2015全年收入同比增19.6%至￥7，357百萬人民幣（下同），折舊及攤銷增20.5%至￥2，735.3百萬，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增23.6%至￥3，675.6百萬，財(cái)務(wù)費(fèi)用凈額減1.8%至￥2，073百萬，股東應(yīng)占利潤(rùn)增65.6%至￥1，859.5百萬。

集團(tuán)全年總發(fā)電量同比增20.5%至14，669吉瓦時(shí)，其中風(fēng)電發(fā)電量同比增18.6%至13，851.5吉瓦時(shí)，太陽(yáng)能發(fā)電量同比增62.6%至817.56吉瓦時(shí)。風(fēng)電利用小時(shí)同比增7小時(shí)至1，882小時(shí)，太陽(yáng)能利用小時(shí)增171小時(shí)至1，591小時(shí)。發(fā)電收入同比增20.3%至7，354百萬人民幣，平均每吉瓦時(shí)收入1，003.38千元，大約持平。集團(tuán)2015年總裝機(jī)容量達(dá)同比增29.1%至10，345.4MW，其中風(fēng)電同比增29.2%至9，720.4MW，太陽(yáng)能同比增28.9%至625.0MW。

集團(tuán)2015新增裝機(jī)容量是近年來最多，達(dá)2，334MW （兆瓦）。2012至14年各年新增裝機(jī)只有553.5 MW、1，093.5MW、1，460.5 MW，可見今年新增裝機(jī)是往年同期的一倍以上。集團(tuán)2016年新增裝機(jī)目標(biāo)為1，400MW。

2015下半年，集團(tuán)加權(quán)平均利用小時(shí)同比減少102小時(shí)（或11.1%）至813小時(shí)，是2010年以來的新低。主要受新強(qiáng)利用小時(shí)同比大降41%影響，另外山東、山西、上海與吉林等地區(qū)的利用小時(shí)皆同比下降，集團(tuán)已在限電嚴(yán)重地區(qū)開展風(fēng)電大用戶直供電等市場(chǎng)交易，減少棄風(fēng)限電損失。下半年是全國(guó)搶裝高峰，造成北部地區(qū)供應(yīng)過剩問題更為嚴(yán)重。管理層對(duì)于今年棄風(fēng)情況表示，集團(tuán)于新強(qiáng)棄風(fēng)率為40.5%，東北三省為58.89%，與省平均相若，公司去年棄風(fēng)率大約9.07%，較全國(guó)的15%低，預(yù)期今年棄風(fēng)率會(huì)上升，但希望最高升不超過12%左右，認(rèn)為隨著特高壓電纜建成，2017年的棄風(fēng)率會(huì)下降。

集團(tuán)新增裝機(jī)目標(biāo)2016年1.4GW（吉瓦）。因此集團(tuán)2016年底時(shí)總裝機(jī)容量預(yù)測(cè)為11.75GW，同比增13.5%。未來每年維持1.0-1.5GW新增裝機(jī)目標(biāo)。因此總裝機(jī)容量增幅維持于10-14%。因集團(tuán)預(yù)期2016年棄風(fēng)率高于2015年，但集團(tuán)今年于高利用小時(shí)地區(qū)裝機(jī)容量占比增加，影響利用小時(shí)幅度較小，預(yù)期發(fā)電量將增約13%。

預(yù)測(cè)2016年集團(tuán)收入同比增12.7%至￥8，292百萬，折舊及攤銷增15%至￥3，146百萬，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增3.1%至￥4，243百萬，財(cái)務(wù)費(fèi)用凈額減少3.8%至￥2，198百萬，股東應(yīng)占利潤(rùn)增9.87%至￥2，043百萬，或每股$0.252港元，2017年利潤(rùn)增長(zhǎng)回升至雙位數(shù)，因此，我們以2016年預(yù)測(cè)12倍市盈率作估值，公平估值為$3.02港元，現(xiàn)價(jià)$2.32，評(píng)級(jí)“增持”，風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)電政策改變，目標(biāo)裝機(jī)低于預(yù)期等。