各位尊敬的投資者：

報道稱國家電網(wǎng)公司向各級電力公司傳達《關(guān)于做好分布式電源項目抄表結(jié)算工作的通知》，要求分布式項目中的全額上網(wǎng)項目暫停結(jié)算補助資金，待財政部公布目錄以后再行結(jié)算。

結(jié)合近期市場關(guān)注的可再生能源補貼拖欠問題，我們進行如下點評：
1）可再生能源補貼來源于可再生能源附加，由財政部負責(zé)附加征收與補貼支付，電網(wǎng)公司負責(zé)補貼發(fā)放工作；

2）國家電網(wǎng)以收到的財政部發(fā)放的可再生能源補助資金總額為限，對轄區(qū)內(nèi)進入可再生能源補貼目錄的項目進行補貼支付，當(dāng)補貼不足時，按照分布式光伏發(fā)電和生物質(zhì)能發(fā)電項目優(yōu)先原則撥付補助資金，其他項目按等比例原則撥付；

3）目前對于分布式項目，國家電網(wǎng)公司按照簽訂的售電合同規(guī)定周期（一般不超過2個月），進行上網(wǎng)電費、補貼資金的預(yù)結(jié)算，待財政部發(fā)布補貼目錄后統(tǒng)一清算；

4）本次通知將取消分布式中“全額上網(wǎng)”分布式項目的預(yù)結(jié)算，“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”的分布式仍然執(zhí)行預(yù)結(jié)算政策，而地面電站（包括地面分布式）依然需在可再生能源補貼目錄正式發(fā)放后方可獲得補貼。因此，本次通知僅影響占比較小的“全額上網(wǎng)”的分布式項目，對整個行業(yè)的補貼支付問題邊際影響較小。

詳細點評如下：

可再生能源如何補貼？可再生能源補貼來源于可再生能源附加，由財政部負責(zé)附加征收與補貼支付，電網(wǎng)公司負責(zé)發(fā)放工作。
我們首先簡單說明一下國內(nèi)可再生能源補貼制度的基本情況。我國可再生能源補貼起于2006年頒布的《可再生能源法》，法案規(guī)定通過在居民、工商業(yè)等銷售電價中均攤的方式，征收可再生能源附加，用于補貼可再生能源上網(wǎng)電價超過脫硫燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價部分。

2011年前，可再生能源補貼的核算與發(fā)放由國家發(fā)改委負責(zé)，2011年12月，財政部會同國家發(fā)改委、能源局連續(xù)發(fā)布《可再生能源發(fā)展基金征收使用管理暫行辦法》、《可再生能源電價附加補助資金管理暫行辦法》，辦法規(guī)定由財政部統(tǒng)一負責(zé)可再生能源附加的征收與支付工作。財政部根據(jù)企業(yè)申請，會同各地財政與能源機構(gòu)，審核可再生能源項目，并定期發(fā)布可再生能源補貼目錄，對進入目錄的項目定期支付可再生能源補貼。

起初，財政部將補貼資金撥付到各地財政部門，再由各地財政部門下發(fā)企業(yè)。2013年7月，財政部發(fā)布《關(guān)于分布式光伏發(fā)電實行按照電量補貼政策等有關(guān)問題的通知》，指出補貼資金不再通過省級財政部門撥付，中央財政直接撥付給國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司，由電網(wǎng)公司下發(fā)給電站企業(yè)。

電網(wǎng)如何開展補貼支付工作？地面電站項目需在可再生能源補貼目錄發(fā)布后可拿到補貼，分布式項目可以預(yù)結(jié)算，且享有補貼順序的優(yōu)先權(quán)。

為配合財政部可再生能源補貼，2013年12月，國家電網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于可再生能源電價附加補助資金管理有關(guān)意見的通知》，指出：

1）國家電網(wǎng)負責(zé)向經(jīng)營區(qū)域內(nèi)常規(guī)可再生能源發(fā)電項目、接網(wǎng)工程項目和分布式光伏發(fā)電項目提供補助資金的預(yù)算申請、按季度向財政部申領(lǐng)可再生能源電價附加補助資金，并以中央財政撥付金額為限向項目單位按結(jié)算周期支付補助資金。

