事件:公司去 年底發(fā)布定增方案,募集資金不超過(guò)18.2億,其中近10億用于“收購(gòu)5家太陽(yáng)能光伏電站項(xiàng)目公司100%股權(quán)并增資”, 其他募集資金用于“4000噸/年鄰對(duì)位衍生產(chǎn)品技改項(xiàng)目投資、年產(chǎn)16萬(wàn)噸多品種脂肪醇(酸)產(chǎn)品項(xiàng)目、煙氣超低排放改造項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金”。近日,公司又發(fā)布公告進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)明定增情況。

點(diǎn)評(píng):

光伏行業(yè)快速增長(zhǎng),進(jìn)軍光伏電站。2015年是光伏裝機(jī)規(guī)?；?光伏行業(yè)將進(jìn)入裝機(jī)規(guī)?；?ldquo;新常態(tài)”,光伏行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。本次定增收購(gòu)和靜金太陽(yáng)、吉木乃海錦、托克遜縣金太陽(yáng)、鐵門關(guān)市利能、龍井中機(jī)5家20MW光伏電站項(xiàng)目公司100%股權(quán),項(xiàng)目規(guī)模100MW。目前已經(jīng)陸續(xù)并網(wǎng)過(guò)程當(dāng)中。預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后,年均貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元。

光伏行業(yè)盈利中樞下移,電站收益最為豐厚。從光伏行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈角度看,光伏上中游毛利一般在15-20%左右,而光伏電站運(yùn)營(yíng)毛利一般在50%以上,因此,公司切入光伏電站運(yùn)營(yíng)有助于將來(lái)進(jìn)軍電站后市場(chǎng),為能源金融和能源互聯(lián)網(wǎng)做好準(zhǔn)備,打開想象空間。

鞏固主業(yè),實(shí)現(xiàn)“化工+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)。“4000噸/年鄰對(duì)位衍生產(chǎn)品技改項(xiàng)目”,預(yù)計(jì)全部達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入為23931.62萬(wàn)元(不含增值稅),新增凈利潤(rùn)為2001.11萬(wàn)元,稅后內(nèi)部收益率為21.31%,投資回收期為5.75年(所得稅后,含建設(shè)期);“年產(chǎn)16萬(wàn)噸多品種脂肪醇(酸)產(chǎn)品項(xiàng)目”,預(yù)計(jì)全部達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入為102126.65萬(wàn)元(不含增值稅),新增凈利潤(rùn)3182.13萬(wàn)元,稅后內(nèi)部收益率為28.02%,投資回收期為4.86年(所得稅后,含建設(shè)期)。兩個(gè)項(xiàng)目定增是公司循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的重要延伸,有利于拓寬相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈,豐富主業(yè)相關(guān)產(chǎn)品系列,進(jìn)一步鞏固和提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:

預(yù)計(jì)公司15-17年凈利潤(rùn)分別為6.4,7.94和10.09億元,EPS分別為0.48, 0.62和0.78元,對(duì)應(yīng)PE分別為16X,12X和9.6X,我們看好公司“化工+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)未來(lái)發(fā)展空間,給予“買入”評(píng)級(jí)。