品結構調整,毛利率高的產品占比增加;產品的升級換代,成本降低;采購成本降低;整體效率提升,人均產值增加”等四方面提高公司綜合競爭力。2016上半年公司向中央廣電、廣西廣電等無線數(shù)字化覆蓋項目提供了解決方案、同時還公告中標了長沙等多地地鐵電源項目,公司品牌知名度進一步提升。

此外,公司明確海外營銷體系的構建思路,并在南非、巴基斯坦、澳大利亞、印度、泰國建立了分支機構,拓展海外市場。公司作為國內IDC電源市場領先者,未來將受益于國內進口替代、IDC行業(yè)增長及海外市場拓展三重利好,高附加值產品比重望繼續(xù)上升,盈利實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

政策持續(xù)催化充電樁行業(yè)發(fā)展,重視充電樁投資運營端:7月底,發(fā)改委、能源局、工信部、住建部聯(lián)合發(fā)布《關于加快居民區(qū)電動汽車充電基礎設施建設的通知》為居民區(qū)充電樁建設提供了政策規(guī)范及指引。同時據(jù)國家電網(wǎng)報報道,為改善新能源汽車使用環(huán)境,促進推廣應用,國家能源局將重點推動政策規(guī)劃落實,加大資金支持力度:按照國家統(tǒng)籌部署,2016年分2批安排40億元專項建設基金,累計支持29個省(區(qū)、市)的73個充電基礎設施項目,項目總投資規(guī)模約402億元,政策催化不斷。

公司新推出的新一代15KW高效充電模塊效率高達96.4%,在行業(yè)內處于領先水平。公司6月29日公告投資1億元建設安徽光伏及充電樁生產基地,實施就近生產,有利于開拓華東地區(qū)市場;7月21日與農發(fā)基金簽署充電基礎建設項目合作協(xié)議;而在2015年公司還收購上海槿天20%的股權拓展充電樁建設業(yè)務、與華住酒店合作進行停車場充電改造。公司“充電-運維-數(shù)據(jù)-資源共享-服務”的產業(yè)鏈正在逐步構建完善。

扶貧光伏領域大有可為,儲能產品首戰(zhàn)告捷:據(jù)統(tǒng)計,2016年上半年光伏裝機搶裝驅動下,我國光伏累計裝機約22.5GW,并且下半年裝機仍有部分裝機量存在,縱觀能源局十三五光伏裝機計劃,十三五期間有150GW裝機總量指引。

近日國網(wǎng)和南網(wǎng)與各自所在省份簽署了高達6522億元的農網(wǎng)改造協(xié)議,農網(wǎng)改造落地有望為分布式光伏發(fā)展解決接入問題,使光伏發(fā)展?jié)B透到我國地域更廣的農村。

公司開發(fā)的光伏串組逆變器效率已經高達99%,達到了國際領先水平。同時公司開始嘗試光伏電站的建設與運營,與安徽省金寨縣政府簽訂了《投資合作協(xié)議》,擬在金寨縣內分階段建設300MW光伏電站,進軍盈利更為穩(wěn)定的運營端。

公司儲能業(yè)務方面,相關產品已完成覆蓋1-630kw全功率段的系列產品開發(fā),可滿足家用市場、寫字樓、小型工廠和大型工廠等不同應用需求,并可根據(jù)客戶多樣化需求,提供定制化解決方案。上半年首戰(zhàn)告捷,已公告收到訂單約1000萬元,為后續(xù)國內外市場儲能產品的全面鋪開奠定了扎實基礎。

投資建議:我們積極看好公司在大功率、高毛利UPS業(yè)務上的持續(xù)發(fā)展,并預計受益2016年充電樁市場擴容利好,光伏嘗試進入電站投資領域也會貢獻業(yè)務新增長點。預計2016-2018EPS分別為0.67、0.87、1.05元;維持買入-A的投資評級,目標價位27元。