公司與協(xié)鑫集成簽訂框架協(xié)議，構建供應鏈合作

框架協(xié)議中雙方公司約定， 優(yōu)先采購對方光伏組件、支架、 光伏電氣設備及 EPC 工程等產品和服務。三年內合作規(guī)模預計為 1500MW， 16-18 年每年分別完成 400MW、 500MW和 600MW。其中，公司每采購協(xié)鑫集成 100MW 組件產品，40%采用易貨方式，余下部分按照具體合同的約定支付貨款。

確定每年合作規(guī)模，為公司光伏業(yè)務業(yè)績確定性提供保障

此次，公司與協(xié)鑫集成簽訂 16-18 年光伏電站項目合作規(guī)模，為公司光伏業(yè)務確認收入和利潤提供有效保障； 同時，打通光伏組件和 EPC 工程環(huán)節(jié)與公司自有光伏電氣產品形成良好的供應鏈合作。自 13 年涉足光伏業(yè)務以來，公司已承建蘭考地區(qū) 200MW光伏扶貧標桿項目，并在包括三門峽、汝州、禹州等地獲得光伏電站建設開發(fā)路條，預計在手項目規(guī)模已經突破 11GW。考慮到國內地面光伏電站標桿電價下調、以及三北地區(qū)棄光限電問題的凸顯，公司未來圍繞光伏業(yè)務將重點打造中原地區(qū)、 分布式光伏項目。

傳統(tǒng)電氣設備業(yè)務收入、利潤 16 年有望小幅回升

公司傳統(tǒng)電氣設備下游應用主要集中在電網和市政建設兩個方面，2016 年 1-4 月國內電網投資同比增速達到 40%，在一季度房地產市場回暖的背景下，市政建設用電氣設備產品訂單量也有所回升。預計 2016 年公司傳統(tǒng)電氣設備產品收入規(guī)模止跌回升，增速有望維持在 10%左右的水平。

充電樁產品通過技術認證，進入新能源汽車充電設備領域

2016 年初公司充電樁產品已經通過相關技術檢測部門檢驗，正式投放市場。一方面，考慮到公司傳統(tǒng)業(yè)務中已包括國家電網，預計后續(xù)在充電樁設備銷售方面，國網仍將是公司的主要客戶之一。 另一方面，公司作為許昌地區(qū)電氣設備龍頭企業(yè)之一， 也有望憑借區(qū)域優(yōu)勢逐步打開周邊地區(qū)非國網充電樁市場。

大股東增持承諾，為定向增發(fā)保駕護航

公司控股股東發(fā)布增持計劃，增持價格不高于 18 元/股，累計增持金額不超過 15 億元。 同時，公司正在積極推進定向增發(fā)方案的落地，計劃通過發(fā)行不超過 1.56 億股，募集不超過 21.6 億元，發(fā)行底價為 13.88 元/股。 募集資金用于智能光伏系統(tǒng)產業(yè)化項目、智能型氣體絕緣開關設備產品化以及核電研究員建設項目。

光伏項目落地助 16 年業(yè)績快速增長，維持“買入”評級預測 16-18 年 EPS 分別為 0.37、0.45、0.56 元，對應動態(tài) EPS 為 45、37、30 倍，維持公司“買入”評級。

風險提示： 光伏業(yè)務轉讓確認收入延后，電網投資增速放緩。