2）常規(guī)可再生能源發(fā)電項目單位填報《可再生能源電價附加資金補助目錄申報》，并提出納入補助目錄申請，省級財政、價格、能源主管部門初審后聯(lián)合上報財政部、發(fā)改委、能源局。分布式項目方面，非自然人項目填報《可再生能源電價附加資金補貼目錄申報表》，自然人項目填報《自然人分布式光伏發(fā)電項目備案登記表》，由國網(wǎng)財務(wù)部匯總后上報財政部、發(fā)改委、能源局備案。

3）國家電網(wǎng)根據(jù)財政部撥付的可再生能源補助資金支付補貼。當(dāng)中央財政補助資金小于應(yīng)支付補助資金時，將按照分布式光伏發(fā)電和生物質(zhì)能發(fā)電項目優(yōu)先原則撥付補助資金，其他項目按等比例原則撥付。

2014年12月，國家電網(wǎng)再次發(fā)布《關(guān)于分布式光伏發(fā)電項目補助資金管理有關(guān)意見的通知》，通知指出：

1）國網(wǎng)財務(wù)部匯總系統(tǒng)內(nèi)“非自然人補助目錄表”和自然人補助目錄表，以半年為周期報財政部、發(fā)改委、能源局，申請公布分布式光伏發(fā)電項目補貼目錄；

2）分布式光伏發(fā)電項目由“全部自用”或“自發(fā)自用剩余電量上網(wǎng)”變更為“全額上網(wǎng)”消納模式，需向所在地能源主管部門申請項目變更備案。

3）符合申請補助目錄的分布式光伏發(fā)電項目在完成并網(wǎng)后，各級電網(wǎng)企業(yè)可按照合同簽訂的結(jié)算周期（原則上不超過兩個月）進行上網(wǎng)電費和補助資金預(yù)結(jié)算，待財政部公布分布式光伏發(fā)電補助目錄后清算。

4）符合申請消納模式變更的分布式光伏發(fā)電項目在電網(wǎng)企業(yè)完成申請受理，即可重新簽訂購售電合同，按合同結(jié)算周期、上網(wǎng)電量和光伏電站標桿上網(wǎng)電價進行上網(wǎng)電費預(yù)結(jié)算，待財政部公布可再生能源補助目錄后進行清算。

本次通知的主要影響是什么？取消“全額上網(wǎng)”分布式項目補貼的預(yù)結(jié)算。

按照國家電網(wǎng)現(xiàn)行政策，國內(nèi)幾種光伏電站補貼支付方式如下：

1）地面電站需可再生能源補貼目錄統(tǒng)一發(fā)放后，方可獲得補貼，且支付補貼總金額不超過財政部撥付國家電網(wǎng)補助資金總額；

2）農(nóng)光、林光等地面分布式項目同樣需在進入補貼目錄后方可獲得補貼。

3）“全額上網(wǎng)”和“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”的屋頂分布式項目，可按一定周期進行補貼預(yù)結(jié)算，在補貼目錄發(fā)放后進行統(tǒng)一結(jié)算。

本次通知的出臺，取消“全額上網(wǎng)”的屋頂分布式項目的補貼預(yù)結(jié)算，將對這部分分布式項目產(chǎn)生一定影響，但對于地面電站及“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”分布式的補貼問題并不產(chǎn)生影響。

行業(yè)補貼拖欠問題依賴可再生能源附加上調(diào)，年內(nèi)存在調(diào)整可能。

整體來看，目前行業(yè)補貼拖欠問題嚴重，但本次通知的出臺僅影響部分“全額上網(wǎng)”分布式項目補貼問題，對行業(yè)補貼拖欠問題造成的邊際影響較小。而解決目前補貼拖欠問題，需依賴于可再生能源附加的上調(diào)，我們認為年內(nèi)存在調(diào)整可能：

1）2014-2015年電價政策的調(diào)整使得火電上網(wǎng)電價與銷售電價差有所擴張，附加具備上調(diào)空間；

2）歷史來看附加基本兩年調(diào)整一次，今年具備時間節(jié)點。