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　　三季度業(yè)績超預期增長

　　國內最大的節(jié)能玻璃供應商

　　光伏產業(yè)將成為公司重要利潤增長點

　　當前股價：

　　今日投資個股安全診斷星級: ★★★

　　致力于打造兩大產業(yè)鏈

　　中國南玻集團股份有限公司成立于1984年，為中外合資企業(yè)。1992年2月，公司A、B股同時在深交所上市，成為中國最早的上市公司之一。經過20余年的發(fā)展，集團目前資產規(guī)模超過100億元，員工近萬人，是中國玻璃(1.29,-0.05,-3.73%,經濟通實時行情)行業(yè)和太陽能行業(yè)最具競爭力和影響力的大型企業(yè)集團。

　　公司屬于玻璃行業(yè)內的大佬級企業(yè)，經過25年的經營和發(fā)展，形成了目前的4大產業(yè)事業(yè)部：平板玻璃事業(yè)部、工程玻璃事業(yè)部、精細玻璃事業(yè)部，以及太陽能事業(yè)部。圍繞這4大產業(yè)事業(yè)部，公司分別于深圳、東莞、廣州、成都、天津、廊坊、吳江、宜昌、海南文昌、四川江油等地建立了10大產業(yè)基地，并精心打造了兩條完整的產業(yè)鏈：一條玻璃產業(yè)，另一條則是太陽能和新材料產業(yè)。

　　公司從1996年開始了節(jié)能玻璃的研發(fā)和生產，成為國內最早的低輻射節(jié)能玻璃制造商，培育和引導了國內節(jié)能玻璃市場，參與多項節(jié)能建筑、節(jié)能產品的國家標準和行業(yè)標準的制定和修訂。隨著產品的不斷創(chuàng)新和產能的擴大，公司一直是國內最大的節(jié)能玻璃供應商。

　　2005年，公司積極響應國家節(jié)能減排、發(fā)展“低碳”經濟的政策，投入巨資全面進入太陽能光伏產業(yè)，在可再生能源方面取得重大進展。隨著東莞麻涌綠色能源產業(yè)園和宜昌硅材料生產基地的相繼建成投產，公司完成了由高純度多晶硅材料到硅片、太陽能超白玻璃、太陽能電池片及其組件的完整產業(yè)鏈的建設，并初具規(guī)模。

　　光伏照亮前程

　　自2005年進入太陽能光伏產業(yè)以來，公司近兩年在光伏領域投資了包括多晶硅、硅片、電池片、太陽能組件封裝玻璃、組件項目，致力于打造一條集“多晶硅――硅片――太陽能電池組件――太陽能電池”的完美產業(yè)鏈。我們認為，公司完整太陽能光伏產業(yè)鏈的優(yōu)勢將逐漸顯現(xiàn)，未來光伏產業(yè)必然成為公司一個重要利潤增長點。

　　預計多晶硅下半年可實現(xiàn)銷售。公司及南玻(香港)有限公司分別持有該公司68.97%和25%股權，持股比例總計93.97%。宜昌多晶硅項目2009年進入試生產階段以來，通過生產工藝的不斷改善與優(yōu)化，生產技術指標均有較大改善，我們預計下半年可實現(xiàn)銷售，預計09-10年產量可分別達到350噸和900噸。

　　太陽能電池項目進展順利。目前公司擁有25MW的單晶硅電池生產線，該項目通過不斷的工藝改進，太陽能電池的轉化效率也提高到17.3%以上，各項性能參數(shù)和質量水平已經達到了目前國內同行先進水平。另外，公司還計劃建設年產75MW的生產線。由于市場原因，該項目擬先行投資25MW多晶硅電池線一條。

　　硅片加工項目已動工興建。此外，宜昌南玻160MW硅片加工項目一期60MW項目也于今年6月份啟動。8月17日，宜昌南玻160兆瓦硅片項目正式開工。160兆瓦硅片項目總投資6.95億元，建成后將年產硅片5，000萬片，一期60兆瓦硅片項目預計在2010年一季度全面投產。該項目是南玻集團光伏產業(yè)鏈上下游完成對接的關鍵，它的建成將徹底打通南玻集團這一完整的太陽能產業(yè)鏈，極大提升集團太陽能產業(yè)的綜合競爭能力。

　　三季度業(yè)績超預期增長

　　公司近日發(fā)布09年第三季度業(yè)績快報，第三季度公司實現(xiàn)收入14.8億元，同比增長29.7%，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤3.16億元，同比增長133.9%。09年前三季度公司實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤5.78億元，基本每股收益為0.47元，略高于市場預期。

　　對此，中投證券指出，8月初浮法玻璃價格的快速上漲是推升公司三季度業(yè)績的主要原因。源于房地產投資的恢復和年初部分生產線停產帶來的行業(yè)利用率提高，8月份全國各地玻璃價格較二季度末1600元/噸的水平有較大漲幅，其中華南華東玻璃掛牌價格達到2300元/噸，據(jù)07年玻璃實際成交價的最高峰2400元僅一步之遙。進入9月份后玻璃價格有所回落，但仍在2000元/噸附近的高位水平。在重油、純堿價格環(huán)比二季度變動不大的情況下，玻璃價格的快速上漲帶動了公司盈利能力的快速提升，三季度公司單季度的銷售利潤率達到21.4%，與公司在過去行業(yè)景氣周期高點時的盈利水平基本相當。

　　玻璃行業(yè)前期大幅停減產是行業(yè)轉暖的主要因素，需關注復產進度帶來的不確定性。相較于房地產投資有所恢復的因素，玻璃行業(yè)年初部分產能的停產是促成目前較好銷售及庫存情況的更主要原因。目前玻璃行業(yè)盈利狀況普遍得到較大恢復，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，5-8月平板玻璃單位重箱產品的稅前利潤達到6.6元/重箱，僅比07年同期水平低1.1元/重箱。在當前玻璃的銷售情況和盈利恢復狀況已超出行業(yè)內大多數(shù)生產廠家年初預期的情況下，隨著