公司近日與多家行業(yè)龍頭簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議:與東軟集團合作研發(fā)光伏電站運營平臺并開拓能源互聯(lián)運營方面有關(guān)的商業(yè)機會;與華為簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,確保逆變器供應及時并擬攜手拓展海外市場。

主要觀點

1. 攜手軟件巨頭共同開發(fā),排他性協(xié)議打造技術(shù)基礎(chǔ)。

光伏產(chǎn)業(yè)中與軟件類公司合作案例較多,與之前一些案例不同,公告表明此次公司與東軟合作具有一定的排他性,共同開發(fā)監(jiān)控系統(tǒng)產(chǎn)品,免費應用于公司自身開發(fā)電站以及引入第三方客戶電站,為公司分布式光伏售電平臺打下技術(shù)基礎(chǔ)。

2. 強強聯(lián)合,運維能力提升僅為第一步。 東軟集團為國內(nèi)綜合實力較強的軟件公司,在能源領(lǐng)域具有較多的項目經(jīng)驗,公司與東軟集團合作成為能源互聯(lián)網(wǎng)硬件環(huán)節(jié)與軟件相結(jié)合的典型案例,符合我們最看好的“能源平臺”、“軟件服務”兩大方向。此次合作首先將提升公司光伏電站運維能力,開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品后續(xù)有望形成快速復制,創(chuàng)造新的盈利領(lǐng)域。同時,考慮到分布式能源平臺的建立將大幅提升項目收益率,吸引第三方電站運營商加入,而公司作為平臺運營商,可與第三方運營商簽訂統(tǒng)一的購電協(xié)議,然后統(tǒng)一出售給用戶,打造基于分布式能源平臺的新型互聯(lián)網(wǎng)售電公司,創(chuàng)造新的業(yè)務模式。

3. 分布式龍頭采用鐵索連舟,收益率穩(wěn)定實現(xiàn)如履平地。

公司以1GW以上項目儲備當之無愧成為東部分布式光伏龍頭,分布式光伏由于自發(fā)自用比例變化導致收益率穩(wěn)定性降低,平臺化建設將零散的分布式項目統(tǒng)一接入售出,實現(xiàn)從發(fā)電到用電的100%自發(fā)自用,模式形成將吸引大量其他用戶接入,分布式售電平臺模式將提升整個產(chǎn)業(yè)收益率水平。項目收益率的提升將加快公司項目建設步伐,帶動運營收入快速增長。

投資建議:

在新能源快速發(fā)展、電改逐步推進的背景下,我們堅定看好能源互聯(lián)網(wǎng)概念板塊,林洋電子作為能源互聯(lián)網(wǎng)重要硬件基礎(chǔ)分布式光伏的龍頭公司,通過與軟件巨頭合作逐步轉(zhuǎn)型“能源平臺”、“軟件服務”方向,將打造能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域新龍頭。我們預計公司15-17年攤薄后EPS為1.43、1.95、2.69元,對應PE為27.71、20.27、14.72倍,推薦!

風險提示:傳統(tǒng)業(yè)務下滑;光伏裝機低于預期。